关税主导财报电话会议，企业为后果做好准备 - 彭博社

虽然还处于早期阶段，但在本季度的财报季中，企业高管之间似乎已经出现了一个明显的流行词：关税。

在标准普尔500指数和欧洲斯托克600指数公司的第一季度销售和盈利记录中，这个词至少被提及了140次。目前已有超过15%的公司发布了财报，这意味着如果这一趋势持续，提及次数可能接近2018年的水平，当时美国总统唐纳德·特朗普曾在任。

关税担忧预计将达到2018年水平

财报电话会议中对关税的提及正在上升

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注：截至1月29日，财报电话会议中对关税及其同义词的提及。*4Q24是基于当前提及的整个季度的预测

尽管特朗普自去年11月当选以来就明确表示将实施广泛的关税，但他对具体细节却含糊其辞，这使得企业高管在制定年度计划时处于一个棘手的位置。

特斯拉公司首席财务官Vaibhav Taneja在周三的财报电话会议上表示：“关税的征收是非常可能的，任何报复措施都会对我们的业务和盈利能力产生影响。我们已经尝试在每个市场本地化我们的供应链，但我们仍然非常依赖来自全球各地的零部件。”

医院管理公司HCA Healthcare Inc.、电信设备制造商爱立信和软件巨头SAP SE的高管在最近的财报电话会议上都表示，他们需要更多的细节才能估算关税的影响。

“特朗普对关税的立场每天都在变化，因此目前在自上而下的模型中定价美国贸易政策是不可能的，”巴黎法兰西资产管理公司的策略师弗朗索瓦·里梅说。“就我个人而言，在看待欧洲股票时，我根本不在自己的模型中定价，因为我不知道他的贸易政策将会是什么样。”

花旗集团的策略师估计，从当前的2.5%水平起，全球关税普遍提高5个百分点将使标准普尔500指数的盈利增长受到中个位数的影响，尽管其中一些影响将通过潜在的减税来抵消。由比阿塔·曼特海领导的策略师在本月早些时候发布的一份报告中写道，对欧洲商品征收10%的关税将削减每股收益的1%到2%。

在他上任的第一周，特朗普承诺对墨西哥和加拿大征收25%的关税，同时对来自中国的商品施加较低的关税或根本不征收任何惩罚。欧洲迄今为止尚未受到影响，但在他最近的评论中，特朗普表示他希望实施普遍的关税，这些关税“远远超过”2.5%。

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医疗设备制造商直觉外科公司的高管表示，该公司依赖墨西哥进行部分制造，关税的潜在影响可能是“重大”的，但在他们的展望中没有包括任何情景。J.B.亨特运输服务公司表示，大多数客户正在采取“观望态度”，以了解潜在的关税可能如何影响未来的采购和商业决策，而日用零售商好市多批发公司则暗示在关税之前提前采购库存。

公司正在“试图提前应对预期的关税，因此我们实际上在第四季度看到了进口和库存的激增，”Simplify Asset Management的首席投资策略师迈克尔·格林表示。

自美国选举以来“关税”成为流行词

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注：截至1月24日，所有来源的故事计数

美国银行的策略师在最近的一份研究报告中表示，不确定性最初可能对收益产生积极影响，因为这可能促使公司囤积商品。他们还指出，这次公司对关税的准备更充分，因为他们在2018年已经减少了对中国的依赖。

不过，根据行业的不同，影响可能会有所不同。尽管许多重进口行业已经减少了对中国的依赖，但根据美国银行的数据，汽车、机械和电气设备等领域的进口却有所增加。

关税并不是唯一让美国高管感到担忧的特朗普政策。“移民”这个词在标准普尔500公司最近的收益和销售电话会议上提到了22次，这是自2017年第一季度以来的最高记录，当时达到了44次提及。大规模驱逐计划可能对服务密集型的酒店和休闲行业，以及劳动密集型的农业、食品生产、制造业和建筑业的收益产生毁灭性影响。

阿尔杰布里斯投资的投资组合经理加布里埃尔·福阿表示：“市场仍在猜测特朗普的贸易立场和地缘政治。”他说：“经济和政策的不确定性在短期内将保持高位，这需要在高贝塔资产中提高风险溢价。”