通用电气如何从美国偶像变成惊人混乱 - 彭博社

照片插图：731；照片由GE提供在内战后的一个世纪里，一些技术彻底改变了日常生活。电灯延长了白天，电器减轻了家庭劳动，发电站使它们得以运转。喷气发动机缩短了距离，广播和电视也以其他方式改变了这一切。X光机让医生能够窥视身体内部，真空管成为早期计算机的大脑，工业塑料渗透到各个领域。所有这些技术都是由通用电气公司发明或商业化的。

刊登于彭博商业周刊，2018年2月5日。立即订阅。照片插图：Justin Metz为彭博商业周刊提供；Getty（1）在其126年的历史中，GE一直是企业资本主义的丰饶与力量的典范。它制造消费品和工业机械，为商业客机和核潜艇提供动力，生产雷达高度计和浪漫喜剧。它获得了诺贝尔奖，并帮助赢得了世界大战。而且它在所有这些过程中都获得了丰厚的利润，在经济衰退、技术颠覆和20世纪末美国制造业崩溃期间回报了投资者。

那段漫长而自豪的历程可能已经结束。正如欧内斯特·海明威所写的破产经历，“逐渐地，然后突然。”通用电气已经有一段时间没有激发人们的敬畏感：该公司在2008年不得不接受联邦政府和沃伦·巴菲特的救助，在最近离任的首席执行官杰弗里·伊梅尔特的16年任期内，其股票在道琼斯工业平均指数中表现最差。

然而，过去一年，通用电气进入了新领域。自2016年11月唐纳德·特朗普当选以来，在道琼斯指数上涨41%的股市繁荣中，通用电气的价值损失了46%，即1200亿美元。在伊梅尔特去年夏天退休几个月后，该公司 震惊了华尔街，宣布的收益仅为分析师已下调预期的一半。随后，通用电气表示将削减其曾经神圣不可侵犯的股票分红，因为现金短缺。它还表示将出售或剥离200亿美元的业务，包括其灯泡部门。（家电业务在2016年被出售给中国制造商海尔集团，并获得使用通用电气品牌的许可。）

然后在1月，传来了与通用电气金融服务业务十多年前产生的成本相关的62亿美元费用的消息，这一公告引发了美国证券交易委员会的 调查。通用电气的新首席执行官约翰·弗兰纳里严肃承诺，“所有选项都在考虑之中，”包括曾经不可想象的完全解散公司的选项。

然而，这些与GE所制造的东西关系不大。它的喷气发动机仍然主导着全球市场。无论是在燃气、煤炭还是核电厂，其涡轮机仍然提供全球三分之一的电力。它的CT扫描仪和MRI机器仍然是最先进的。那么，发生了什么呢？

与 通用汽车公司、 波音公司及其他美国制造业标志性企业不同，GE在公众想象中并不只与一个行业或一个产品相关，而是与工业创新本身相关。GE由托马斯·爱迪生共同创办，实际上在早期是由另一位共同创办人查尔斯·科芬管理。前鞋匠通过与J.P.摩根谈判拯救了这家年轻公司免于破产，解开了与西屋公司的关键专利权，并建立了将许多美好事物带入生活的工业研究实验室。

自科芬以来，GE的秘密武器——在某种程度上也是其主导产品——就是其管理者。公司为科学发现的过程带来了组织严谨性，为管理带来了科学严谨性。在战后时期，GE为人事研究部门聘请了心理学家。它还在纽约市北部一个小时的哈德逊河畔购买了一处庄园，并将其转变为世界上最著名的管理培训中心。克罗顿维尔，正如它后来被称为的地方，是当前和未来领导者 retreat 的地方，在这里他们接受教育、测试，并灌输公司的价值观。GE在1970年代的优雅首席执行官兼董事长雷金纳德·琼斯，是他那个时代最受尊敬的商业高管，积极开拓国际市场，并担任四位美国总统的顾问。

