澳大利亚债券基金寻求抵御气候变化的债务 - 彭博社

Andreea Papuc

2020-09-23

摄影师：泰勒·韦德曼/彭博社

里约热内卢矿业公司的Gudai-Darri铁矿位于西澳大利亚的皮尔布拉地区，该地区的气候条件预计将变得更热。

摄影师：卡拉·戈特根斯/彭博社

澳大利亚的一家专门从事固定收益管理的公司已着手寻找一个对债券投资者日益相关的问题的答案：气候变化将如何影响主权债务？

阿尔迪亚投资管理公司和悉尼科技大学将进行研究，以确定气候变化在历史上是否对债券收益率产生了影响，以及它将如何影响未来的主权债务估值。这些问题对150亿澳元（110亿美元）资金管理者来说非常重要，他们的策略旨在利用政府债券与利率衍生品之间的定价错误，研究主管劳拉·瑞安表示。

彭博社绿色卡马拉·哈里斯曾经抨击水力压裂，宾夕法尼亚州没有忘记德克萨斯州审计长将NatWest加入能源抵制者名单卫星分析显示重复的二叠纪甲烷排放者运营完美的冷却中心比看起来更难“在这个阶段，我们不能说这些风险是否会对我们的战略或我们投资的市场产生实质性影响，但我们当然希望尽可能了解它们是否会，”瑞安在一次电话采访中说道。“如果研究表明ESG风险对股票是实质性的，那么我认为期待它对政府债券市场也是一个实质性风险并不为过。”

考虑到全球变暖对经济和财政动态的长期影响，随着各国以疯狂的速度出售债券以资助巨额刺激措施，这正成为一个紧迫的问题，而投资者在一个近 $16万亿的债务具有负收益的世界中急需收入。

阅读：无法定价的气候变化潜伏在31万亿美元的债务市场

然而，关于气候变化与主权风险之间的联系的研究寥寥无几——至少与环境、社会和治理因素对股票和公司债券的影响相比——即使投资者越来越意识到ESG因素可以影响政府债务的估值。

联合国支持的负责任投资原则表示主权债务市场在系统性ESG考虑方面比其他投资资产类别要少。

‘需求爆炸’

来自Ardea客户的ESG筛选需求，包括大型机构投资者，“已经爆炸式增长”，请求每天都在涌入，前太平洋投资管理公司量化研究高级副总裁Ryan表示。

Ryan说：“找到主权债券研究真的很困难，而这是定义所有其他市场的市场，也是所有其他资产类别定价的基础。”

她不认为投资者会不持有美国国债，但他们可能会避开仍依赖化石燃料且对环境风险不够关注的政府债务。

一些人已经用脚投票。去年，瑞典中央银行抛售了澳大利亚昆士兰州和西澳大利亚州发行的债券，以及来自加拿大阿尔伯塔省的证券，这两个地区的二氧化碳排放量都很高。

Ardea的旗舰A$55亿 Ardea实际收益基金在截至8月31日的一年中上涨超过5%，而基准几乎没有变化，公司表示。

在澳大利亚偏远的内陆地区，蜿蜒穿过红褐色的广袤土地，巨大的长达一英里的火车运输着铁矿石——这个国家最有价值的出口——穿越一个日益脆弱于多变天气的关键矿区，那里温度已达到南半球的纪录 50.7C (123F)。

该国最近夏季的热浪在皮尔巴拉地区创造了新的极端气温，面积大约相当于西班牙。这对超过60,000名的劳动力构成了挑战，他们中的许多人在数十个露天矿坑、加工厂、铁路和港口的网络中进行户外作业。根据矿工的说法，条件往往就像走进一个烤箱。

彭博社绿色卡马拉·哈里斯曾经抨击水力压裂，而宾夕法尼亚州并没有忘记德克萨斯州审计长将NatWest加入能源抵制者名单卫星分析显示重复的二叠纪甲烷排放者运营完美的冷却中心比看起来更难在12月30日，热浪使马布尔巴的气温达到了49.3摄氏度——与澳大利亚气象局122年观察记录中该沙漠小镇的最高气温相等——那天，附近的一条铁矿石铁路因压力而弯曲，导致Fortescue Ltd.的火车脱轨，散落了矿车。虽然机组人员没有受伤，但出口商的铁路被中断了四天。

