债权人准备迎接CD&R的多彩公司激烈斗争 - 彭博社
Reshmi Basu
标签制造商多彩公司面临压力，投资公司CD&R旗下的其他公司也面临更大的审查。大卫·保罗·莫里斯/彭博社欢迎来到边缘。我是瑞什米·巴苏，一名在纽约的记者，我关注着由CD&R拥有的标签制造商多彩公司，该公司在未来几年内有超过50亿美元的债务到期。我们还有关于伊诺斯、尤尼法克斯和美国私人信贷部门震荡的消息。请通过此链接订阅。请将反馈和提示发送至[email protected]。
黑暗前景
克莱顿·杜比利尔与瑞斯被视为稳定的运营商，但其投资组合公司之一的问题导致对该投资公司的其他持股进行审查。
多彩公司，一家陷入困境的标签制造商，在未来几年内面临超过50亿美元债务的快速到期。各债权人集团的顾问已与该公司签署保密协议，以开始延期谈判。担保贷款人现在已加入私人讨论，而无担保债权人则准备了一份提案，具体情况根据要求不具名的知情人士透露。
由于债务的优先级和到期日不同，该公司在债务被削减的情况下，债权人之间的谈判可能会变得棘手。一些无担保持有人希望在偿还顺序中向上移动到担保债务，寻求获得目前未支持公司债务的抵押品，这些人表示。这种举动可能会遭到更高等级债权人的一些抵制。PJT合伙人，该公司的顾问，拒绝发表评论。
Multi-Color 的 6.9 亿美元 10.5% 无担保 票据 将于 2027 年到期，目前交易价格约为每美元 63 美分，较 8 月底的 91 美分大幅下跌，依据 Trace 的数据。
CD&R 投资组合中的其他公司最近交易价格也有所下跌，部分原因是宏观环境让投资者对信用质量感到紧张。 Cornerstone Building 是在抛售中受到影响的一个名字，本周也因成本上升和需求疲软而被 下调评级。其 9.5% 的 债券 将于 2029 年到期，目前交易价格约为 80 美分，较 9 月 9 日的近 98 美分有所下降。与此同时，Cloudera 的 21.9 亿美元定期贷款将于 2028 年到期，周五报价约为 95 美分，较 10 月初的 98.5 美分有所下降。
“今天市场参与者对信用的敏感性提高了，”James Gellert，RapidRatings 的执行主席表示。“这并不意味着所有的贷款人、私募股权投资者或公司本身都陷入困境；只是对存在的问题有了更多的认识。”
摄影师：Pavlo Gonchar/SOPA Images/LightRocket/Getty ImagesCD&R在过去十年中只有少数几起第11章的瑕疵，这使得它能够获得比其他以更激进著称的赞助商更便宜的融资来资助其杠杆收购。
但现在该公司因其对Multi-Color的处理受到审查，这引发了对其其他持股的担忧，一些知情人士表示。一些人将Multi-Color即将进行的债权人谈判解读为CD&R在观望，让贷款方自行解决问题的迹象，他们说。
“如果贷款方看到一些投资组合公司飞得太近太阳，他们会寻找其他的，”Gellert说。“也就是说，贷款方并不认为一个弱小的投资组合公司必然会给私募股权公司带来系统性风险。”
高度警惕
- 根据Fortress的联合首席执行官的说法，信贷市场的更多波动性和更高的违约率将会在私人信贷行业中区分好坏，而该行业尚未完全经历经济周期的考验。
- Banco Master，这家陷入旋涡金融丑闻的巴西银行，去年引发了不同类型的轰动，当时它为迈阿密最独特摩天大楼中最后一处可用办公空间支付了创纪录的租金。
- 对Banco Santander在First Brands破产及其前首席执行官Patrick James的曝光比之前已知的要更大，并包括一家位于法国的公司以及在墨西哥和巴西的贷款设施。
- 恒大集团的清算人正在请求香港法院冻结前首席执行官的前妻的所有资产，以帮助他们为债权人追回60亿美元的资金。
边缘的笔记
蓝猫资本 突然 取消了一项计划中的合并，这是该公司在对1.7万亿美元的私人信贷市场日益审查的背景下遭遇的挫折，奥利维亚·菲什洛、达维德·斯基利乌佐 和 艾伦·迪毛罗 写道。
该公司原计划将其较小的私人基金——蓝猫资本公司II——与其较大的上市OBDC合并，而后者当时的交易价格大约比其投资组合的净资产价值低20%，但在对一些投资者可能面临的潜在损失产生审查后，被迫撤回计划。
首席执行官 克雷格·帕克 在接受CNBC采访时表示，蓝猫没有“紧急情况”，并将基金股票的负面表现归咎于“负面文章”，但私人信贷行业的压力仍在持续增加。
一只 黑石 私人信贷CLO包含对包括 Renovo、 Pluralsight 和 Anthology 的贷款，表现如此糟糕，以至于资产管理公司被迫放弃一些管理费用——在信贷市场中极为罕见。该投资组合在十月份违反了所谓的超额担保测试，当时该工具的贷款价值与最高评级的债券相比过低，瑞秋·格拉夫 和 亚伦·温曼 报道。
尽管有这些警告信号，私人信贷CLO发行量今年已达到约340亿美元，接近2024年创下的390亿美元纪录， 美国银行估计约四分之一的直接贷款最终可能由CLO持有。
最新动态… Clearlake
Clearlake资本的 Unifrax — 也称为Alkegen — 在六周内遭遇第二次信用评级下调， 穆迪评级认为由于公司“持续高杠杆、弱利息覆盖和无法产生自由现金流”，重组或困境债务交换 可能。 Reshmi Basu和 Irene García Pérez报道。
穆迪将这家特种材料制造商的评级下调一个等级至Caa3，九个等级进入垃圾债券领域，指出其对周期性汽车、工业和化学终端市场的依赖以及不可持续的资本结构。这紧随 标准普尔全球在十月初的类似举动。
该公司在2024年末进行了再融资，给予了其一些流动性和发展空间，但增加了其债务负担。穆迪表示，在最近任命来自 Alvarez & Marsal的C级高管专注于削减成本和改善运营后，运营结果可能在明年改善，但补充说这些努力可能需要时间才能显现。
与此同时，信用评级机构预计Unifrax将继续消耗现金，原因是其约2亿美元的高额利息成本。到2026年末，当部分支付利息的选项到期时，这一数字将上升至约3亿美元。在明年9月30日之后，所有利息支付将以现金形式到期。
数字概览
做空者正在大量进入 Ineos 的债务，押注这家由英国亿万富翁 Jim Ratcliffe 拥有的化工集团不会逃脱行业的低迷， Neil Callanan、Edward Clark 和 Marilen Martin 写道。
对一只2031年到期、由Ineos子公司发行的8亿欧元债券的做空押注，从几乎为零的水平跃升至约20%的发行价值，根据标普全球市场情报的数据显示，该债券在9月底开始交易时。该交易已经获得回报：Ineos的一些债券本月创下历史低点，而信用保护成本飙升。
这一举动凸显了欧洲化工行业如何成为看跌押注的磁铁。该行业正处于数十年来最严重的低迷之中，受到高昂能源、疲软需求和大量廉价中国进口的挤压。根据行业组织 Cefic 的数据显示，欧洲在全球化学品销售中的份额已从20年前的28%降至2023年的13%。
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