基金经理对房地产动荡中的系统性风险担忧加剧-彭博社
Simon Kennedy
纽约公园大道上的行人。
摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg你好。今天我们来看看中国如何努力实现经济增长目标，乔·拜登总统国内面临的问题，以及为什么美联储需要灵活应对。
破裂的中国
尽管世界上许多政策制定者担心通胀目标过高，但中国当局有新的理由担心他们将无法实现增长目标。
上周五公布的最新数据显示，全球第二大经济体在6月份的三个月内仅增长了0.4%，是两年前新冠疫情爆发以来的最慢增速。
这表明政府设定的全年增长目标5.5%日益难以实现。
高盛很快将自己的预测下调至3.3%。
增长放缓
中国经济增速自武汉封城以来最慢
来源：国家统计局
注：2月份数据显示1月至2月的综合结果。
政府在2020年新冠疫情首波爆发期间没有设定目标，而在1998年仅略微错过了0.2个百分点。
更糟糕的是，上周五的数据显示，中国房地产投资的低迷没有任何改善迹象，这推动了占中国国内生产总值约20%的商品和服务的需求。
本周银行受到的震动是因为有报道称，数十个城市的家庭停止支付抵押贷款，因为房地产开发商未能完成他们的住房建设。
这对于习近平主席来说都是全新的领域，尽管近年来他已经减少了对GDP目标的重视。他也坚持他的“零疫情”方法，努力消灭感染。
至于世界其他地区，中国是其大宗商品的主要买家，因此疲软对已经放缓的全球经济造成了进一步打击。本周早些时候的数据显示，中国6月份的进口增长仅为1%。
- *有提示或反馈？请通过电子邮件联系我们：*[email protected]
经济形势
美国总统乔·拜登可能会对他的中东之行感到高兴，因为继续进行中。
回到家里，参议员乔·曼钦周四告诉同僚民主党人，他不会支持新的气候措施支出，这对拜登的经济议程构成了打击。
价格上涨最快的地区
消费价格增长速度在包括德克萨斯州、路易斯安那州、俄克拉荷马州和阿肯色州的地区超过了10%
来源：劳工统计局
注：2022年6月数据
这位西弗吉尼亚人的决定是在一年多的谈判之后做出的，也是在中期国会选举前几个月做出的，这将决定国会两院的控制权。
与此同时，选民可能会对拜登本周早些时候的评论感到惊讶，称最新的通货膨胀冲击“已经过时”。这可能会导致与担心价格压力将持续存在的美国公众产生脱节，正如Saleha Mohsin报道的那样。
今日必读
- 在巴厘岛的G20峰会 | 20国集团财长开始正式会议，关注粮食安全和债务问题，由于俄罗斯的紧张局势阻碍了更广泛协议的前景。
- 智利出手 | 智利央行宣布计划支持该国货币，因其暴跌至创纪录低点，推动已经接近四倍目标利率的通货膨胀。
- 欧洲央行债券工具 | 欧洲央行将于下周推出无限购买债券工具，以帮助市场更好地适应比之前预期更陡峭更快速的利率上涨，经济学家表示。
存款利率路径
经济学家预计欧洲央行加息速度将快于6月
来源：彭博社对经济学家进行的7月8日至13日调查
- 鲍威尔获得澄清 | 美联储总检察长表示，主席杰罗姆·鲍威尔和前副主席理查德·克拉里达的交易活动没有违反任何法律或规定。
- 领导人竞选 | 竞选接替鲍里斯·约翰逊担任英国首相的活动已经超越了讨论减税，进入了改革经济政策的新途径。同时，竞争者受到前辈政治家的抨击，因为他们曲解了玛格丽特·撒切尔的遗产。
必知研究
花旗银行经济学家本周以他们的预测成为头条，称美联储将在本月会议上加息一个百分点。
但他们也建议中央银行保持灵活，并指出上次加息时的情况。
花旗银行的经济学家Nathan Sheets和Aaron Liu在本周的一份报告中指出，回到2015年至2018年，经济增长速度比美联储预期的更快。
这意味着美联储的基准利率最高达到了2.25%，很快就被降低了总共75个基点。
这一变化有两个原因：全球制造业和贸易出现明显放缓，以及对高借贷成本最敏感的部门出现了疲软。
“总的来说，这一事件强烈提醒美联储需要保持灵活性，并为可能出现的意外做好准备，因为它努力将利率提高到更高水平，”经济学家们表示。
在#EconTwitter上
喜欢阅读《新经济日报》吗？
- 点击这里**查看更多经济故事
- 收听 Stephanomics播客
- 在这里订阅我们的Supply Lines每日简报
- 关注我们 @economics
随着全球各地房地产市场的警报响起，基金经理们对系统性信贷事件的担忧正在加剧。
大约六分之一的受访者认为这种紧缩是市场面临的最大尾部风险，相比之下，去年12月大约十一分之一的受访者持有这种观点，根据美国银行最新的全球基金经理调查。美国商业地产和中国房地产市场的不安加剧意味着现在是受访者的第三大担忧，落后于更高的通货膨胀和地缘政治。
收听 • 10分钟54秒
重要观点：商业地产面临残酷清算（播客）
在 iHeart*、* Apple Podcasts*、* Spotify 和彭博终端上收听重要观点播客。
希望美联储会降息以减轻房地产的一些压力，但本周更强劲的通胀数据打击了这一希望。交易员现在对今年的降息幅度不到90个基点进行押注 —— 几乎是一月份预期的一半。与此同时，美国商业和多户家庭房地产的债务超过9000亿美元将在今年需要再融资或出售物业 —— 这比之前的估计增加了40% —— 银行延长了贷款等因素，建筑价值下跌。
