Bed Bath & Beyond（BBBY）可能破产：零售巨头兴衰内幕 - 彭博社
Jeannette Neumann, Eliza Ronalds-Hannon
Bed Bath & Beyond 公司在夏末销售下滑、供应商起义的危机中，坚持要求其白领员工每周返回办公室四天。
临时首席执行官 Sue Gove 告诉位于新泽西州联合市的公司总部的员工，面对面的时间将有助于迅速解决零售商面临的日益严重的问题，据参加聚会的六位前经理和员工透露。
然而，对员工来说，这只是又一个例子，说明高管们陷入琐事之中，而连锁店正朝着破产的方向疾驰。大多数员工已经每周返回办公室三天。一名员工站出来说，多一天也无法扭转这家陷入困境的公司的局面。根据前经理和员工的说法，会议室里许多人点头或鼓掌。
近年来，其他知名商店陷入困境时，互联网往往成为替罪羊。但 Bed Bath & Beyond 的情况更为复杂。虽然这家连锁店受到亚马逊等在线竞争对手的打击，但其覆灭也是一个关于如何决定推翻一切重新开始会让一家公司陷入困境的故事。
裁员、管理层变动、董事会震荡、股票回购和战略重组是现代企业的常用手段，Bed Bath & Beyond 尝试了所有这些方法。在几乎每一个最近的转折点，公司都采取了导致其陷入更深财务困境的步骤。
在要求员工返回办公室的命令发布几周后，Gove 表示公司将解雇大约五分之一的公司和供应链员工，并且关闭了其在美国近 770 家 Bed Bath & Beyond 品牌店中的 150 家。Gove 表示，零售商已获得新融资，并正在推出一项扭转计划，以应对假日购物季。
暂缓并没有持续下去。Bed Bath & Beyond已表示正在准备进行潜在的破产申请。它已经拖欠了银行和债券持有人的付款，而前员工表示他们没有得到补偿。如果公司在破产中进行重组并关闭更多店铺，它可能会以比以前小的规模重新出现。然而，Bed Bath & Beyond的财务状况如此严峻，以至于这家零售商有可能出售其资产并停止运营，彭博新闻此前曾报道。
在一次出乎意料的举动中，也是为了避免这种命运，Bed Bath & Beyond周一晚上表示将发行证券，以筹集超过10亿美元。该零售商表示计划使用这笔款项偿还拖欠的银行和债券持有人的付款，并为其空荡荡的店铺货架备货。但这家陷入困境的公司警告称，可能无法筹集计划的金额。即使成功筹集，供应商们也很可能继续对运送他们的产品持谨慎态度。与此同时，许多购物者在多年的衰退后已经背弃了这个品牌。
Bed Bath & Beyond的发言人没有回应有关本文的请求。
在2017年达到顶峰时，Bed Bath & Beyond拥有1560家店铺，员工人数达到65000人，收入达到123亿美元。但在截至2022年11月的九个月内，其销售额仅为42亿美元，员工人数减少至不到30000人。
Bed Bath & Beyond的股价周一暴涨92%，收于5.86美元。过去一个月，该股价已经增长了四倍以上，受到所谓的“迷因股票”投资者热情的推动。
洛杉矶的一家Bed Bath & Beyond商店。摄影师：Patrick T. Fallon/Bloomberg### 盲点
Warren Eisenberg和Leonard Feinstein于1971年创立了Bed Bath & Beyond。随着公司的发展，该公司摒弃了零售的正统做法，让经理们在货架上有很大的自主权，而不是依靠总部的命令。它大多不使用仓库，在商店里将开罐器、咖啡壶和浴垫堆得几乎触及天花板。
“我们所做的一切都是为了顾客，” Bed Bath & Beyond的资深总裁Arthur Stark在2018年离职时在一次采访中说道。“如果这意味着商店里存货过多，那也没关系。如果顾客承诺来我们的商店，我们就会备货。”
Bed Bath & Beyond也取悦了股东。在长期担任CEO的Steve Temares的领导下，公司投入数十亿美元回购股票，并收购了由Feinstein的儿子创立的Christmas Tree Shops、Cost Plus World Market和Buybuy Baby。
然而，该公司的高管们存在一个盲点：网络。随着亚马逊等在线购物网站出现在视野中，Bed Bath & Beyond的高管们优先考虑了他们的实体店业务。最终，这让他们吃了大亏。
同店销售额，一个受到密切关注的零售指标，开始在2017年下降。自1977年加入Bed Bath & Beyond的Stark表示，事后看来，公司应该更多地关注在线零售。
“我们肯定可以做得更好，”他说。“毫无疑问。”
Bed Bath & Beyond 销售下降
自达到顶峰以来，收入已减少一半
来源：彭博社
*2022年和2023年的数字是估计值
据史塔克称，公司的成功使其不愿改变。多年来一直盈利，并似乎一直蒸蒸日上，扩张至美国和加拿大各地。
“我们面临的挑战是如何保持我们的店铺、保持盈利能力并投资于技术和数字化，”他在采访中说道。现年67岁的史塔克现在在杰富瑞集团和维珍投资合伙公司的高级顾问委员会任职。
史塔克表示，Bed Bath & Beyond 应该考虑私有化，以牺牲暂时的利润来投资电子商务。他说，在他任职期间，管理层曾考虑过将公司私有化的建议。
在高管们在短期市场压力中努力为长期投资而苦苦挣扎之际，美国零售史上最著名的折扣之一也给公司带来了压力。Bed Bath & Beyond 多年来向数千万家庭寄送的20%折扣券吸引了购物者并提升了销售额。但它们也侵蚀了利润。
