第一共和银行的救援计划类似于摩根大通的历史 - 彭博社

Sonali Basak

杰米·戴蒙。

摄影师：劳拉·麦克德莫特/彭博

嗨，这是索娜丽！如果我们之前没有见过面，我是彭博电视全球金融记者。如果你在领英或推特上关注我，你会看到我讨论从投资银行传闻到加密货币最新突发新闻的一切。我很高兴现在每周五为你写Bw Daily*。你可以在这里*注册该新闻简报，并给我发邮件反馈意见。

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J.P. 摩根。摄影师：HUM Images/Universal Images Group/Getty Images今天在麦迪逊大道，你可以走进 摩根图书馆，在昏暗的灯光下，感受到传奇资本家J. Pierpont Morgan自19世纪末开始收集的古老书籍、稀有的古腾堡圣经、手稿和素描的熟悉气味。但正是1907年的一个晚上，让这个空间在银行业界具有重要意义。

在1907年的恐慌中，经历了两周的金融崩溃后，J.P. 摩根将金融巨头们召集到他的图书馆，并锁上前门。决心在那个晚上达成交易，银行高管们承诺投入资金来拯救国家的银行体系。事实证明，这创造了一个模板，一个世纪后仍在被效仿。

在2023年，摩根大通公司首席执行官杰米·戴蒙并没有在几小时内达成交易。但他确实帮助在几天内完成了交易。

据彭博报道，周二，财政部长珍妮特·耶伦 向这位现代银行大亨提出了一个想法：美国最大的贷款人将向处于困境中的第一共和银行存入数十亿美元。两天后，11家银行向陷入困境的竞争对手存入了300亿美元的存款，承诺至少将这笔资金存放120天，且未投保。

除了与116年前平息恐慌的协议酷似之外，这笔交易还有另一个相似之处，正如我的同事们所解释的，由汉娜·莱维特（Hannah Levitt）领导的团队在他们周四披露的故事中所述：

在某种程度上，这次救助类似于1998年制定的计划，旨在拯救长期资本管理公司（Long Term Capital Management），而无需动用公共资金，因为这家对冲基金进行了灾难性的错误投注。当时，美联储召集了一次华尔街高管会议。…他们同意向该基金注入35.65亿美元，以使其维持运转，并避免金融市场的崩溃。

与LTCM一样，银行们认为拯救第一共和国最终符合他们的最佳利益，因为这比冒险引发可能波及更多银行的扩大恐慌要好，一位知情人士表示。

因此，在短短五天内，我们看到：美国历史上第二和第三大银行倒闭的存款人获得了美国联邦存款保险公司的救助；瑞士央行为全球最大的系统性重要银行之一（瑞士信贷）提供了支持；以及对美国富人提供服务的心爱贷款人进行了私人救助。起初，这次救助看起来平息了市场，特别是对于第一共和国这样的银行，它是美国第17大资产银行。但几小时后，银行股票再次剧烈波动。

这周的动荡“与2008年全球金融危机有一些相似之处”，第六街投资公司的副主席马蒂·查韦斯（Marty Chavez）在接受彭博电视台采访时说。他曾是高盛的风险和财务监管者。但它更像是上世纪80年代的储蓄和贷款危机。“正如我们不断学习的那样，以防我们上次没有学到，”他说，“银行都是相互关联的。”

在华尔街度过2008年的人会告诉你，这场危机发生得更快。密语活动已经变成了由互联网推动的谣言传播机器，移动银行的速度加快了银行挤兑的机制。

查韦斯几十年来一直恳求监管机构：“不要在规定中制定神奇的数字。”他在采访中说，“这些较小的银行是系统性的”，自2018年规则放宽以来，将它们排除在检查银行对危机的抵抗力的更严格压力测试之外是一个错误。（上周末，美国为拥有大约2000亿美元资产或更少的银行制定了系统性风险豁免规定。）