较小的银行似乎在商业地产贷款账本中的违约率上走向8-10%，本周在LinkedIn上发帖的Marathon Asset Management主席Bruce Richards警告说。这些放贷方在最近几年增加了曝光度后，特别容易受到商业地产市场的下滑影响。相比之下，Richards在电话中表示，较大的银行“坚如直布罗陀”。
较小的放贷方主导商业地产贷款的大多数类别
2023年上半年末按资产类别划分的贷款比例
来源：MSCI Real Assets
百分比已四舍五入
根据一篇于12月发表的关于美国银行脆弱性的研究论文，商业地产贷款的10%违约率将导致约800亿美元的额外银行损失。该论文警告称，商业地产困境可能导致300多家主要是较小地区性银行面临破产风险。
“我们将继续看到困境水平上升，”数据提供商Altus Group的研究主管Omar Eltorai说。“这是人们可以提前预测的变量之一，但在它传递之前会有一段延迟时间，”他补充说，有时这段时间可以用几年来衡量。
目前，美联储正在与那些集中持有商业地产的放贷方协调制定一个计划来处理预期的损失。尽管损失令人担忧，美国监管机构正在努力确保贷款损失准备金和流动性水平足以应对，财政部长珍妮特·耶伦本月早些时候表示。
依然，近40%的基金经理认为美国商业房地产是信贷事件最可能的来源，BofA调查发现，另有22%的人认为中国房地产是最大的威胁。调查发生在2月2日至8日之间，就在纽约社区银行因办公室和多户市场的疲软而削减股息并储备资金的几天后。
阅读更多： NYCB与监管机构的对话导致市场动荡
德国银行，这些银行与美国商业房地产有关。周四，标准普尔全球评级公司下调了德意志抵押银行的评级，称其对陷入困境的市场的高度敞口。
点击这里收听关于富达对债权人暴力的担忧的播客
观看：本周的嘉宾包括社区银行的Karissa McDonough，Palmer Square Capital Management的Chris Long，Barings的Kelly Burton和Guggenheim Partners Investment Management的Steve Brown。
| 值得关注 |
|---|
| * 发行，大部分发行可能集中在三天内，因为美国债券市场周一关闭，周五通常比较安静。 * 受访者预计未来一周将有超过300亿欧元（323亿美元）的发行。 * + 记录将于2月21日公布，欧洲央行理事会1月份会议的记录将于2月22日公布。 * 降息。 * 全球经济周报。 |
回顾本周
- 进入信贷市场的资金浪潮正在为投资者提供一种保护，即使今年央行减少的可能性越来越小。资金浪潮。
- 美国银行开始加大购买力度，从抵押贷款支持证券到抵押贷款债务，近两年来一直在削减。
- 一种消费者用来帮助资助退休的保险产品以创纪录的水平销售，推动了对企业债务和商业抵押债券的需求。
- 对美国蓝筹债券的需求推动投资者对纽约社区银行对房地产的风险敞开怀抱。
- 摩根大通击败私人信贷放贷人，提供约$25亿的债务融资，支持Cohesity公司收购维瑞塔斯技术部门的计划。
- Logan Group公司争取更多时间来推动其债务重组计划，香港法院驳回债权人清算这家中国开发商两个关键单位的请愿。购买更多时间。
- 另一家中国开发商Redsun Properties Group Ltd.在香港法院收到清盘请愿，由纽约梅隆银行提出。
- 中国南城控股有限公司的债券急剧下跌，这家建筑商首次违约美元债券，反映出对陷入困境行业的政府支持程度的新担忧。
- 百时美施贵宝出售$130亿的债券，用于资助其对Karuna Therapeutics Inc.和RayzeBio Inc.的收购，交易额超过850亿美元。
- 西门子公司在信用评级提升之后，发行了欧洲最大规模的公司债券。
- 一组银行推出了$50亿的杠杆贷款销售，以帮助KKR公司购买Cotiviti公司的股份。
在路上
- 花旗集团聘请摩根大通资深人士约翰·威瑟斯普恩担任其房地产投资银行团队的董事总经理。
- 阿尔伯塔投资管理公司，加拿大最大的养老金计划之一，正在在纽约开设办事处，以进一步扩大私人信贷投资。
- Newmark集团已经招募马修·费瑟斯通来负责其英国和欧洲的债务和结构化金融业务。
- 标普全球评级已经聘请大卫·克努特森，前施罗德公司高级投资总监，接替杰拉德·佩恩特，后者将于本月底退休。
| 您可能错过的五个故事 |
|---|
| * 欧洲AT1债券显示商业房地产压力得到控制 * 基金流入目前是信贷最重要的数字 * 欧洲信贷风险因降息预期降至两年低点 * 阿瑞斯从新兴公司手中收购了3亿美元的消费者贷款组合 * 穆迪、标普表示债券市场的抢购可能导致年末放缓 |
| 数据观察 |
|---|
| * 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信用指数回报 |
| 注意：点击蓝色链接以访问工作表。右键单击‘净5D’列标题以按价格变动对债券和贷款数据进行排序。 |