富时250指数：英镑/美元汇率走强将是英国股市的好消息 - 彭博社

英镑走强可能有助于英国的高街。

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英镑复苏应该提振英国股市

*在我开始之前，如果您今天只读了一篇文章（除了这份新闻通讯，显然），我的同事Stuart Trow今天关于养老金的文章引起了我的注意。*在这里查看。

今天，如之前在本周承诺的那样，我想回到英国国内股票，即富时250指数及以下的所有股票（即中小市值股票）。

富时100指数是英国的主要指数，包含市值排名前100（左右）的股票。但它主要由跨国公司组成，其大部分收入来自英国以外的地区。因此，尽管它受到“英国折扣”的影响（全球基金经理似乎倾向于回避英国资产，导致这些资产以低于其他地区的同行的折扣价交易），但它并不特别代表实际的英国经济。

为此，您需要进一步降低资本化规模。FTSE 250是按市值排名的下一个250家公司（大致如此）。 （顺便说一句，FTSE 350是FTSE 100和FTSE 250的结合体 - 不是接下来的350只股票）。

首先要指出的是，尽管相对于历史而言，FTSE 100的估值可能便宜，但今年它仍然大幅跑赢了FTSE 250。如果考虑再投资的股息，以英镑计算，FTSE 100今年几乎持平（不考虑股息，下跌了4%）。相比之下，FTSE 250下跌超过20%，不考虑股息则下跌近23%。

考虑到高昂的生活成本，即将到来的抵押贷款冲击，普遍的政治动荡等等，您可能认为英国受影响的公司股价下滑是合理的。

但作为投资者，我们始终需要牢记，市场并不是在对当天的新闻定价。它们是在对未来定价。因此，市场将在实际经济达到最低点之前达到最低点。在好时光回归之前，它们将开始恢复。

这就是我们首先使用市场的原因 - 它们是我们在不确定世界中找到的最有效的机制，用于确定资产或活动的价值，并相应地配置资本。因此，采取反向观点是很有道理的。

今天怎么样？首先，国内股票表现如此糟糕与跨国公司相比是不寻常的。上个月，资产管理巨头施罗德(Schroders)的股票专家西蒙·基恩(Simon Keane)指出了一项研究，该研究显示回顾到1990年以来，英国的小公司在表现上远远落后于富时100指数是极为罕见的。

这里比较的是小盘股而不是富时250指数，但关键是当以国内为重点的股票遭受如此程度的表现不佳时，它们往往在接下来的三到五年内表现优异。

那么是什么可能扭转这一切（如果事情还没有开始扭转）？有一些“宏观”触发因素。首先，高盛(Goldman Sachs)表示，当“经济政策不确定性”高时，富时250指数相对于富时100指数往往表现不佳。鉴于政治重组导致的不确定性正在下降，你会预期这对中盘股的影响会减弱。

其次，还有英镑。上个月，由安德鲁·加思韦特(Andrew Garthwaite)领导的瑞士信贷(Credit Suisse)分析师们在一份报告中指出，“英国国内表现往往会跟随英镑的走势。”在行业方面，“零售和房地产在英镑贬值时往往是最大的输家；制药和饮料是最大的赢家。”

对于想要看涨英国市场的人来说，好消息是尽管一切，英镑正在显示出回暖的迹象（更多详情请参见下面“重要图表”部分），富时250指数也开始随之回暖。

简而言之，尽管头条新闻很严峻，事实并非看起来那么糟糕。当其他人都在关注政治八卦时，我认为你最好是开始整理你的英国基金和股票的购物清单。

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我今天早上读了什么

• 只是为了强调这一点，不是一切都是阳光和玫瑰，最新困扰英国小企业的是不断上升的借贷成本。
• 价值投资已经死了吗？
• 英国房价明年预计将下跌7.9%，英国最大的抵押贷款放贷机构劳埃德银行集团认为。

劳埃德银行集团在城市的一家分行。摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社### 目前最重要的图表

我认为英国投资者可能对监控的一些关键图表非常感兴趣，而这些数据并不总是那么容易自己追踪到。因此，我正在建立一个收藏，我将至少每周更新一次，如果可能的话甚至每天更新。给我发电子邮件，如果有什么特别想看的，我会尽力而为。

抵押贷款

这是目前抵押贷款市场的现状。图表显示了固定利率抵押贷款（两年和五年）以及跟踪抵押贷款（随着英国央行基准利率的升降而变化）的数据。利率继续下降。

政府借贷成本

抵押贷款成本的缓慢下降与英国借贷成本持续下降有关。下图显示了10年期英国国债收益率与同期美国和德国政府债券收益率的对比。这种比较更清楚地表明，尽管全球利率正在上升（毕竟我们正处于大熊市债券市场），最近的飙升是英国特有的。现在这种情况正在逆转，导致英国国债的收益率低于美国国债，高于德国国债，大致与过去至少五年的情况相同。

英国央行利率

我没有相应的图表，但我猜你可能会感兴趣的是，市场目前预计英国央行利率在一年内将峰值接近5%。这比前财政大臣Kwasi Kwarteng的迷你预算之后的预期低得多，当时预期降至6%以下。

你口袋里的英镑

从一般报道的语气来看，你可能不知道最近英镑表现得还不错。事实上，如果你在迷你预算后的周一“做多”英镑，无论与哪种货币交易，你都会做得相当不错。正如下表所示，在过去一个月里，英镑对日元、美元和澳元均上涨约8%，对挪威克朗上涨2.5%。

### 每日名言

“我们经历了十多年的零利率。这才是根本的问题。它扭曲了市场…它导致了疯狂和资产泡沫…当你向系统提供免费资金时，疯狂就会产生。”

Chamath Palihapitiya

风险投资家

这位自封的SPAC之王谴责了帮助膨胀SPAC泡沫的货币政策，在Axios主办的活动上发表了讲话### 给…迟到设定一个数字

• 150亿英镑 将修订后的预算演讲推迟从10月31日推迟到11月17日，根据Resolution Foundation智库首席执行官Torsten Bell的估计，这样做“节省”了这笔金额。英国国债收益率急剧下降，降低了政府借款成本，这意味着根据预算责任办公室的估计，公共财政中的“财政漏洞”将会缩小。

在你离开之前…

周五发布的主要经济新闻包括：

• 日本央行 利率决定。投资者将寻找任何暗示“收益率曲线控制”（即央行将10年期政府债券收益率限制在0.25%）可能会放宽的迹象。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前的共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界中。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日简报，The Readout，以保持最新。