对冲基金在SNS Reaal法庭案件中获胜，为瑞士信贷AT1债券带来希望 - 彭博社

乌得勒支的SNS Reaal总部在2013年被荷兰政府国有化后不久。

摄影师：贾斯珀·尤宁 欢迎来到The Brink。这是我在伦敦跟踪的10年旅程，导致对一个破产的荷兰银行获得巨额回报的对冲基金，为瑞士信贷银行被抹去债券持有人带来一线希望。我们还有关于Bed Bath & Beyond以及涉及梵蒂冈的伦敦法庭斗争的最新消息。点击此链接订阅。请通过电子邮件向我们发送反馈和提示：[email protected]，或者通过Twitter/私信联系@manysundays。

从海牙到苏黎世

在瑞士就涂抹数十亿美元瑞士信贷债务的决定展开的诉讼可能成为本周的头条新闻，但在荷兰的法庭上也发生了更有趣的进展。阅读完整故事：基金将从破产银行获得高达1,000%的回报

海牙的最高法院法官向SNS Reaal债券持有人授予了8.05亿欧元，裁定在10年前对该银行进行国有化时施加的损失过高，与他们在正常破产情况下可能遭受的损失相比也太高。这些债券在国家救助后的交易价格曾低至每欧元7分，现在报价高达每欧元82.5分，对于在接管时从基金经理手中购买债务的对冲基金来说是巨大的利润。

4月4日在瑞士信贷年度股东大会上的抗议者。摄影师：Stefan Wermuth/BloombergSNS Reaal和瑞士信贷是非常不同的案例。瑞士和荷兰之间的规则不同，一个是国有化，而另一个是出售，而被清零的债务工具并不直接可比。但它们足够相似，让对冲基金和律师嗅到了瑞士信贷AT1s的潜在买入机会，这些次级债券在瑞士贷款人与瑞银合并时被注销。据熟悉市场的人士透露，本周对这些票据的索赔报价略高于5美分。以下是关于AT1债券以及投资者为何仍在谈论它们的解释。

银行的国有化很少是有序的事务，随后关于谁应该承担损失的争议经常为具有经验、财务实力和耐心的对冲基金创造了一个购买机会，他们将索赔带到法庭。据彭博报道，对冲基金Brigade和Davidson Kempner在国有化前不久购买了SNS债务，并在随后的几年增加了头寸。

这是一项风险投资，投资者有时要等待多年才能让诉讼在法庭上进行，最终可能会失去他们的投资，并支付对方的费用。专门从事破产索赔的经纪人Robert Southey指出了斯洛文尼亚的案例，那里的债券持有人在与SNS Reaal同时期的银行国有化中被“内部转股”。他说，这些票据交易在个位数，但尚未为持有人带来任何回报。

“这个领域非常危险，”多年来一直交易SNS笔记的Southey说道。“这在很大程度上取决于诉讼能力和赢得法庭支持的能力。”

高度警惕

• 中国房地产开发商大连万达集团的债券本周下跌，引发对公司现金支出的担忧。周五，根据彭博编制的价格，今年早些时候由万达旗下一家单位出售的两只美元债券创下了12美分的历史新低。这些债券本周下跌了近30%。如果一家万达单位在2023年底之前未能上市购物中心单位，可能需要从IPO前投资者手中回购约300亿元人民币的股权，同时一些贷款人可能要求下个月提前偿还。

* 强生公司必须面对任何新的诉讼，指控该公司销售导致癌症的受污染婴儿爽身粉，法官裁定，这将使该公司面临已经停滞了19个月的法庭诉讼。美国破产法官迈克尔·卡普兰周四表示，该公司至少在60天内不必就滑石粉诉讼进行审判，但可以提起新诉讼。强生公司周二表示，由于拟议的滑石粉和解方案，公司遭受了69亿美元的费用，导致2023年第一季度亏损6.8亿美元。