通用电气的巨人

那些让公司成为今天模样的人——无论好坏

查尔斯·科芬，1892–1922通用电气的第一任总裁在1893年恐慌期间通过口才避免了公司破产。没有他，就没有通用电气。

来源：通用电气来源：通用电气雷金纳德·琼斯，1972–1981他于1939年开始参加公司的商业培训课程，并一直留在公司，期间将通用电气推向全球。

来源：通用电气来源：通用电气杰克·韦尔奇，1981–2001他最喜欢的说法是“修复它、关闭它或出售它”——基本上是20世纪“快速行动并打破事物”的等价物。

摄影师：雅克·谢内/Getty Images摄影师：雅克·谢内/Getty Images杰弗里·伊梅尔特，2001–2017他接手时面临着艰巨的挑战，尤其是因为他是在一系列熊市的开始时接任的。

摄影师：斯蒂芬·沃斯/Redux摄影师：斯蒂芬·沃斯/Redux**约翰·弗兰纳里，2017–**能够拆分通用电气的人在他的前六个月里致力于精简这家老牌巨头。

摄影师：Hemant Mishra/Getty Images摄影师：Hemant Mishra/Getty Images琼斯的继任者是一位名叫约翰·韦尔奇（John Welch Jr.）的化学工程师，他在通用电气（GE）的塑料部门逐步晋升。你可能知道他叫杰克。在韦尔奇的领导下，GE被视为精英企业人才的工厂。新老板非常重视领导力发展和无情淘汰表现不佳的员工。他成为了 六西格玛的最高宣传者，这是一种基于系统追求超凡完美的管理哲学。前途光明的年轻高管们在GE帝国的不同领域之间调动——从医疗设备到机车再到NBC（GE在1986年收购了这家电视网络）——以便注入新思想并测试自己。凭借六西格玛的武装，受到杰克的启发，在克罗顿维尔的突破会议上磨练出来的GE组织官员团可以管理任何事情，这种想法如此。

公司的官僚自信体现在允许首席执行官任期长达数十年的传统上，这样他们可以将目光从股市的日常波动中抬起，看到更远的地平线。随着时间的推移，韦尔奇的管理理念成为了一种畅销的文学子类型。 财富杂志将他评选为世纪经理，其他商业期刊对他的赞美也毫不逊色（这本杂志给了他一个 定期专栏）。如此重视GE管理人才，以至于当伊梅尔特以教皇般的隆重被宣布为韦尔奇的继任者时，另外两位长期担任GE高管的候选人迅速被3M公司和家得宝公司聘为首席执行官。

通用电气成为了投资者和经济学家对大型多元化公司日益增长的怀疑的一个重要反例。在1980年代，随着 企业集团越来越被视为笨重和不透明，通用电气却被誉为波士顿咨询集团研究人员所称的“优质企业集团”——尽管多样化但仍专注，尽管规模庞大但依然灵活，并且能够抵御个别行业的周期性衰退。如果通用电气还因避开普遍接受的会计原则而以更为复杂和不太信息化的指标而闻名，投资者和分析师至少可以放心，这家公司掌握在能干的手中。

在韦尔奇的领导下，通用电气的净收入从1981年的16.5亿美元激增至2000年的127亿美元，尽管其员工人数从404,000减少到313,000。但随着时间的推移，这部分收入越来越少来自技术创新、制造能力，甚至是韦尔奇在任期初期所取得的生产力提升。相反，它来自通用电气的金融服务部门。从在大萧条期间为家庭购买冰箱和洗碗机融资的谦卑起步，通用电气资本已经膨胀成一个庞然大物，其全球投资组合涵盖从保险到飞机租赁再到抵押贷款，使通用电气在金融部门成为快速增长的美国经济中获得了一份蛋糕。

