目标日期基金给退休人员带来了一个令人惊讶的坏消息 - 彭博社

摄影师：Igor Golovniov/SOPA Images/LightRocket/Getty Images的照片插图随着牛市的飙升，美国的401(k)退休计划的投资者越来越多地将他们的储蓄委托给一种一站式投资。所有他们需要做的就是选择一个与他们退休日期相对应的基金。这样，他们就拥有了适合年龄的股票和债券组合。

这些所谓的目标日期基金持有1.4万亿美元，相当于401(k)中资金的四分之一。这些产品通常将20岁的人主要投资于股票，然后随着客户接近离开职场的时间，逐渐转向债券。从理论上讲，这一策略应该能保护年长投资者免受熊市的最坏影响——例如由新冠疫情引发的熊市。

彭博社商业周刊体育博彩应用程序比你想象的更具毒性苹果撤回其在影院上映电影的重大计划廉价汉堡的终结哈里斯的竞选如何最终使拜登的表情包策略奏效但是，那些刚刚退休的人可能会面临一个令人不快的惊喜。这些所谓的理智目标日期基金实际上可能相当激进。根据一个历久弥新的经验法则——尽管许多人认为它已经过时——你持有的债券比例应该等于你的年龄。按照这种方法，65岁的人在股票中的比例应该只有35%。

三大目标日期基金提供商在市场上下注更多。对于今年退休的投资者，先锋集团和富达投资大约将一半投资于股票；T. Rowe Price的主要目标日期基金在该年龄段的股票比例为55%。一些其他基金公司则有较低的风险敞口。对于许多人来说，他们退休计划中选择的目标日期基金将决定他们承担的风险程度。

为2020年退休投资者设计的目标日期基金的回报

2月20日至3月20日

数据：晨星，彭博社

在与冠状病毒相关的市场暴跌期间采取激进策略是痛苦的。从2月20日至3月20日，先锋、富达和T. Rowe Price共同管理着69%的所有目标日期资产，根据基金追踪公司晨星公司的数据，针对65岁老年人的投资组合损失最为严重。投资T. Rowe Price退休2020基金的投资者损失了23%；其他公司的客户损失也不远。

“人们面临的风险远比他们意识到的要大，”波士顿大学名誉教授Zvi Bodie说，他为提供目标日期基金的Dimensional Fund Advisors提供咨询。“如果你现在退休，你就完蛋了。”投资顾问Callan LLC的James Veneruso表示，基金公司在牛市期间增加了目标日期基金中的股票敞口，部分原因是更高的回报吸引了更多的业务。他预测“将会出现与上次金融危机后相同的担忧和咬牙切齿的情况”，针对这样的资产配置。

富达、先锋和T. Rowe Price的代表表示，他们的资产配置反映了在保护养老金的同时，为可能长达数十年的退休提供必要增长的谨慎平衡。这些公司将这些基金视为长期投资，通常，更具攻击性的基金在过去十年中获得了更高的回报。例如，T. Rowe Price退休2020基金的十年回报率为6.5%，根据晨星的数据，超过了95%的类似基金。先锋超过了91%，而富达的自由基金则为51%。“人们的寿命比一代人前更长，更依赖于401(k)计划的储蓄和他们从社会保障中获得的收入，”T. Rowe Price的目标日期投资组合专家乔·马特尔说。最近几天，股票也有所反弹，减少了那些巨大的损失。

然而，其他投资公司则更加谨慎。原因是：虽然市场往往会恢复，但时机很重要。在退休早期进入熊市的人可能会在投资被压低时出售他们的投资以满足收入需求。普特南投资例如，其普特南退休优势2020基金中不到三分之一的资金投资于股票。因此，该基金在2月20日至3月20日期间的跌幅不到13%。 “当你在退休早期锁定损失时，这种损失会在整个过程中被放大，”普特南退休优势基金的投资组合经理布雷特·戈德斯坦说。约翰·汉考克投资管理和贝莱德公司的类似保守基金表现也很好。

摄影师：blackwaterimages/Getty Images目标日期基金，诞生于1990年代，在2006年国会通过一项法律鼓励雇主自动为员工注册401(k)后迅速发展。该法律还允许公司选择默认选项，而目标日期基金是少数被允许的选项之一。两年后，在金融危机中，面向老年投资者的基金因其重仓股票而遭受重大损失，引发国会听证会。随着市场的复苏，它们变得比以往任何时候都更受欢迎。

目标日期基金旨在防止经典的投资错误，例如盲目投资于近期表现最强的基金，或在年轻时过于保守而在退休时过于激进。一种新的顾问服务，依赖于自动化推荐，采用了类似的方法。像目标日期基金一样，所谓的机器人顾问（如Betterment LLC）依赖于研究，建议投资者随着时间的推移从股票转向债券，同时在退休时保留一部分健康的股票。

一些金融学者发现目标日期基金背后的假设存在缺陷，特别是在它们如何一刀切方面。在他们看来，投资者需要考虑个人情况，例如职业的稳定性以及他们的健康和财富。“如果你是一个2020年目标日期基金的退休人员，而你和你的配偶有保证的养老金，那么在股票中持有50%或60%可能没有问题，”多伦多约克大学的金融学教授Moshe Milevsky说。“如果你退休时只有401(k)，那么你就不应该有太多的股票。”对于担心资金耗尽的投资者，Milevsky喜欢立即年金，这是一种提供保证终身收入的保险产品。（Milevsky撰写了由金融公司（包括保险公司）资助的非学术研究。）

目标日期基金并不是最激进的退休产品。亿万富翁投资经理 肯·费舍尔 长期以来一直表示，许多退休人员应该将多达100%的资金投入股票。否则，他们在几十年的退休生活中可能会面临资金耗尽的风险。

在2008年金融危机之后，费舍尔投资公司面临至少十几起来自持有激进投资组合的退休人员的法律诉讼。在某些情况下，该公司成功辩称，如果客户在经济低迷期间坚持持有，他们会没事。发言人约翰·迪拉德表示，该公司的全球总回报策略在最近的危机中下跌了多达32%，但截至4月6日，今年的跌幅为16%，这比其基准损失要小。“所有类型的客户在过去几年或更长时间内相对和绝对上都取得了不错的收益，”他说。

上个月，费舍尔给客户发了一封信：“在极度恐慌的时刻，最好的做法是保持冷静。”76岁的客户雷蒙德·伦奎斯特目前正在这样做。这位退休的达拉斯工程师几乎全部投资于股票，并避免查看自己损失了多少。“我会坚持下去，”他说。“我经历过其他的起起落落。”