问题不断恶化

全国各地的主要投资者真的很担心银行。阿波罗全球管理公司的首席经济学家托斯滕·斯洛克指出，较小的机构占据了几乎三分之一的银行业总资产。这些银行几乎占据了该国近40%的贷款份额和近70%的商业房地产贷款份额，这个部门在疫情后承受着巨大压力，部分原因是人们已经搬出城市或停止前往他们的办公室。

尽管传统上因为危机而使用贴现窗口会带来污名，但本周贴现窗口的借款金额创下了纪录。银行已经从上周末由美联储设立的紧急贷款设施中提取了数十亿美元。

与此同时，大银行不断壮大。几十年来，存款一直从小银行流向大银行，尤其是在2008年之后。布鲁金斯学会的亚伦·克莱因表示，银行体系在疫情时代危机应对后变得“日益国有化”。在过去的两周中，“太大而不能倒”的银行看到了数十亿美元的存款流入。一位银行行长甚至告诉我，他无法准确统计，因为他们每分钟都在看到很多新客户。

这并不意味着对最大的公司没有真正的担忧，正如瑞士信贷和投资者权衡新资金难以获得的现实所证明的那样。由沙特国家银行告诉彭博电视台，周三它“绝对不会”增加持股，引发了一位最大股东的行动，瑞士信贷股价创下历史新低，其信用违约掉期扩大到令人担忧的水平，当天以其国家央行开设的一项抵押信贷额度形式结束，金额为540亿美元。

它的最终目标尚不清楚。大型美国银行和大型投资客户已经几个月来一直在减少风险，本周许多人急于保护他们的财务状况 以各种方式。至少有一家银行告知客户，将不再接受接管他们的衍生品合同的请求，当瑞士信贷是交易对手时。知情人士告诉我们，瑞士银行巨头瑞士银行反对强制合并，不愿承担其竞争对手的风险。

一位管理数千亿美元资产的信贷投资者本周向我解释说，他们讨厌这种情况发生。这只会将更多的集中风险转移到更少的大型银行，顺便说一句，这些银行对于向任何特定客户提供多少杠杆都有限制。

大型投资者也开始警告长期后果，有些非常严重。Citadel创始人Ken Griffin告诉*《金融时报》*，美国资本主义正在“在我们眼前崩溃”。他是众多人之一，还包括AQR创始人Cliff Asness，警告道德风险。这位著名的量化分析师在Twitter上批评该系统只迎合“科技初创公司和其他精英。” Bill Ackman称第一共和国的救援是另一个糟糕政策的例子，存在传播金融传染风险的风险。“半斤八两在信心危机时行不通，”他在推特上写道。

这是非同寻常的时刻。我的制片人凯伦·布坎南引用了海明威关于一个人如何破产的说法：“逐渐地，然后突然地。”尽管本周银行系统在第一共和国的救助中承担了更多风险——现实是，当“突然”来临时，最终的贷款人是美国政府。

“人们开始质疑消防部门……他们开始质疑危机管理者是否胜任，”彭博观点撰稿人、金融资深人士莫哈默德·埃尔-埃里安今天早上告诉彭博的乔纳森·费罗。“这些小火灾变得越来越混乱。” —索娜莉·巴萨克*，彭博新闻*

开篇语

2017年加利福尼亚州伍德莱克的橄榄采摘。摄影师：马特·布莱克/马格南照片/树干档案 “罗德·伯克特的投降更多来自于沮丧而非失败。在加利福尼亚州农业带心脏地带种植橄榄树30年后，他最终在2022年出售了他的果园。”

阅读：《特朗普的关税无法拯救加利福尼亚橄榄产业》作者：布莱斯·巴舒克

要闻回顾

插图：阿恩·贝尔斯托夫为彭博商业周刊绘制当政府试图找出如何监管人工智能时，最新的发展带来了新的挑战。

阅读： “ChatGPT正在困扰那些已经在科技规则上挣扎的官员” 作者：露西·帕帕克里斯托和吉利安·德国

星期五的动荡

  • 2.7万亿美元 这是今天到期的衍生品合同金额—华尔街 感到担忧。