在通用电气的金融高管和税务律师手中，这个部门的收益具有特殊的力量。通用电气资本可以在美国借款，以资助在公司税率更低（或不存在）的国家的离岸业务，然后再利用这些贷款的利息费用来抵消通用电气在岸制造业务的收入，使其美国税单消失。而且，与工厂不同，通用电气资本的高度流动资产可以在季度末买入或卖出，以确保投资者喜爱的平稳上升的收益。会计师用来形容这类一次性资产销售收益的术语是“低质量”，但在韦尔奇有幸管理公司期间的历史牛市中，投资者往往不会过于纠结于质量问题。通用电气的市值从1981年的140亿美元增长到韦尔奇在2001年退休时的超过4000亿美元。

风险在伊梅尔特执掌公司时才变得明显，他是在互联网泡沫破裂后接管公司的，并且正好在9月11日袭击之前（对一家与航空公司有数十亿美元业务的公司来说，这是一种特别严重的冲击）。随着时间的推移，通用电气的股价跌至韦尔奇时代峰值的三分之一，伊梅尔特受到华尔街的压力，必须采取行动。他开始了一系列的引人注目的收购，例如以55亿美元收购维旺迪环球的娱乐资产，以及以95亿美元收购英国医学成像公司阿美什汉姆。还有一些便宜货，比如在破产拍卖中获得的安然公司的风力涡轮机业务，但大多数交易证明比承诺的更昂贵且协同效应较小。长期担任通用电气分析师的斯科特·戴维斯（Scott Davis）和梅利乌斯研究公司的首席执行官计算出，通用电气在伊梅尔特收购上的总回报仅为公司通过简单投资于股票指数共同基金所能获得的一半。

伊梅尔特还公开承诺将通用电气带回其工业根基（并更加关注环境影响），并逆转了韦尔奇对研发的深度削减。然而，在伊梅尔特的领导下，通用电气资本仅仅是增长。随着其吞并信用卡公司、次贷贷款机构和商业房地产，其利润翻了四倍。这些并不是通用电气擅长的业务，但公司早已教导年轻的高管们，他们可以管理任何事情。

一个业务中的问题正是一个优质综合企业应该能够轻松应对的

2008年的金融危机揭示了事实并非如此。在那年的第一季度，在艾梅特向投资者保证一切安好的一个月后，通用电气的利润未能达到分析师的预期，差距达到了当时前所未有的7亿美元。“这里似乎出了什么问题，”当时的摩根士丹利分析师戴维斯在通用电气的季度财报电话会议上说道。事实证明，该公司一直依赖短期债务来确保不断上升的收益，而当市场冻结时，通用电气失去了其魔法工具。几个月内，人们开始担心该公司无法偿还债务，随后又担心它可能会完全崩溃。在十月，通用电气不得不通过紧急股票出售筹集150亿美元，其中30亿美元来自巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司。通用电气之所以能够在这一年中幸存下来，得益于联邦政府提供的1390亿美元贷款担保。

在经历了那次惊心动魄的事件后的十年里，通用电气金融部门被大幅缩减。但在其他方面，艾梅特继续进行收购，例如花费100亿美元收购法国公司阿尔斯通的电力业务。他还向通用电气数字部门投入资金，这是一个雄心勃勃的努力，旨在完善一种软件语言，以处理下一代工业机器所产生和捕获的信息洪流。艾梅特谈到要将通用电气打造成一个“前10大软件公司”，其代码甚至连竞争对手都别无选择只能使用。

GE电力在1980年代位于纽约斯克内克塔迪的总部。摄影师：miSci，创新与科学博物馆这些努力未能阻止下一轮麻烦的到来——在阿尔斯通的案例中，它们甚至加速了麻烦的发生。通过这笔交易，GE在天然气发电厂上进行了巨额投资，恰逢市场正在收缩。下降的部分原因是可再生能源成本的下降，这对天然气构成了竞争，部分原因是石油和天然气价格的下跌，导致一些GE电力最大的客户——石油国家的需求受损。GE手中留下了一堆涡轮机。这是一个代价高昂的错误：库存增加和收益下降的组合使公司的现金流减少了30亿美元。今年八月，随着股价不断下滑，伊梅尔特辞去了首席执行官职务，表示他将继续担任董事长直到年底。然而到了十月，他也辞去了这一职务。

