世界经济发生了什么：中央银行家们就是赢不了 - 彭博社

Simon Kennedy, Maria Eloisa Capurro

你好。今天我们将看看中央银行在加息时陷入的无法取胜的境地，巴西下一任领导人面临的挑战，以及老年工作者职业偏好正在改变的方式。

压力之下

加息就完蛋，不加息也完蛋。

这可能是中央银行家们在政治压力不断加大时的感受。在被指责让通货膨胀蔓延后，他们现在又因为通过积极的加息控制价格而危及增长和就业而受到责备。

这种批评是中央银行观察者日益关注的问题，因为任何显示政策制定者迎合政治利益的证据都可能助长对根深蒂固的高通货膨胀的预期。

另一个风险是：中央银行试图通过采取更加强硬的货币政策来强调他们的独立性 —— 过度加剧对经济的挤压。

利率观察

今年已有大约90家中央银行提高了借贷成本

来源：彭博社

注：映射数据显示自2022年初以来各个中央银行的基点利率变化。

在美国，作为参议院银行委员会主席，对监督美联储发挥关键作用的谢罗德·布朗刚刚给美联储主席杰罗姆·鲍威尔 发了一封信，要求他在中央银行试图降温价格时保持专注就业。

“我们必须避免我们的短期进展和强劲劳动力市场被积极的货币行动降低通胀的后果所淹没，”布朗写道。

俄亥俄州参议员的呼吁很快得到了科罗拉多州参议员约翰·希肯卢珀的回应，后者也是一名民主党人。

这样的表示不太可能阻止鲍威尔在下周第四次连续上调75个基点的利率。但随着时间的推移，鲍威尔肯定会在国会山听到更多声音。

至于总统乔·拜登，他在利率问题上迄今比前任唐纳德·特朗普少发表言论（正如克雷格·托雷斯今年早些时候报道的那样）。

摄影师：Erica Canepa/Bloomberg在加拿大，反对党议员雅格米特·辛格，新民主党领袖，最近表示，大幅加息“毫无根据”，并且不公平地惩罚了低收入的加拿大人。

财政部长克里斯蒂娅·弗里兰德回应说，“制度稳定非常重要，包括加拿大银行的独立性。”即便如此，一天后，加拿大央行意外地放缓了加息的速度。

“这是如何不进行沟通的典范，”多伦多道明银行的加拿大首席策略师安德鲁·凯尔文说。“在政治人物开始建议央行放缓加息步伐后出人意料地表现温和，将引发对承诺和信誉的质疑。”

在大西洋彼岸，欧洲央行似乎再次成为政治足球。

在欧洲央行周四将基准利率翻倍之前，意大利总理乔尔贾·梅洛尼表示，这样的决定“被许多人认为是一种鲁莽的选择，可能会影响到家庭和企业的银行信贷。”

在此之前，法国总统埃马纽埃尔·马克龙和芬兰总理桑娜·马林表达了他们自己的焦虑。

可能会受益的一个中央银行是英格兰银行。

安德鲁·贝利行长和同事们在夏季曾受到现已辞职的首相利兹·特拉斯及其盟友的攻击。在里希·苏纳克接任后，财政大臣杰里米·亨特本周“重申了他对银行独立性和通胀目标的承诺。”

其他人也希望得到同样的尊重 — 但如果经济和劳动力市场开始下滑，他们可能不会那么幸运。

—西蒙·肯尼迪

经济形势

无论谁赢得周日巴西总统竞选的决选 — 现任总统雅伊尔·博尔索纳罗还是前总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦 — 拉丁美洲最大经济体都面临着明显的逆风。

尽管巴西在许多新兴市场中表现优异，失业率连续七个月下降，但2023年看起来更具挑战性。利率保持在13.75%的五年高位。通胀迅速下降，预计2022年底将达到5.6%，但大部分降幅是由政府减税推动的。

前方逆风

巴西面临着高利率导致增长放缓的问题

来源：巴西中央银行

注：来自“焦点”调查的估计

如果博尔索纳罗和卢拉在下一任期内提供服务（从1月1日开始），他们都承诺增加穷人的工资、提高最低工资标准，并减少最低收入者的税收。在大宗商品价格下跌和全球金融条件收紧的情况下，他们尚未明确如何资助他们的计划。

