随着比特币下跌，赛勒的优先股繁荣受到质疑 - 彭博社
Tasos Vossos, Judy Lagrou
比特币价值的急剧下跌给证券战略公司施加了压力，该公司一直在大量发行证券以购买该资产，这引发了对全球最大加密货币国库公司融资模式的质疑。
位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司所售出的几系列优先股价格本周一直在下跌，这与比特币价值的下滑一致。一项价值12亿美元、利率为10%的 发行在6月份的定价为每美元85美分，现在已降至66美分，基于彭博社汇编的数据，收益率上升至15%。其他发行的报价也较低，隐含收益率上升。
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更高的成本将对战略公司持续在市场上筹集资金以购买 比特币 的能力产生阴影，也影响其支付已发行股票股息的能力。今年，该公司已成为美国企业中最活跃的混合资本发行者之一，已售出近70亿美元的优先股，年股息支出接近7亿美元。
“目前的B-评级在某种程度上告诉你我们对他们在比特币寒冬或比特币严重下跌中生存的误差范围的看法。如果我们认为他们可以毫无问题地生存，评级可能会更高，”标准普尔全球评级的信用分析师迪奥根斯·梅希亚说。“关键在于他们的资本市场准入。”
策略优先股与比特币同步下跌
公司的优先股价格反映了比特币价值的暴跌
来源：彭博社
B级评级低于投资级别阈值六个等级，仅高于三C级别，后者标志着信用市场中风险最高的角落。
策略公司的代表未对评论请求作出回应。
该公司曾被称为MicroStrategy，其主要业务已从软件开发转向主要持有比特币。为了融资购买这种加密货币，它一直在筹集股权和优先股。
优先股通常不赋予持有者投票权，但带有预定的股息收益，使其更类似于没有固定到期日的债券。今年，策略已成为这些优先股的主要发行者，与主要华尔街银行竞争，后者出于监管资本目的出售这些股票。
其优先股的股息以美元和欧元支付，而不是比特币，因此策略必须不断发行证券以筹集现金用于这些支付。
“他们并不会长时间保持现金，然后用它来购买比特币，这意味着当他们必须支付优先股的股息时，他们必须去发行股权”或其他一些工具，梅希亚说。
根据彭博社汇编的数据，策略今年已售出五个优先股系列。安排这些交易的银行家通常依赖现有发行的收益率来设定新股的成本。
战略已成为优先股的重要来源
它已成为美国企业最大的混合发行者之一
来源：彭博社
注意：定价日期的欧元/美元汇率
“毫无疑问，当比特币受到强烈压力时，它将更难获得新的融资，正如最近所发生的那样，”TD Cowen的分析师兰斯·维坦扎表示，他对战略的普通股给予买入推荐。
维坦扎表示，2022年的经历，正是比特币急剧下跌但战略仍然存活的时期，这意味着“今天的下跌——虽然肯定是痛苦的——既不是独特的也不是致命的。”而优先股的当前价格只是今天额外优先发行成本的一个指标，而不是未来销售的指标。
由于优先股是股份而不是债务，战略并不需要对其现有优先股进行任何支付，并且可以跳过股息支付。然而，这样做会阻止投资者购买后续发行，而某些优先股中的条款则赋予持有人在跳过股息时获得董事会席位的权利。
失去市场准入可能会开始引发新的问题，即这家比特币巨头是否需要开始出售比特币。
“只要他们能够进入资本市场，他们就可以继续为他们的业务提供资金，”标准普尔的梅希亚表示。