一个性别歧视的笑话让肯·费舍尔损失了40亿美元资产他仍然管理着1210亿美元 - 彭博社

费舍尔

摄影师：吉莉安·泰德尔/彭博社肯·费舍尔是美国最成功的资金管理者之一。但你只能通过在北加州陡峭曲折的乡村道路上行驶才能到达他的主要办公室。这个简单的木瓦建筑群坐落在一个山顶上，俯瞰着红木树和半月湾的壮丽景色。“国王山乡村商店，”入口附近一块风化的标志上写着，周围是覆盖着苔藓的巨石。

作为一个公认的吝啬鬼，费舍尔在沃尔玛买鞋，多年前以火灾拍卖的价格购得这处房产。它在1940年代曾是一个商业毛丝鼠农场。69岁的费舍尔在这里的圣马特奥县长大，记得自己小时候的自由，10岁时在附近搭便车或乘火车去旧金山。“那是一个曾经存在的奇妙世界——如此自由，如此不同，”他说。

谈到他所建立的事业时，他说：“我有这个愿景，就像一种前工业时代的家庭，像一个农场。”他的妻子和孩子们都曾在公司工作，费舍尔投资，费舍尔一家曾住在加州伍德赛德的这个院落，后院有一座斗牛与熊的雕像。一些他的前员工——指的是许多人被塑造成创始人的形象，或称为费舍尔化——称他的公司为山上的邪教。

去年年底，外部世界冲击了这个田园诗般的地方，费舍尔在旧金山会议上的言论引发了推特上的愤怒，随后被彭博新闻等媒体报道。费舍尔警告不要将财务规划——这涉及让人们谈论他们的钱——作为签约新投资客户的方式，将这种方法比作在酒吧搭讪。但他对此的表述粗俗，提到“试图进入女孩的裤子”，一位震惊的与会者告诉彭博社。（CNBC稍后播出的他讲话的录音摘录中，费舍尔说你不会走上前去问一个女人“你裤子里有什么。”）当时在接受彭博社采访时，费舍尔表示他的评论被断章取义了。

包括富达投资和高盛集团在内的大型客户，以及一些公共养老金基金， 在一个月内从他的公司撤回了近40亿美元。然后和现在，他表示自己曾多次发表类似的评论，没有人投诉过。尽管如此，他还是道歉了，但他也反复表示他的言论被误解了。“通过说那些不当的话，我展示了不当行为，”他说，在一次两个小时的采访中，这是他在危机后的首次详细发言。“我说，‘这会让你自食其果。你会显得像个混蛋。’”在他看来，一些大型投资者之所以撤资，仅仅是因为受到媒体的压力。“实际上，我们有些人告诉我们，如果不是你们这些人写关于这个的，他们不会解雇我们，”他说，他的总法律顾问和一位外部律师在他身边。

费舍尔用沙哑而洪亮的声音讲话，像个新闻主播。事实上，你可能在金融新闻节目中看到过他，穿着方正的西装，系着宽大的金色牛市和熊市领带。或者你可能在他无处不在的广告中见过他，或者从他寄出的厚重压花纸的邮件宣传中了解过他。也许你读过他的许多书籍，或者他的专栏在 福布斯 上连载多年。得益于飙升的牛市，他的管理资产自2009年以来增长了四倍多，到12月底超过1210亿美元。他也因此变得富有，估计净资产约为40亿美元。

费舍尔的管理资产

数据：证券交易委员会

费舍尔看起来像是旧华尔街的一个人物，在低成本指数基金开始取代像他这样的投资大师之前。他仍然能够收取丰厚的费用来主动管理资金。他还让人想起了企业人力资源部门崛起和#MeToo运动之前的时代。一些前员工形容费舍尔投资的企业文化为“男孩俱乐部”，粗俗语言的使用让一些女性和男性感到不适。对于一些在十月听到费舍尔评论的机构投资者来说，离开这家公司是一个相对简单的决定。他们中的许多人——尤其是代表多元会员的退休基金——希望表明他们支持女性平等。