“就像任何形式的促销一样，它变成了一种毒品，”史塔克说。多年来，试图减少邮寄数量或减少折扣都适得其反。“一旦你上瘾了，你的顾客也上瘾了，要让他们戒掉这个习惯就非常困难。”
激进投资者
到2019年初，激进投资者开始鼓动变革。 Ancora Advisors， Macellum Capital Management和 Legion Partners Asset Management希望Temares离开。这三家公司敦促进行资产出售，更多投资于自有品牌和在线商务，并进行更多的股票回购。
在一份168页的文件中，投资者指出Bed Bath & Beyond的高管首次在电话会议上提到“亚马逊”一词是在2016年12月21日，这表明他们没有“拥抱行业变革”。
几个月后，Temares离职了。
“我们一直很清楚我们的竞争对手，尊重他们，并研究他们做了什么以了解我们能做得更好的地方，” Temares在回应彭博社提出的问题时写道。
“我为我一起工作的同事感到非常自豪，他们是优秀的人，表现出了极大的奉献精神，”他补充道。“那时是这样。最终，正如我们一次又一次看到的那样，傲慢和无能是致命的。”
董事会在与激进投资者达成协议的一部分选出了四名新成员，于2019年10月任命了前Target高管Mark Tritton为首席执行官。作为Target的首席商品官，Tritton负责监督一项私有品牌改革，被认为有助于加快这家折扣巨头的增长。
Tritton及其团队，包括来自TrueValue、Walgreens和Macy’s的前高管，迅速行动起来解决了他们继承的盈利能力和营收下降问题。他们希望Bed Bath & Beyond的产品中有三分之一是自有品牌，而不是目前的10%，并在三年内实现这一目标。
马克·特里顿摄影师：加里·格什罗夫/盖蒂图片社特里顿还表示，他计划摆脱表现不佳的品牌，全力支持像KitchenAid和Oxo这样知名的品牌。但是，根据前任经理的说法，由于主要品牌面临疫情供应链问题，公司日益恶化的资金危机使其无法支付高端产品，这一努力未能取得成功。
甚至在Bed Bath & Beyond的财务状况急转直下之前，特里顿及其团队在重新设计的商店中展示了他们的新自有品牌商品，并淡化了国际品牌，一些前任经理和员工表示。
在接管一年后向投资者做的演示中，特里顿将他的改革比作翻新一座房子。“我们的房子深受许多人喜爱，但是一个依赖过去美好回忆的房子将无法经受任何风暴，”他说。
马克·特里顿在2021年7月纽约切尔西旗舰店的盛大重新开业仪式上剪彩。摄影师：安德鲁·凯利/AP Images for Bed Bath & Beyond### 股票回购
在2021年的前五个月里，特里顿推动推出了六条新的自有品牌产品线 —— 这在零售行业标准下是雄心勃勃的。由于疫情扰乱了中国的产出和货运，试图设计、订购和监督成千上万种新商品的难度增加了。一旦自有品牌商品进入商店，大多数对顾客来说都是新的，无法引起共鸣。
特里顿还承诺将更多现金用于回购股票。2020年10月，他和他的团队承诺在三年内回购6.75亿美元的股票。到2021年11月，这个金额已经增加，时间表也加快了：他们将在大约一年内完成100亿美元股票的回购。当时，这家零售商手头大约有6亿美元现金。
一些分析师认为这是积极的。高管们似乎过于乐观，认为2020年和2021年被困在家的消费者的强劲支出会持续下去。信用评级和咨询公司Pulse Ratings的首席执行官丹尼斯·坎塔卢波表示，如果公司没有回购股票，它至少还能再撑六个月。
坎塔卢波说：“他们没有把这笔钱存入银行，也没有假设行业的顺风顺水会减弱或正常化，而是发起了回购活动。”
惠誉评级分析师大卫·席尔瓦曼和莫妮卡·阿加尔瓦尔在一封电子邮件中写道，回购的时间和规模“显著突出”，因为公司的营业额和现金流同时急剧下降，公司迫切需要快速重新投资。
据熟悉他们想法的人士称，特里顿的自有品牌推动最终超过了一些激进股东的目标。
然而，一些前Bed Bath & Beyond的高管表示，疫情和供应链问题几乎让特里顿无法改造这家陷入困境的公司。
纽约的一家Buybuy Baby商店。摄影师：Gabby Jones/Bloomberg2022年3月，Tritton和他的团队欢迎员工回到公司翻新后的总部，这是自疫情爆发以来的第一次。主题是“共同，更快乐”，这是对2021年推出的营销活动“家，更快乐”的致敬。
作为回归的一部分，员工参加了包括寻宝游戏在内的活动。根据彭博新闻查看的一张照片，其中一个线索指向了一幅名为“我们的重要时刻（迄今为止）”的Bed Bath & Beyond历史壁画。这个年表包括了公司的创立、1992年的上市以及2007年收购Buybuy Baby。
虽然时间表提到了Tritton在2019年的任命，但没有提及创始人或他的前任的名字。这让一些前经理和员工觉得合适，他们表示这反映了对公司历史和使其独特的因素的忽视。
随着时间的推移，零售商逐渐衰退。Tritton在6月被解雇。截至8月27日的三个月销售额较去年同期下降了28%。随着许多供应商担心无法收到款项，库存变得越来越稀缺，停止或限制发货。
这意味着许多购物者离开商店空手而归，包括前Bed Bath & Beyond总裁Stark。
大约一年前，他说，他和儿子以及儿子的未婚妻去了新泽西州东汉诺威的一家商店，想要购买结婚登记礼物。这对夫妇想要Wamsutta床单，曾经是该零售商的主打产品。但他们没有找到。
“他们说，‘我们去布卢明代尔百货公司吧’，”史塔克说。