对客户收取艺术品费用的对冲基金 - 彭博社

我从时到时写关于现代多策略“舱位商”对冲基金的经济结构。刻板印象中，对冲基金投资客户的资金，并在扣除一些费用后将收益返还给客户——通常是资产的2%和收益的20%——作为自己的收入。现代的舱位商并不是这样的。他们收取“过路费”，这意味着他们投资客户的资金，赚取收益，从收益中支付他们的开支，从收益中支付员工的大额基于业绩的奖金，然后将剩余的大部分返还给客户。与客户的协议不是“我们获得20%的收益，你获得80%。”与客户的协议更像是“我们的目标是通过给你一个扣除费用后你通常满意的风险调整收益来满足我们的资本成本。”

在这一点上，我认为，对冲基金就像银行，或者说像任何其他企业*：*他们不向投资者（银行股东、对冲基金有限合伙人）提供固定的收入份额；相反，他们（1）在竞争激烈的人才市场中支付员工所需的薪酬，并且（2）旨在以超过其资本成本的速度为投资者复利收益。“资本成本”是一个有些假设的概念。1但从长远来看，要么你给投资者足够的收益让他们满意，你的基金就会增长，要么你不给，投资者就会取回他们的钱。而且与银行的股东不同，对冲基金的投资者可以——最终——取回他们的钱。