但费舍尔业务的另一个部分是为大约70,000名个人投资者服务。这种资金显得更加粘性——它不容易流失。这部分可能是由于惯性，但也因为投资顾问可以与客户建立的关系。费舍尔在与小投资者沟通时有一种天赋，让他们觉得他站在他们这一边。“他真棒，”来自俄勒冈州乡村的退休教师和客户凯瑟琳·卡多纳说，她在午餐会上听过费舍尔的演讲。“他能谈论钱而不让人感到无聊。他会开玩笑。”费舍尔投资表示，自十月初以来，他们吸引了数百名客户，代表着数十亿的新资金。费舍尔不会去任何地方——至少在这轮牛市持续期间。

“这是任何人可能问的最基本的问题之一，所以让我带你了解基本思路”

费舍尔的父亲菲利普在华尔街是传奇人物。他是现在所称的成长投资的早期实践者，并写了一本1958年畅销指南，影响了伯克希尔·哈撒韦公司的沃伦·巴菲特。但是，菲利普只为不超过十几个客户提供投资服务，而肯则热衷于大众营销。小投资者占费舍尔投资公司业务的三分之二以上，肯于1979年在他的地下室创办了这家公司。

“肯自己说，‘我发送垃圾邮件，’”圣克拉拉大学的金融教授梅尔·斯塔特曼说，他与费舍尔在投资研究方面有过合作。“许多专业人士对营销感到害羞。我们往往低估了金融服务中营销的影响，就好像一切都与阿尔法有关，”他说，“阿尔法”是投资者用语，意指超越市场。

1995年，费舍尔向5000名高收入潜在客户——具体来说是医生——发送了信件，成本约为每封1美元。他收到的积极回应给他留下了深刻印象，从此直接邮件就吸引了费舍尔，以至于他将其视为一种咒语。在2000年代初，他曾被人称道说过类似“上帝，我是某个人。上帝，我是某个人。上帝，我是某个人”的话，但实际上是“GDDMSAHNWAM。GDDMSAHNWAM。GDDMSAHNWAM。”这是一个首字母缩略词，浓缩了他的梦想：“全球主导的直接营销独立账户高净值资产管理。”

在他的推广中，费舍尔长期强调自己作为一位 畅销书作者的地位，就像他的父亲一样。年轻的费舍尔得到了他公司的帮助，该公司购买了他的书籍。一些员工可以报销书籍，这些书籍会堆积在仓库和员工的车库里，知情人士表示。公司表示，他们将书籍发送给客户用于教育目的，并且这些书籍是“完全合法的商业开支”。

尽管如此受公众关注，费舍尔仍然将自己描述为一个内向的人。他可能显得有些书呆子，滔滔不绝地讲述经济和金融术语，如“均值方差优化”。当受到质疑时，他也可能显得居高临下。“这是任何人可能问的最基本的问题之一，所以让我带你了解一下基本思维，以便正确理解，”他在一次关于投资方法的采访中回应了一个问题。

尽管如此，他并没有表现得像一个精明的金融人士。他开着一辆15年的沃尔沃，喜欢 用胶带修补旧鞋。他曾在加利福尼亚州阿卡塔的洪堡州立大学就读，曾一度想学习林业。他转而学习经济学，毕业后去为他的父亲工作。在创办自己的公司时，他曾在酒吧里弹滑音吉他。随着公司的发展，他将自己定位为市场专家和普通富人的倡导者。

他的书中包括 如何识别骗子：金融欺诈的五个迹象和 揭穿谎言：学习它，做到它，并从中获利——看透华尔街的致命神话。他非常擅长展示经纪人如何以各种方式让客户变得更穷，正如笑话所说。费舍尔以其广告而闻名，广告中大声宣称：“我讨厌年金。你也应该讨厌。”在一段宣传视频中，他更是强调：“我宁愿死去下地狱，也不愿意卖年金。”他选择了一个肥胖且大多应得的目标。年金是一种由保险公司发行的投资产品，以其惩罚性的费用和令人困惑的规则而臭名昭著。它们的目标是许多与费舍尔销售对象相同的人——那些可能在401(k)或IRA转移中存有五十万美元或更多的人。

