分析：高尔/蓝色合并是“必要之恶”，专家称市场竞争已很少 | 路透社

圣保罗，1月22日（路透社） - 巴西的民航形势使得对航空公司Gol (GOLL4.SA)和Azul的合并进行监管批准变得特别复杂，合并后将占据国内市场的一半以上，此外还有拉坦航空的巴西子公司 (LTM.SN)，专家们对路透社表示。Azul和Gol的控股公司Abra上周宣布签署了一份 谅解备忘录，该备忘录并不具约束力，旨在潜在地合并Azul和正在美国进行破产重组的Gol的业务，可能在拉丁美洲创造一家行业巨头。对合并兴趣的正式表达标志着获得监管批准的过程的开始，包括经济防御行政委员会（Cade）的批准，这一过程可能会因巴西民航的特殊情况而变得复杂，航空法和监管方面的专家Nicole Villa表示。

“基本上，这三家公司主导了巴西国内市场，”她强调道，她是巴罗斯·弗雷雷·费尔南德斯律师事务所的合伙人。

Villa评论说，Cade可能会批准该协议，但可能会对其批准施加条件，例如将“时段” - 航空公司在特定时间段内在机场运营航班的授权 - 转让给竞争对手拉坦航空，后者必须证明有能力提供该服务。

“很难说Cade会怎么做，但这些是可能的措施……为了让市场不受到双头垄断和失去这些公司的影响，因为没有它们也是不好的，”他说。

安德烈·卡斯特利尼，贝恩公司南美地区的高级合伙人，负责私募股权、战略和航空领域，举了航空公司LAN和TAM合并的例子，形成了现在的Latam。

“他们不得不放弃在瓜鲁柳斯的某些航班时段。所以也许他们必须放弃某些航班时段或让其他竞争对手运营某些航线。”

最有可能的航班时段位于圣保罗的孔戈尼亚斯机场；里约热内卢的桑托斯·杜蒙特机场；米纳斯吉拉斯的孔芬斯机场；以及巴西利亚机场，这些都是他所说的最“饱和”的机场。

另一种可能性是Cade要求这些公司在某些领域保持分开，例如票务销售和定价、收入管理和航线网络管理，他补充道。

如果补救措施涉及航线或航班频率的调整，那么需要分析的一条航线是连接巴西主要城市与迈阿密的航线，因为Gol和Azul共同在这些航班中占有重要份额，律师哈维尔·罗萨莱斯表示，他的事务所曾参与过如对Avianca的先前收购尝试和最近被阻止的美国JetBlue (JBLU.O)与Spirit Airlines (SAVEQ.PK).“可能会发生，在两个航空公司之间，在某个特定的机场或时间，或针对某条特定航线，运力过于集中。而为了使运营从竞争的角度获得批准，必须寻找分散运力的方式.”

恶中之恶，最小的

对于卡斯特利尼来说，蓝色航空与高尔航空的潜在合并是一个“必要的恶”。

“显而易见的是，蓝色航空无法维持其运营，它已经在缩减航线。因此，如果没有这次合并，可能会出现蓝色航空的航线变得更少的情况.”

在维拉看来，这种情况将迫使蓝色航空寻找新的替代方案。

“我认为如果不发生合并，最可能的情况是蓝色航空也会经历评估是否需要进行破产重组的过程，“他表示。

蓝色航空的首席执行官约翰·罗杰森向路透社否认了航线的“缩减”，并表示公司的重组和增长过程与与阿布拉的协议批准无关。

“由于美元高企，我们取消了一些城市的航线，但这很正常，“这位高管表示。“我认为如果没有（由Cade批准的）协议，市场可能不会像获得批准时那样大。但蓝色航空变小，不会。”

蓝色航空是巴西唯一一家尚未申请破产重组的航空公司，去年与飞机租赁公司和设备制造商达成协议，以清偿约30亿雷亚尔的债务，以换取新股，这相当于公司约20%的股权。

根据维拉的说法，国内市场面临缺乏区域性企业多样化的问题，这在像巴西这样具有大陆规模的国家中是必要的，而该国两大行业公司的合并将为新进入者提供空间，尽管巴西的形势复杂。

她和卡斯特利尼都提到了所谓的“巴西成本”，以及对在该国运营的航空公司不利的监管，此外还有国内财政前景的恶化和超过6雷亚尔的美元汇率。

“这是税收问题，燃料问题。公司本身面临着机队（美元化）的问题……还有司法化的问题，这个问题经常被提及，并且对这些公司的影响不仅是财务上的，还有形象上的影响，”维拉说。

卡斯特利尼补充说，巴西的政治和宏观经济背景在目前也不吸引新公司进入该国，尽管市场规模庞大。

“一方面，市场很大，并且表现出韧性……另一方面，国家的宏观经济不确定性，特别是公共财政的可持续性。”

对拉坦的影响

蓝色航空和高尔航空的潜在合并将形成一家占据约60%巴西国内航班市场的公司，超过竞争对手拉坦的40%，根据巴西民航局（Anac）的数据。

“我并不认为这对拉坦会非常糟糕，这在很大程度上取决于如何管理潜在的整合，以及拉坦如何把握这个时机，”卡斯特利尼说。

根据专家的说法，由于已经掌握了超过三分之一的市场，拉坦航空拥有“关键规模”，能够保持竞争力，甚至可以从竞争对手的分心中受益，因为它们必须将管理运营的时间与业务合并的过程进行分配。

桑坦德的分析师们在卢卡斯·巴尔博萨的带领下注意到，尽管长期影响可能对拉坦航空产生负面影响，但它可能会在许多年内受益于可能与阿祖尔航空的“复杂整合”，因为这一过程可能会使新公司的更激进行动变得困难。

在罗萨莱斯看来，拉坦航空可能正在分析的一项策略是反对合并——以及如何做到这一点。

“竞争对手有机会在监管机构的批准过程中发声，以便提出他们认为可能影响竞争的疑虑和风险，”他说，并估计这一过程将持续超过一年。

“我认为这将不是一个简单的过程。但我相信它有成功的机会。”

拉坦航空在被路透社询问时未对此事发表评论。

在涉及高尔航空的初步协议公告中，阿祖尔航空强调，两家公司将在一个上市实体下保持各自的运营证书，但预计其他领域将被合并，以“为客户提供更多机会和产品，并获得效率提升”。

“在巴西，供应商和服务提供者稀少的情况更加严重……我不记得航空业有过这样的合并，其影响会像这次合并如果实现那样强烈，”维拉说。

关于在合并完成的情况下机票价格潜在上涨的问题，专家们指出，无论交易是否完成，预计价格都会上涨，因为国际市场上石油价格的上涨以及美元对雷亚尔的近期创纪录高位。

“运营一家航空公司的成本中有超过60%是以美元计价……而且这些公司的债务负担和债务成本非常高，”卡斯特利尼表示。

“你可能会发现两家公司的票价比三家公司的票价稍高……我的观点是，即使没有合并，票价的趋势也是上涨的。”

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