全球投资者的忧虑消退，喜悦取代了阴霾 - 彭博社

摄影师：Demetrius Freeman/Bloomberg三个月前，经济前景似乎黯淡。中美贸易战拒绝消退，并且德国，作为欧盟经济支柱，出现了疲软的迹象，以及面临混乱退欧的英国。8月14日，美国主要股指下跌3%，因长期债券收益率大幅下跌而感到恐慌。“投资者越来越倾向于先卖出，后问问题，”一位分析师告诉彭博社。

可怜那些恐慌抛售的投资者，或是搁置扩张计划的高管——自8月以来，经济前景大大改善。美国的股指在11月初几乎每天都创下新高。情绪从阴郁转为兴奋。“牛市回来了……全球衰退的恐惧消失了，”美国银行美林证券的投资策略师在11月12日给客户的报告中写道。

彭博社商业周刊总统选举并未阻止国际学生来美国退伍军人帮助填补美国电动车和电池工厂的劳动力短缺价值30亿欧元的集装箱盗窃案体育博彩应用比你想象的更具毒性在8月，近三倍于美国银行美林证券调查的全球基金经理预计未来一年全球增长将疲软，而预计增长强劲的则较少。在11月，乐观者实际上超过了悲观者。

从阴郁到兴奋

数据：彭博社

确实，投资者和资金管理者有时会过度反应。八月份的情况并没有看起来那么糟糕，而现在的情况也可能没有看起来那么好。“随着新数据的出现，基线预测变化相对较小，”圣路易斯的 宏观经济顾问 的联合创始人兼高级董事总经理克里斯·瓦尔瓦雷斯说。“风险溢价才是变化的部分，反映了投资者对风险的看法。”

尽管如此，改善的情绪背后确实有一些真实的因素。看空的投资者在八月份忽视了货币政策已经在发生变化。到十二月份，美联储初步计划在2019年加息三次，每次四分之一点。它将这些计划搁置，然后进行了三次降息，其中两次是在八月份之后。这真是一个大转弯。

欧洲中央银行也变得更加鸽派。本月它恢复了 购买债券以刺激增长。日本银行 的行动较少，但至少它保持了基准利率在负区间，尽管面临加息的压力。摩根士丹利最近指出，它跟踪的32家中央银行中有20家在过去一年中放宽了货币政策。“你不想与世界上最大的中央银行对着干，”投资管理公司 巴林斯 的首席全球策略师克里斯托弗·斯马特说。

美国以其巨大的进口需求，仍然是一个 全球增长引擎。美国经济扩张已进入第11年，创下纪录。消费者受到稳健的工资增长和低失业率的支持，雅尔德尼研究公司的总裁兼首席投资策略师爱德华·雅尔德尼说。对美国的悲观看法是商业投资疲软，但雅尔德尼表示，除了石油行业，其他领域的数字看起来更好——医疗、科技和金融都很健康。“我确实看到许多公司在扩张并投资于生产力，”全球金融服务公司 皮特尼·博斯 的总裁克里斯托弗·约翰逊说。

地缘政治形势自夏季以来也稍微稳定了一些。贸易战没有加剧。中国经济已经放缓，但并没有崩溃。在欧洲，无协议脱欧的混乱风险有所减小，而第三季度数据显示德国勉强避免了六年来的首次衰退。摩根士丹利在11月18日的报告中写道：“贸易紧张局势和货币政策首次在七个季度内同时缓解。”

许多变化是金融方面的。八月份最令人担忧的预兆是美国长期债券收益率的暴跌。在8月14日的交易日中，10年期国债收益率短暂跌破了2年期国债收益率——这是一种正常状态的逆转，通常情况下，投资者持有长期证券的收益更高。所谓的倒挂曾经是衰退的可靠预兆。但正如彭博商业周刊在那个月所写的，它们并不像以前那么可怕，因为即使在普通时期，2年期和10年期的收益率也接近。无论如何，收益率曲线已经恢复到正常形状。

自八月以来股市反弹既反映了前景的改善，也部分导致了这种改善。更高的股价使家庭更愿意消费，企业更愿意投资。但我们还没有走出困境。更宽松的货币政策、强劲的消费者支出和强劲的股市“是否足以为一些已经减少了一两年的商业投资提供喘息机会？”巴林斯的斯马特问道。“在商业投资滞后的情况下，很难看到乐观的就业形势能持续多久。”

换句话说：最近的改善是否足够强劲以自我维持，还是已经过时的扩张的最后一搏？ *阅读更多：*2020年值得关注的50只公司股票