费舍尔的广告邀请读者拨打电话或点击获取免费报告。这使你进入了销售线索名单。自2016年以来，大约有125人向联邦贸易委员会对费舍尔投资公司提出投诉，指控其过多的电话、电子邮件和邮寄，根据根据《信息自由法》发布的记录。“电话每天重复。我每天提交投诉。没有采取纠正措施。我该怎么办？？？？？？？？？？？”一位来自宾夕法尼亚州沃特福德的居民在2016年7月给FTC的电子邮件中写道。该公司对FTC的投诉表示异议，并称其销售团队“尊重且专业”。

费舍尔表示，他的方法的重要之处在于销售和财务建议是分开的。传统的佣金制经纪人被期望进行强硬销售——参与费舍尔所称的“欺骗”——同时为客户提供服务。“我不喜欢那样，”他说。“所以我想把销售与售后服务分开。”一旦个人客户与费舍尔签约，他的公司通常每年收取资产的1%到1.5%来管理他们的投资组合。尽管这远远超过了大多数共同基金的投资成本，但费舍尔表示，这个价格包括更广泛的财务建议，以及为全国各地的客户提供数百次私人午餐等额外服务。“我们为客户做的事情是其他人做不到的，”费舍尔说，他称之为“全面服务”。

费舍尔在精明的媒体上建立了他的业务。彭博商业周刊与超过两打现任和前任费舍尔投资的员工进行了交谈。一些人形容这是一个总是打电话的操作，令人想起大卫·马梅特的戏剧。除了伍德赛德的地点，费舍尔在圣马特奥市和德克萨斯州普莱诺有主要办公室。几年前，他将公司的总部迁到了华盛顿州的卡马斯，位于波特兰外。

迈克尔·凯在2017年到6月期间担任客户经理，他说他每天至少要拨打250个外呼销售电话。“费舍尔从大学招募人，”他在一次采访中说。“我们贫穷、聪明，并渴望金钱，因此我们可以被塑造成一个高效的成交销售机器。”凯在2018年加利福尼亚州的一起诉讼中作证，声称费舍尔让员工失去了加班费——公司否认这些指控。公司的律师表示，费舍尔从未要求一天拨打这么多电话。

根据一些前员工的说法，当公司失去客户时，经理会审问投资顾问并翻阅他们的笔记。费舍尔重视忠诚：他喜欢赞扬那些“为费舍尔流血”的人，并且在他们的屁股上“印有费舍尔投资的首字母”，根据一份内部公司备忘录。然而，公司对这种邪教比较感到不满，表示它重视独立思考。

男性初级客户经理有时表现出兄弟会的态度。“你觉得谁像马一样大？”一个人在2013年的电子邮件中写道。另一个人提到了一个女性同事，并在明显提到她生殖器的情况下写道：“那是她的Laybes，兄弟。”费舍尔在彭博询问一名仍在公司的员工的行为时提供了这些电子邮件。在电子邮件事件后，他被降职，扣了三天的工资，薪酬从每小时24美元降至每小时14美元。费舍尔表示，在拥有3800名员工的公司中，这种事件不可避免。“当我们发现事情时，我们会相当彻底地处理它们，”他说。

尽管如此，一些员工抱怨关于女性服装和外貌的重复评论。“我听到和目睹了很多让我感到不舒服的事情，”曾在2013年至2015年间在市场部工作的乔伊·海斯说，他坐在销售区附近。“一名女性刚离开这个区域，这些男人就开始对这些女性进行高度性别化的谈话。”海斯是同性恋者，他表示他还听到员工对客户发表恐同言论和粗俗的性评论。（公司表示一名女性员工曾向人力资源部门投诉海斯，称他发表了不当评论；海斯表示他和其他人只是开玩笑，后来他为此道歉。）

