FEMA ETF基金首次亮相，随着自然灾害变得更加破坏性和昂贵 - 彭博社

国民警卫队成员在飓风艾达过后的新奥尔良路易斯安那州一个分发中心旁边的水箱旁边。

摄影师：Eva Marie Uzcategui/Bloomberg来源：彭博社

巴塞罗那一座住宅公寓楼屋顶上的太阳能电池板。

摄影师：Angel Garcia/Bloomberg一只新基金正在押注于帮助从自然灾害中恢复的公司，因为气候变化提高了飓风、野火和其他灾难的风险。

Procure Disaster Recovery Strategy ETF周三首次亮相，代码为FEMA。跟踪一个指数，它持有涉及风险缓解和重建的公司，包括提供发电机、建筑服务和废物管理的公司。

商业地产市场本已陷入足够的困境，现在又有一个新风险潜伏在物业投资组合中。

随着欧洲不断演变的要求推动投资者和银行家减少对碳排放大的建筑物的暴露，房地产公司正面临资产估值的重大打击。这一问题增加了物业所有者的资产可能最终被困、受气候法规影响而贬值的可能性。

“目前，行业非常非常关注搁置资产，” 尼尔·门兹斯，Hibernia Real Estate Group Ltd.的可持续发展总监说，这是一家总部位于都柏林的公司，由 布鲁克菲尔德资产管理所有。” 资产被搁置的风险“变得更大，因为现在也有法律规定。”

在利率上升和入住率下降之后，商业地产价值下跌，颠覆了该行业大部分依赖债务的商业模式的财务逻辑。 欧洲央行和美联储都明确表示，他们现在正在 监控 银行正在采取什么措施来减少潜在损失。

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重要观点：商业地产面临残酷的清算（播客）

在这种背景下，门兹斯表示，随着人们逐渐意识到需要对欧洲大多数建筑进行翻新和投资以符合欧盟关于能源效率的新要求，行业现在正面临进一步的估值冲击。

据门兹斯称，情况如此严峻，以至于他预计市场“可能会看到未来12个月内对于能源使用非常高的不可持续建筑的价值暴跌。”

欧盟估计，欧盟范围内约85%的建筑是在2000年之前建造的。其中，75%的建筑“能源性能较差”，欧盟表示。欧盟设定了到2030年将建筑部门的排放削减60%的目标，并在2050年实现完全脱碳。根据欧洲委员会的说法，建筑消耗的能源占到了总能源消耗的42%，是欧洲最大的能源消耗者。

滞留资产：

这个术语大约十年前由史密斯学院的滞留资产项目推广开来，指的是遭受了意外或过早减记、贬值或转为负债的资产。瑞士银行集团已经指出，在房地产领域，这可能包括那些不具备能源效率的建筑，最终导致无法出租或出售，或者拥有这些建筑是不经济的。根据瑞士银行的说法，这类房产也可能因为不断上升的物理气候风险而无法获得保险。

欧盟的其他规定也让该地区的投资者更难忽视房地产的碳足迹，包括可持续金融披露条例和公司可持续性报告指令。

与房地产投资组合相关的气候风险警告一直在稳步增加。十月份，瑞银集团的分析师指出，新的法规增加了资产被搁置的可能性，“可能使业主面临与今天的账面价值相比巨大的资本损失。”

这家瑞士银行表示，这个问题有可能演变成恶性循环。根据瑞银的说法，“效率低下的建筑物可能也会拖累投资者的气候资产负债表，并且由于高能源账单和低可持续性评级，可能对租户不那么有吸引力。”

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尽管欧洲在强制执行法规方面走在其他司法管辖区的前面，但对估值冲击的风险具有全球范围。

“由于北美在建筑脱碳和可持续性方面传统上落后于其他地区，新的气候和可持续性披露法规对房地产行业构成了重大风险，”研究和咨询公司Verdantix智能建筑部门的研究总监克莱尔·斯蒂芬斯说。

“我们可能会看到保险公司停止为缺乏气候弹性的设施提供保险，投资者也可能回避那些在其房地产领域表现不佳的公司，”她在与Verdantix年度智能建筑调查12月发布的声明中说。对这种风险的日益认识现在促使公司加大努力说服投资者他们的绿色度，“特别是在酒店和休闲等行业，”她说。

Hibernia的Menzies在一次采访中表示，投资者现在正试图提出确切的估计，以确定房地产资产何时可以被视为搁浅，使用所谓的碳风险房地产监测器。

使用CRREM工具的投资者和银行家可以“准确知道建筑物将被搁浅的日期，”Menzies说。他们在提供信贷之前会询问与气候相关的问题，比如预期能源使用。

“放贷人变得如此复杂，他们内部有人来建模这个，”他说。

按国家划分的商业房地产贷款（十亿欧元，%贷款）

小型多重图 - 每组3个

来源：欧洲银行管理局，彭博智库

彭博智库：欧盟银行的1.4万亿欧元商业房地产贷款压力目前看起来是可控的

Hibernia专注于都柏林办公市场，翻新旧建筑并开发新建筑，旨在到2030年实现净零碳排放和气候适应。该公司的30栋建筑在2022年被Brookfield收购时估值约13亿欧元（14亿美元）。为验证其能源效率，Hibernia与CoolPlanet有限公司合作，帮助企业找到更清洁的能源解决方案，以减少其碳足迹。

对于能够提出可信可持续性计划的公司，他说，回应是“对绿色贷款和其他与可持续发展相关的贷款以及项目再融资的巨大、巨大的接受和兴趣。”