• 风险投资公司Tribe Capital正在考虑向破产的加密货币交易所FTX注入新资金，以帮助其重启。 Tribe的联合创始人于一月份与FTX的无担保债权人委员会会面，讨论非正式提议。该风投公司正考虑领导一场2.5亿美元的筹资活动，其中包括来自其自身和有限合伙人的1亿美元。
• SoulCycle的伦敦分部面临来自其中一家房东的清盘申请。Cadogan Estates要求法院关闭这家豪华健身连锁店，该连锁店在疫情期间仍在努力恢复。
• 美国对冲基金Whitefort和Indaba正在寻求提供新融资，以维持陷入困境的德国房地产公司Corestate的生机。这些基金计划注资3.5亿欧元，作为一项削减债务和延长到期日的交易的一部分。该公司计划通过2026年出售资产来偿还债权人。
• 欲了解更多有关困境债务前景的信息，请收听最新的信用边缘播客。

关于… Bed Bath & Beyond 的最新动态

Bed Bath & Beyond 已经花了大部分时间来避免破产，但它的选择似乎终于用尽了，Eliza Ronalds-Hannon 写道。

Bed Bath & Beyond 股价暴跌

该公司一直在出售股票以避免破产

来源：彭博社

据彭博社周三报道，这家零售商正在与投资者和顾问重新商讨计划，准备进行即将到来的第11章破产申请，此前通过股权销售筹集现金的努力已经失败。该公司的股价已经暴跌至约30美分，因为它疯狂地发行新股以获取逐步增长的资金。点击这里阅读完整故事：Bed Bath & Beyond 在救援陷入停滞时重新展开破产谈判

该公司的股票曾一度享有“模因股票”的地位，即使在管理层多次警告可能破产后，经过多年的亏损和破裂的供应商关系。它现在正赶在4月26日的最后期限前筹集约3亿美元。

在一波门店关闭之后，Bed Bath & Beyond 将在没有太多可供给潜在竞标者或新投资者的情况下进入破产，并且可能在法庭保护下清算，彭博社此前报道。

悬崖笔记

“教宗秘密”是天主教会内部的一个古老概念。学者研究梵蒂冈法律的人士认为，这一传统至少可以追溯到18世纪和克雷孟十一世教宗。

几百年后，梵蒂冈试图利用这一规则确保不在英国法庭案件中披露文件，该案件是由一笔价值3.5亿欧元的房地产交易引发的混乱多年审判，Sabah Meddings, Lucca de Paoli 和 Katharine Gemmell 报道。

罗马梵蒂冈城市的景色摄影师：Filippo Monteforte / AFP“违反教宗秘密被视为严重罪行，”罗马天主教神父兼律师Carlos Fernando Diaz Paniagua在上个月向伦敦法院提交的证词中说。违反保密的惩罚不排除被逐出教会，这位梵蒂冈官员表示。

在这里阅读完整故事：梵蒂冈表示在法庭冲突中披露电子邮件是“严重罪行”

这起案件是世界上最小国家与金融家Raffaele Mincione之间的争端的一部分。与这笔交易有关的法律程序包括梵蒂冈的刑事审判，Mincione是10名被告之一。Mincione在伦敦的民事案件中起诉教会要求赔偿，称他的声誉已经被梵蒂冈的指控玷污。

Mincione的律师要求查看两名高级教会官员之间的通信。其中一位在梵蒂冈法庭上上个月表示，教会被一名被告在刑事审判中欺骗，将事件与耶稣走向钉十字架做了比较。

梵蒂冈辩称这两名官员处理“高级别”政治事务，意味着他们的WhatsApp、Signal、Telegram和会议记录和文件应被视为国家机密，在教会中被称为教宗机密。违反这一规定可能导致教会雇员被停职或解雇。

数据统计

小型私营公司破产激增

每周申请破产的公司平均数量

来源：瑞银集团

注：美国资产达1000万美元或以上公司的破产数据的四周移动平均值

最近，许多金融市场的人都松了口气，因为广泛银行危机的最坏情况担忧已经减轻。但仔细观察，会发现有很多迹象表明信贷紧缩才刚刚开始，Jill R. Shah和Molly Smith写道。一项针对小型企业的调查表明，对他们来说借款变得十年来最困难。过去一年中，处于困境水平的企业债务数量激增约300%。许多人警告说这将是未来几个月更广泛痛苦的前兆，私营公司的破产激增，特别是在建筑、医疗保健和零售行业。即使在上个月的银行崩溃之前，至少拥有1000万美元资产的私营公司的破产数量从2020年6月的每周平均4.5上升到了2月底的每周平均7.8，根据瑞银的数据。

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