费舍尔自己的言辞也是这种男性气概氛围的一部分。“我看着你们所有人都硬了，”一些人记得他在伦敦聚会上这样说。回到2008年，当金融市场动荡不安时，一名女性在员工会议上问费舍尔是否考虑过转向防御性投资。“我为什么要半根命呢？”他回答道。费舍尔并不否认他曾发表过这样的评论，尽管他说他可能被误解了。

在2018年投资会议的录音中，可以听到费舍尔说：“如果我30岁，我会重新来过，我会有更多的性。……一旦你变老，你就像一棵圣诞树。你一年只坚挺一次，球只是装饰。”观众中有人笑了。

费舍尔投资公司的许多女性表示，她们在这个她们认为是精英主义的环境中得到了公平对待。公司指出，向首席执行官达米安·奥尔纳尼汇报的五名高级执行副总裁中有三名是女性。其中一位领导者吉尔·希区柯克，负责公司的最大业务部门，并曾担任人力资源部负责人，她表示费舍尔的评论从未冒犯过她，因为她始终认为他是在用类比来解释复杂的话题。“如果我不相信我们正在做的事情、公司和文化，我就不会留在这里，”希区柯克说，她是一位丧偶的两个男孩的母亲，已经在公司工作了20年。“我也看到我们的员工和客户看到肯时的反应，他们喜欢看到肯发言。”

公司指出一项内部调查显示，79%的员工认为这里是一个很好的工作场所。雅各布·甘布尔（Jacob Gamble）在2002年至2015年期间在这里工作，他表示公司对客户表现良好。“这可能很困难，你需要对工作中出现的每一个小缺陷负责并学习，”他说。“但这就是他们成功的原因，也是他们前进的方式。”

费舍尔（Fisher）表示，他的方法的重要之处在于销售和财务建议是保持独立的。如果费舍尔的销售团队很激进，他的投资方法也是如此。当潜在客户将他们的积蓄交给费舍尔时，他的公司通常会将大部分资金投入股票，即使是对于年长的客户。这在一个通常建议采取更保守方法的行业中是个例外：在所有条件相同的情况下，年轻人应该更重视股票，退休人员则应该更倾向于固定收益等。在为65岁老人设计的退休基金中，先锋（Vanguard）和富达（Fidelity）将超过一半的投资放在股票中；查尔斯·施瓦布（Charles Schwab）和贝莱德（BlackRock）则为40%。费舍尔对将大量资金保留在债券中的想法没有太多时间——当你需要增长足够的储蓄来资助退休时，这并不安全。在一个播客中，费舍尔曾提到将配偶的钱投入股票和债券混合的丈夫不比“家暴者”好。费舍尔举例说，一个65岁的男人可能会娶一个比他小10岁的女人，而她可以预期再活几十年。这意味着这对夫妇必须为更长的未来做计划。“如果你有30年的时间跨度，你应该从100%的股票基准开始，”他说。

除了股票，他喜欢的另一种投资是一种叫做 交易所交易票据（ETN）的冷门工具。它们本质上是由银行发行的合同，赋予持有人一定的支付权利。这些票据的回报可以与其他证券的表现挂钩，例如股票指数。当这些股票上涨时，它们的设计可以使回报更高，而当股票下跌时，回报则可能更低。ETN的风险和成本引起了联邦监管机构的关注，大多数投资者对此避而远之。（尽管ETN由主要银行支持，但其中一个风险是发行者可能无法支付。）Fisher Investments是全球最大的ETN参与者之一，去年客户投资的金额达到60亿美元，占市场的四分之一。该公司表示，其ETN的波动性低于大多数个别股票，并在其投资组合中有助于降低相对于回报的风险。

他为富裕客户账户使用的主要投资策略在过去十年中落后于公司使用的基准约一个百分点年化。然而，根据该公司的数据，在过去三年和五年中，它每年超越同一指数一个百分点。他为机构管理的投资组合通常费用较低，有些表现更好。对于 佛罗里达州的养老金基金，该公司在过去10年中平均每年超出基准2个百分点。