总的来说，Menzies 预计在接下来的一年中估值会下降，“希望”市场会达到一个创造“公司可以进来收购的机会”的水平，他说。然后，他们将有能力通过投资进行翻新，使建筑物达到新标准，从而支持估值，他说。

与此同时，像 Hibernia 这样的公司“需要展示实时表现和年度改进，以便能够吸引投资者和贷款人的兴趣，”Menzies 说。

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欧洲顶级旅游目的地之一不喜欢游客 — 或者至少你会从巴塞罗那一些不友好的标语中得到这种印象。

这座城市现在有一个计划，可以缓解一些旅游恐惧症，同时也有助于适应气候变化。

巴塞罗那市政厅推出了一项新战略，从其旅游税中提取1 亿欧元（1.08 亿美元），用于在国有学校安装热泵和太阳能电池板。

利用这笔税款来获得明显的、长期的绿色效益，可能会改变城市客人带来的干扰所引起的认知。巴塞罗那，这座拥有160万人口的城市，每年接待约700万游客，给已经承受压力的服务，如垃圾清理，增加了压力。为了应对这一情况，当地政府对每个在该市过夜的人收取2.75欧元（3美元）的旅游税，并将从4月1日起提高到3.25欧元（4美元）。

“到目前为止，我们已经将这些税收用于补偿游客对城市的影响，包括清洁服务、安全和公共交通，”巴塞罗那经济和旅游促进负责人Jordi Valls说。“今年我们决定更进一步，将税款用于从气候角度出发为公共服务提供资金支持。”

在2021年8月，海滩上的人群挤满了巴塞罗那的巴塞隆尼亚海滩。摄影师：安赫尔·加西亚/彭博社坐落在地中海岸边，随着全球变暖，巴塞罗那的气候正在迅速变化。近年来，这座城市变得更加炎热和干燥，当局在本月早些时候宣布了一场水资源紧急状态，因为这是有记录以来最严重的为期三年的干旱。

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高温和持续时间更长的热浪迫使市政厅在7月和8月设立气候避难所，供人们降温。但是在6月和9月的学期期间，持续升高的气温使儿童——以及他们花费大量时间的教室——成为一个新的焦点。

通过旅游税基金，巴塞罗那计划到2029年在总共170所学校安装由屋顶太阳能供电的空调系统。在可能的情况下，旧的、污染的燃气锅炉将被热泵替换。

“气候变化正在影响我们的孩子和我们的学校——我们的基础设施——已经不再适用，”瓦尔斯说。“学校项目大大改善了作为公共服务的教育，同时减少了二氧化碳排放。”

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当局计划在学校的土地上铺设181,000平方米（1.9百万平方英尺）的太阳能电池板。由于这可能会产生比这些设施需要的电力更多，官员希望邻居和其他附近的公共建筑使用这些多余的电力，降低电费，并为他们提供清洁能源。

巴塞罗那的计划可能为其他欧洲城市提供了一个蓝图，这些城市也在应对气候变化和游客激增的问题。在意大利，威尼斯在2023年收取了3700万欧元的过夜游客税，酒店向客人收取1至5欧元不等的费用。目前，现行法规要求该城市将这些资金投入直接和间接与旅游业相关的服务和项目，包括每天都会被成千上万游客涌入的市中心的安保人员。

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威尼斯的旅游税也用于支持传统文化活动，比如7月的救世主节，当时各种船只会在圣马可广场游行，以及保护城市的环境和艺术遗产，比如标志性的费尼斯歌剧院和戈尔多尼剧院。

2023年4月，划船员在威尼斯的运河上运送游客。摄影师：Andrea Merola/Bloomberg由于日间游客不需要支付现有的过夜游客税，从4月25日开始，该市将在春夏繁忙的日子向他们收取新的5欧元白天费用。入场费旨在减少大规模旅游的负面影响，并有助于保护城市的遗产。

“2025年，我们计划利用部分资金来减少居民的废物税，这是因为每天来这里的游客数量很多，税收非常高，”城市预算顾问Michele Zuin说道。“其余的资金将用于整个威尼斯的维护工程。”

巴黎，欧洲最受欢迎的城市，自1月1日起将旅游者在更广泛的法兰西岛地区的过夜税增加了200%。这意味着现在住在一星级酒店的游客每晚支付 €2.60，而住在更豪华的地方则每晚支付 €14.95，相比之下，改变之前分别为0.80欧元和4.60欧元。

政府预计今年将收集超过 20亿欧元所需的资金，用于交通升级，例如在2024年夏季奥运会之前，进行多条地铁和火车线路的延伸，该奥运会被宣传为史上最环保的比赛。它还计划拨出约1100万欧元用于创造和维护绿色空间。

奥运倒计时钟位于埃菲尔铁塔附近的巴黎现场的游客在2023年9月。摄影师：Andrea Mantovani/Bloomberg与此同时，在巴塞罗那，不是每个人都相信旅游税的新计划足以抵消额外游客带来的影响。

每年游客涌入这座城市带来的数百万欧元可以做更多事情，巴塞罗那市议会成员、巴塞罗那大都会区气候行动副主席Janet Sanz表示。她说，税收的一大部分仍然用于通过旅游展会和活动推广这座城市，而这些钱最好用于新的自行车道和绿地的扩建。

“没有必要推广一个如此著名的城市，”Sanz说。“每个人都想体验‘巴塞罗那体验’。”