日本银行通过量化紧缩措施将削减近5000亿美元的资产负债表 - 彭博社

Toru Fujioka, Sumio Ito

2025-01-30

日本银行总部于1月24日。摄影师：Akio Kon/Bloomberg日本银行上周在缩减其庞大资产负债表方面迈出了重要一步，而市场观察者则专注于中央银行18年来最大幅度的加息。

日本银行周五决定从7月起不再提供新的贷款，以刺激银行贷款的资金提供计划。根据日本银行的数据，截至1月20日，该计划的未偿贷款总额为77万亿日元（4960亿美元），约占中央银行整体资产负债表的10.4%。

来源：日本银行。注：每年年底的数字

逐步淘汰贷款计划凸显了日本银行行长上田和夫在经历了十多年的激进货币宽松后，缓慢而稳步推进政策正常化的决心。

所有未偿贷款现在预计将在2028年初到期。1月也是购买商业票据和公司债券的最后一个月，这一举措在去年3月首次提出。这意味着到2028年1月，将有另外6.5万亿日元从资产负债表中消失。

加上去年决定减少政府债券的购买，中央银行现在已经找到方法在进行量化紧缩的过程中将其庞大的资产负债表削减超过15%。

“尽管这引起的关注不多，但结束资金计划是一个重大决定，”德意志证券首席日本经济学家小山健太郎在本周的一项彭博调查中表示。

进行量化紧缩的必要性并非日本银行独有。许多全球同行已经开始削减在疫情期间膨胀的资产负债表，因为优先事项已从支持经济转向抗击通货膨胀。但日本银行的持有规模相对而言高达经济规模的126%，远高于美联储或欧洲中央银行接近30%的国内生产总值。

尽管如此，美联储的经验指出，日本银行在试图减少资产负债表而不惊扰市场时面临潜在风险。

美联储于2022年开始紧缩，但在去年6月，政策制定者被迫放慢缩减步伐，因为对资产流失扰乱短期融资市场的担忧日益加剧。

在周三的保持不变的决定中，主席杰罗姆·鲍威尔重申了美联储在必要时调整资产负债表缩减方法细节的准备，以确保在经济和金融发展背景下货币政策的平稳过渡。

根据彭博社的数据，自2022年4月达到峰值以来，鲍威尔已削减了美联储资产负债表的约24%。

小山，一位前日本银行官员表示，取消贷款计划将减少作为抵押品的政府债券需求，这可能会推高收益率。这一举措将促使银行业寻找替代的稳定资金来源，并可能由于货币基础的减少而对短期利率施加上行压力，他在一份报告中写道。

预计到2028年3月，贷款计划下的所有未偿贷款将从日本银行的账簿上清除。根据最新数据，中央银行的资产负债表为740万亿日元。

根据中央银行的数据，日本银行的投资组合中，长期政府债券占约79%，而按账面价值计算的交易所交易基金的份额为5%。

日本银行的第一次重大量化紧缩措施发生在7月，当时决定每季度削减4000亿日元的债券购买。该银行估计这一举措将在2026年前三个月内将其债券持有量缩减约7%或8%。

贷款计划可以追溯到2012年10月，当时前行长白川方明选择向银行提供长期资金。白川当时强调这是一个“无限制”的计划，紧随欧洲债务危机期间欧洲央行决定购买无限量政府债券之后。

当时，许多投资者将日本银行的举措视为逃避批评的努力，认为其没有采取更雄心勃勃的货币刺激措施。

经过多年的多次调整，该贷款计划的期限在去年三月被缩短至一年，之前为四年，当时中央银行决定结束由白川方明的继任者黑田东彦推出的大规模货币宽松计划。