毫无疑问，顺应牛市对Fisher来说是有利的。毕竟，这个牛市已经持续了十多年。Fisher的客户Cardona表示，她对自己的100%股票投资组合充满信心，并且喜欢她所获得的客户服务。至于让Fisher陷入麻烦的言论，她表示如今人们过于政治正确。“他说的话并不让我困扰，因为这并不影响401(k)，”74岁的Cardona说道。

在熊市中，公司的激进立场可能会适得其反。费舍尔面临至少十几起来自客户的法律索赔，这些客户在2008年金融危机中亏损。客户声称公司宣传了一种量身定制的方法，但实际上却将所有人放在同样的股票中，误导他们关于风险，或未能建立合适的投资组合。大多数案件在仲裁中解决，结果并不总是公开。一位仲裁员命令费舍尔向一位在2007年9月注册并在一年多一点的时间内损失了57%其87.6万美元退休金的新奥尔良退休人员支付376,000美元的赔偿。但在其他一些案件中，仲裁员支持费舍尔，称客户寻求的是“增长”股票投资组合，理解他们所承担的风险，如果按照公司建议度过低迷期，他们本可以繁荣发展。

几位前员工表示，费舍尔会识别出与知名人士（如律师、政治家和记者）有联系的客户，并标记他们，以防他们对投资不满。2015年的一份公司脚本要求投资顾问确定客户是否在其“影响圈”中有这样的高知名度人士。费舍尔否认这一努力是为了保护公司。相反，他表示，这份脚本是公司曾经放弃的努力的一部分，旨在创建一个可以用于研究的专家小组。“这实际上是一次失败的创新尝试，”他说。

“我承诺自己再也不说那样的话或任何类似的话。”

为了应对关于费舍尔的负面宣传，公司推出了一项反击行动。10月29日，拥有20年经验的高级执行官希区柯克要求数百名女性员工在卡马斯和其他三个主要办公室召开临时会议。她要求她们签署许可，允许她们出现在广告活动的照片中。公司表示，超过1,000名员工，或超过费舍尔员工的四分之一，是女性，其中350人出现在广告中。最终，整版广告将在华尔街日报、达拉斯晨报和全国各地的报纸上刊登，标题为“你听到了他们的故事。现在听听我们的。”除了团体照片外，还展示了七位高级女性对公司诚信、道德和女性赋权的见证。

私下里，广告中的一些女性表示她们感到压力参与其中。在采访中，其他人表示她们很高兴为公司作证。“在这里，人们无论种族、性别和文化都受到平等对待，”Fisher Investments的副总裁杰西卡·史密斯说。“这是一个真正努力为客户做最好的地方，这与仅仅想赚钱的行业大相径庭。”以女性为中心的活动将读者引导到一个网站，该网站要求提供电话号码、地址和电子邮件——使其成为新销售线索的来源。

在他的伍德赛德山上的隐居处，Fisher表示他为自己建立的文化感到自豪，无论是对男性还是女性。（公司已经成立了一个多样性和包容性工作组。）“商业周刊最佳职业启动地点，”办公室里的一项奖项上写道。正如他在提到家庭农场的日子时所做的那样，他听起来像是一种家长式的人物，哀叹他所称的“一个不再存在的世界，但在我年轻时存在。”Fisher希望年轻人从大学毕业后加入他的公司，并一直工作到退休，就像在IBM终身雇员的时代一样。他乐于提到那些与他共事数十年的经理。自从他评论引发反弹以来，Fisher对外界如此强烈的反应感到困惑。“我意识到，在工作世界中根本没有这样的地方，我承诺自己再也不会说那样的话或任何类似的话，”他说。

在采访中，他说话缓慢，仿佛在衡量自己的话语，并且经常停顿。费舍尔说，他自己长期并肩工作的员工，从未在他做出不当类比时对他说过任何话——一次也没有。“那些人知道我并不完美，”他说。“但他们也不会因为我做的任何事情而感到冒犯，因为他们知道我为他们付出了多大的努力，并且为他们努力了很长时间。” —与 珍妮特·洛林 阅读更多： 没有人像阿波罗无情的创始人莱昂·布莱克那样赚钱