皮尔巴拉的金属和天然气生产商以及该地区的社区，包括有着至少40,000年历史的土著澳大利亚人，长期以来一直在应对天气风险，面对威胁西北海岸的热带气旋、定期发生的森林大火和突发洪水。

为应对未来因气候变化引发的威胁而做好准备，对于保护一个已经繁荣了数十年的铁矿石行业至关重要，该行业通过向中国及整个亚洲的钢铁制造厂供应钢铁材料，支撑了澳大利亚的经济，2023年6月30日结束的财年该贸易的出口收入约为1380亿澳元（910亿美元）。出口收入。

位于皮尔巴拉的力拓公司Gudai-Darri铁矿现场的固定设施。摄影：Carla Gottgens/Bloomberg“这可能是一个无情的环境，”力拓集团皮尔巴拉矿区的董事总经理Matthew Holcz说。“当我们在各种不同的情景下看待全球变暖——就碳排放而言——那些极端温度的时期可能会更加延长。”

总部位于伦敦的力拓预测，在一个悲观的全球排放情景下，其位于珀斯东北约1095公里（680英里）的Gudai-Darri运营将在本世纪中叶看到超过40摄氏度的天数增加一倍，达到每年80天，这将加剧员工健康和电力来源及电力基础设施可靠性方面的担忧。

炎热的日子预计将增加

在不同气候情景下，皮尔巴拉的Marble Bar地区每年的炎热日数预计将上升。

来源：西澳大利亚州政府

注意：预测使用代表性浓度路径来显示稳定排放情景（RCP4.5）和高排放情景（RCP8.5）的影响

全球最有价值的矿业公司BHP集团有限公司，预测在东皮尔巴拉，超过40摄氏度的天数可能在2070年代上升到每年124天，而目前约为54天。对140多件设备可能影响的审查发现，这一结果将对包括传输电缆和路面在内的物品提出新的挑战。

虽然这些评估展望数十年后的未来，但潜在影响现在对那些在矿区投资数十亿美元的商品生产商来说是相关的，这些矿区通常计划运营40年或更长时间。澳大利亚最大的铁矿石供应商，包括力拓、BHP和福特斯库，在过去十年中在新的皮尔巴拉项目上花费了约160亿美元。

根据彭博社编制的气候变化对物理资产暴露的数据，到本世纪中叶，BHP全球资产中面临热浪风险的比例将从2030年的约四分之三上升到96%。同一时期，力拓的暴露比例将从79%上升到88%，数据显示。

铁矿石领袖

澳大利亚的皮尔巴拉是全球主要的钢铁生产用铁矿石生产地

来源：澳大利亚地质科学

注意：位置显示主要的铁矿石作业

根据里约的霍尔茨，在皮尔巴拉矿区，工作区域附近有凉爽区域和流程，以确保员工有足够的水分和额外的休息。“我们还安排在晚上进行更多体力要求高的工作，或者确保我们可以在我们的车间内做更多工作，如果没有空调，至少会有风扇并且不在阳光直射下，”他说。

福特斯丘公司表示，已在其760公里的铁路上安装了温度传感器，并正在评估监测工人水分的技术，如唾液测试。

一列火车在皮尔巴拉的卡拉萨附近运输铁矿石。摄影师：卡拉·戈特根斯/彭博社即使面临这些挑战，采矿行业仍在一些最易受热影响的地区继续扩展。皮尔巴拉海岸的昂斯洛在2022年1月记录了南半球有史以来最高的温度，与1960年南澳大利亚的乌德纳达塔相匹配。

在5月，矿产资源有限公司开始从新的铁矿石矿的昂斯洛郊区进行出口。该地点预计将运营至少30年。

全球银行未能实现减少直接推动气候变化活动融资的目标，根据世界资源研究所的一项新研究。

这项分析研究了全球25家最大的贷款机构，发现“银行不仅未能按计划实现净零目标，而且它们的许多承诺看起来并不如表面上那么雄心勃勃。”

“尽管取得了一些进展，但许多银行在关键领域没有或目标较弱，”安德森·李和阿曼达·卡特表示，这两位WRI研究人员在周三发布的报告中指出。此外，“现有目标与将全球升温限制在1.5摄氏度的目标不一致，”他们说。