额外的财政刺激可能支持需求，使通胀更加持久。但主要挑战是候选人将如何处理巴西自己的预算规则，目前这一规则限制了他们的竞选承诺。

今日必读

  • 鹰派举措 | 联邦储备委员会官员将在下周继续保持他们坚定的鹰派立场，为利率在3月达到5%奠定基础，经济学家表示，这一举措很可能导致美国和全球陷入衰退。
  • 美国国内生产总值 | 美国经济在第三季度以年率2.6%的速度增长，但这一增长仅仅弥补了上半年的萎缩。而且可能很快会再次恶化。
  • 玩火 | 华盛顿和华尔街对于美国联邦债务上限的党派边缘政策已经司空见惯，但2023年即将爆发的斗争在美国可能已经陷入衰退的时候带来了重大的经济风险。
  • 逆势增长 | 德国经济产出在第三季度意外增长，推迟了分析师们预期的因高通胀和战争引发的能源危机而导致的衰退。
  • 欧洲央行加息 | 欧洲央行将其关键利率翻倍至十多年来的最高水平，并表示在通胀创纪录的情况下正在取得进展，而衰退的可能性也在增加。
  • 日本维持政策 | 日本央行继续坚持其超低利率政策，抵制了市场上仍然存在的政策调整的猜测，同时继续预测通胀将在明年降至2%以下。
  • 跨大西洋争端 | 欧盟的美国盟友指责拜登政府最近的工业政策存在不公平，其中包括《通胀削减法案》中约3700亿美元的清洁能源补贴。
  • 埃及协议 | 埃及在急剧贬值其货币后同意与国际货币基金组织达成30亿美元的贷款协议，以支持一经受到俄罗斯入侵乌克兰影响而受到重创的经济。
  • 亚洲损失 | 国际货币基金组织警告称，如果全球经济分裂为对立的贸易集团，亚洲将特别容易遭受巨大损失，预计该地区的增长速度将是20多年来最慢的。

降低的期望

由于战争、通货膨胀和中国的困境影响该地区，今年增长放缓

来源：国际货币基金组织

需要了解的研究

也许是时候提升“适合年龄”的工作了。

这是包括麻省理工学院的达伦·阿塞莫格鲁在内的经济学家们的看法。

本周在 VoxEU 上，他们建议特别是50岁以上的男性非毕业生会受益于鼓励他们具有“比较偏好或优势”的职位，并且这样做将增加就业机会。

“老年工作者更喜欢提供灵活排班、减少工作压力、要求较少的认知和体力工作、减少通勤时间以及有机会在家工作的职业，”经济学家们写道。“尽管这些特征对所有工作者都是理想的，但我们的证据以及调查结果表明，它们对老年工作者尤其有吸引力。”

在 #经济Twitter 上

人民币升值：

在 Twitter 上阅读更多反应

喜欢阅读《新经济日报》吗？

  • 点击这里 查看更多经济故事
  • 收听 Stephanomics podcast
  • 订阅 这里 我们的 Supply Lines 每日简报
  • 关注我们 @economics
  • 第五届彭博新经济论坛将于11月14日至17日在新加坡举行，汇集了公共和私营部门领导人，他们拥有雄心勃勃的想法、充足的资本和勇气来应对全球经济面临的紧迫问题。了解更多 并获取观看直播的独家提醒

美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美国人可能不得不等到三月之后，央行才会降息，因为官员们需要更多经济数据来确认通胀是否将下降至2%。

在周四接受CBS的60分钟采访并于周日晚间播出时，鲍威尔试图向广大公众解释央行最终减息的理由。

鲍威尔在接受CBS的斯科特·佩利采访时表示：“过早行动的危险在于工作还没有完成，而过去六个月我们看到的非常好的数据可能并不是通胀走势的真实指标，”网络提供的采访记录显示。

他说：“我们不认为情况是这样的。但谨慎的做法是，给予一些时间，看看数据是否继续证实通胀正在以可持续的方式下降至2%。”

鲍威尔表示，美联储设定利率的联邦公开市场委员会“不太可能在3月19-20日的会议上对通胀走势达到那种信心水平”，这与他在周三的新闻发布会上的讲话相呼应。

佩利在旁白中表示，鲍威尔暗示首次降息可能会在年中左右发生，尽管采访的记录——其中包括未在节目中播出的评论——并未表明这一点。

在亚洲开盘时，随着鲍威尔的评论强调债券投资者可能高估了迅速降息的可能性，各期限的国债收益率均下跌。

收听 • 13分钟56秒

Big Take DC: 美国债务正接近临界阈值（播客）

美联储主席还表示，他不认为决策者会“剧烈”改变他们在2024年的利率预测，去年12月的数据显示，他们预计到年底他们的基准贷款利率将达到4.6%，这是根据他们的中位数估计得出的。

鲍威尔说：“除了少数几位参与者外，所有人都认为今年开始通过降息来放松紧缩立场是合适的。”“因此，基本情况是我们会这样做。我们只是在尝试选择合适的时间，考虑到整体背景。”