GE并不是唯一一个未能察觉天然气涡轮市场放缓的公司——西门子和三菱重工等竞争对手也是如此。但一个业务中的问题正是一个高端全球企业应该能够轻松应对的事情。相反，就像在2008年一样，情况正好相反，强劲的GE业务被压力重重的业务拖累。而且和当时一样，曾被GE高管安抚认为一切都好的投资者和分析师发现自己措手不及。如果GE决定削减股息不是那么令人惊讶的话，那是因为在过去三年中它花费了490亿美元进行股票回购——这是公司在现金充裕时通常会做的事情，目的是将部分现金返还给股东。

股息削减也引起了人们对通用电气310亿美元养老金缺口的关注，这一缺口远超任何其他美国公司。通用电气在1月宣布将拨出数十亿美元用于支付几年前剥离的保险公司长期护理政策的赔付，这只增加了不确定性。“这让人想知道接下来会发生什么，”威廉·布莱尔公司的分析师尼古拉斯·海曼说，他曾是通用电气的企业审计师。

通用电气的困难令人困惑的是，周围并没有全球金融危机，也没有一群理智的人在担心资本主义的未来。相反，尽管世界主要经济体都在强劲增长，但该公司却在挣扎。这正是通用电气全球规模应该成为优势的时刻。“就像他们的帆都破了，而他们却有着完美的风，”海曼说。

航空业依然高飞

喷气发动机可能是最后一个退出的业务

通用电气航空技术人员在2016年布拉格对M601涡轮螺旋桨飞机发动机进行维修。摄影师：马丁·迪维塞克/彭博社**–11%** ​​​​通用电气2017年利润变化

+9% 通用电气航空2017年利润变化

45% 航空业在通用电气正向经营收入中的份额在通用电气最有可能保留的三大业务中——电力、航空和医疗保健——航空业是最有价值的。除了是通用电气去年最盈利的部门外，它还负责该公司的当前明星产品Leap发动机，这是一种用于空客A320和波音737的更安静的喷气涡轮发动机。

约翰·弗兰纳里在通用电气（GE）有着“修理工”的声誉。作为公司内部员工，他通过扭转其医疗保健部门的局面而声名鹊起，此前他大部分时间都在GE资本工作。弗兰纳里已经果断采取行动，解决他所继承的问题——他的前任在事后看来，等待的时间太长。他已经更换了GE电力的领导层，作为高级管理人员和董事会成员更广泛流失的一部分，并宣布GE数字将缩减规模，以追求“更加专注的战略”，主要向现有GE客户销售少量应用程序。他还表示，公司将放弃大型收购，指出阿尔斯通交易“显然未能达到我们的预期。”不寻常的会计指标正在被更传统的衡量标准所取代。业务将减少，其中一些业务将减少其经营范围。

弗兰纳里迄今为止承诺的变化也指向让GE变得更易于理解，不仅对投资者，也对其自身的管理者。信息是，即使公司没有完全拆分，也会变得更小、更简单。“复杂性对我们有害，”他在11月说。“复杂性伤害了我们。”他押注于一个未来，即GE不需要管理天才来正常运作，因为天才实际上并不存在。

如果一切顺利，GE将成为一个更平凡的品牌。它将不再是传播创新、管理卓越或数字颠覆的福音，而是专注于制造真正优秀的喷气发动机、燃气涡轮和医疗设备，尽可能多地销售单位，并向客户推销软件和维护计划。也许这将是解放。成为一个偶像的价值已不如从前。——与理查德·克劳合作