彭博社绿色卡马拉·哈里斯曾抨击水力压裂，宾夕法尼亚州对此并未忘记德克萨斯州审计长将NatWest加入能源抵制者名单卫星分析显示重复的二叠纪甲烷排放者运营完美的冷却中心比看起来更难这些发现正值金融行业越来越发声为其商业模式辩护，该模式声称应专注于客户偏好和盈利，银行家们表示这些目标并不总是与保护气候相一致。

华尔街也加倍警告不要撤退化石燃料，KKR & Co. 的联合创始人亨利·克拉维斯最近表示，气候活动家“希望按下一个按钮就没有碳氢化合物”的想法“根本不理解事实。”巴克莱银行首席执行官CS·文卡塔克里希南也提出了类似的观点，认为世界“不能对石油和天然气采取冷火鸡政策”。

在摩根大通，首席执行官杰米·戴蒙称期待化石燃料项目被放弃是“错误的”和“极其天真的”，而高盛集团首席执行官大卫·所罗门明确表示，石油和天然气仍然是他银行的“极其重要”的行业。与此同时，许多相同的华尔街公司正在退出气候联盟。

这一发展与日益紧张的政治辩论相吻合，美国的共和党人威胁起诉那些被认为将气候政策置于利润之上的公司。这一情况激怒了气候活动家，他们的反应是试图扰乱华尔街，通过大规模抗议活动。

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“我们发现，对于大多数行业，银行的平均投资组合减排努力并未与1.5摄氏度的路径对齐，并且预计到2030年也不会如此，”李和卡特写道。“换句话说，银行甚至没有计划按必要的程度减少排放——更不用说实际的实施或跟进。”

自2019年以来一直在审查可持续金融声明的WRI表示，未能达到目标的银行的例子包括汽车行业，2022年报告的投资组合排放平均比应有的高出28%，以符合将全球变暖限制在1.5摄氏度的目标。根据WRI的发现，纠正方向也变得更加困难，预计到2030年报告的投资组合排放将是基准的三倍。

研究还显示，大多数被分析的银行仍未将企业融资或咨询服务等纳入其煤炭目标，或设定的限制阈值过高，无法产生有意义的影响。

“因此，淘汰政策并不全面，许多从煤炭中获利的公司和活动并未受到影响，”李和卡特写道。

此外，WRI报告警告不要“表面上”接受银行的头条数字或气候目标公告。需要更仔细审查的细节包括化石燃料淘汰政策的时间表以及资本市场活动是否被纳入，李和卡特写道。

没有这些细节，就无法判断银行的承诺是否“可以被视为高质量和可信的，”他们写道。

研究人员追踪了银行在2019年至2022年期间从六个关键行业——石油和天然气、电力、汽车、航空、水泥和钢铁——报告的投资组合排放，以及它们2030年的减排目标。然后，他们将其进展与脱碳路径进行比较，这些路径将全球变暖限制在1.5摄氏度。研究中的银行包括摩根大通、三菱UFJ金融集团有限公司、中国工商银行和法国巴黎银行。

金融行业一再呼吁政府提供更多支持，以帮助银行和投资者将其业务与气候友好的目标对齐。但李和卡特指出，这些银行中的一些支持了积极阻碍气候友好立法的游说团体。

“对于银行来说，一方面要求气候友好的公共政策，同时另一方面支持反对这些政策的贸易协会是自相矛盾的，”他们写道。“这在一些银行中尤其如此，特别是在美国。”虽然有证据表明银行已经开始审查其贸易团体与净零目标的一致性，“但仍需更多工作以确保完全一致，”他们说。

国际能源署估计，到2030年，全球每年需要投资约4万亿美元，以产生实现必要减排所需的清洁能源水平。仅在能源部门，Lee和Carter指出，IEA 表示在清洁能源上的投资需要是化石燃料的10倍。目前，10比1的目标与现实相去甚远，在WRI研究中分析的银行平均在绿色金融上的投资仅为化石燃料的1.3倍。

“来自特殊利益和政治力量在美国反对可持续发展努力，导致一些银行至少在公开场合上撤回他们的一些气候承诺，”Carter和Lee说。“银行需要扭转方向，加倍努力实现他们的净零承诺——不仅是为了实现自己的气候目标，也是为了从与气候转型相关的新商业机会中获利。”

“倾向于可持续金融也可以帮助银行保护自己免受日益增长的气候相关金融风险，”他们说。

‘需求爆炸’

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