收听 • 16分钟42秒

Bloomberg Daybreak: 鲍威尔对3月降息表示反对（播客）

彭博经济学观点 …

“鲍威尔再次强调，根据他目前掌握的信息，3月份的降息‘不太可能’。这清楚地表明，他在FOMC发布会后对3月份降息的描述‘不太可能’并非口误。尽管如此，他的一些言论表明，3月份的降息也并非不可能。”

- 安娜·王，首席美国经济学家

查看完整说明，请点击 这里

采访为鲍威尔提供了一个机会，让他在美联储决定将利率维持在5.25%至5.5%不变几天后向更广泛的受众传达信息。周三，决策者们确认结束了他们推高利率的激进行动，但表示他们不急于降低利率。

尽管通货膨胀在最近几个月大幅减缓，但鲍威尔一再强调中央银行在降低借贷成本之前需要看到更多数据。他上周表示第一季度不太可能降息。

阅读更多： 美联储鲍威尔巩固转变 但推迟降息时机

美联储首选的通胀指标在去年年底放缓至2.6%，远低于2022年中期的7.1%的峰值。尽管这仍高于美联储的2%目标，但劳动力市场仍然强劲。上周五公布的数据显示，1月份失业率保持在历史低位的3.7%，雇主新增了另外35.3万个工作岗位。

今年政策转变的时机为美联储带来了独特的挑战。快速的物价上涨激怒了美国人，拖累了乔·拜登总统的支持率，并使鲍威尔和美联储卷入了选举年政治。今年降息将使美联储面临共和党指责，称中央银行试图通过帮助经济在选举前提振民主党。

包括参议员谢罗德·布朗和伊丽莎白·沃伦在内的民主党议员上周致信鲍威尔，敦促他降低利率。前总统唐纳德·特朗普上周五告诉福克斯商业频道，他不会再任命鲍威尔，尽管他在2017年选择他来领导中央银行。

鲍威尔强调，正如他过去多次强调的那样，美联储官员在制定政策决策时不考虑政治或选举因素。他说：“我们从来不这样做。而且我们永远不会这样做。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在《60分钟》节目中。来源：60分钟“诚信是无价的，最终，这就是你拥有的一切，”他补充道。“我们计划保持我们的诚信。”

美联储主席很少评论货币政策以外的话题。他反对孤立主义，表示世界正在寻求美国的参与。他还表示美国经济受益于移民。

鲍威尔表示：“人们真正渴望美国的领导力。”“美国一直是支持和捍卫民主的不可或缺的国家。”

通胀之战

这次采访是鲍威尔自通胀在2021年下半年开始激增以来的首次60分钟露面。美联储官员将价格上涨主要归因于“短期因素”，但服务成本也开始上涨，这表明通胀正在蔓延至供应链问题之外。

鲍威尔于2021年11月获得拜登提名连任。美联储等到2022年3月才开始加息，并做出了积极回应。在16个月的时间里，基准贷款利率从接近零上升到5.25%至5.5%的范围，导致汽车、房屋和信用卡的借款成本激增。2023年初有三家地区性银行倒闭。

美联储主席表示，中央银行错误地解读了2021年价格激增，将其归咎于暂时性供应瓶颈。

“事后看来，更好的做法是更早地收紧政策。我很高兴地说，”鲍威尔说。“到了‘21年第四季度，明显地看到通胀并非我所提到的那种短暂。于是我们转变立场，开始收紧政策。”

美联储的加息行动是自前美联储主席保罗·沃尔克在上世纪80年代对通胀发动战争以来利率上涨速度最快的一次。但与上世纪80年代不同的是，通胀迅速下降，并且对就业或增长的成本很小。

阅读更多： 美国就业报告大卖座，扭转了经济放缓的说法

地缘政治风险

除了利率展望外，鲍威尔还谈到了地缘政治风险、中国经济、联邦债务以及商业房地产领域的风险，根据采访记录。

  • 关于地缘政治风险：“乌克兰正在发生战争。中东也在发生战争。亚洲也有麻烦，潜在的麻烦。所以，所有这些都代表着风险。目前，对美国的影响较小。”
  • 关于中国：“我们的经济，你知道，我们的生产体系与他们的并没有深度交织。因此，只要中国发生的事情不会导致经济或金融体系出现重大中断，那么对美国的影响——我们可能会感受到一些，但不应该很大。”
  • 关于美国财政轨迹：“这是不可持续的。我认为这一点并不具有争议性。我认为我们知道我们必须回到可持续的财政道路上。我认为现在从那些可以实现这一目标的选举部门的人们那里开始听到这样的声音。是时候我们重新专注于这一点了。”
  • 关于商业房地产：“我们查看了大型银行的资产负债表，看起来这是一个可以控制的问题。一些较小和地区性银行在这些领域有集中风险。我们正在与他们合作。我们很早就意识到了这个问题，我们正在与他们合作，确保他们有资源和计划来应对预期的损失。”