革命还是演变,无论哪种方式,DeepSeek 都很重要 - 彭博社
John Stepek
黄仁勋,英伟达的超级明星首席执行官。
摄影师:An Rong Xu/Bloomberg欢迎订阅获奖的《资金提炼》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日,我都会关注市场和经济中的重大新闻,并解释这对您的资金意味着什么。
被过度炒作还是不,DeepSeek值得关注
昨天是市场上令人兴奋的一天。美国科技行业遭受了重大打击,今日之星,芯片制造巨头英伟达的股价下跌了17%。(它现在的市值仅比整个FTSE 100稍微高一点,约为29亿美元,而英国前100家上市公司的市值为27.5亿美元。哎呀。)
这次变动的原因是什么?我提前警告你,这只是故事的儿童书版本,因为我远不是AI或大型语言模型的专家。
消费者和投资者突然注意到,一款中国AI DeepSeek表现得相当不错。如果你从表面上看,DeepSeek不仅可以做到美国AI能做到的事情,而且成本仅为其一小部分。
对中国获取最佳芯片(即英伟达芯片)的限制显然证明了“需求是发明之母”的古老谚语。
这意味着什么?首先,它让美国5000亿美元的“星际之门”项目看起来有些愚蠢,甚至像一头白象。它还打乱了支撑对AI投资主题信心的所有增长和支出情景。
当然,还有一个地缘政治的角度,有人将此与“斯普特尼克时刻”进行比较,指的是在1950年代末期,俄罗斯在太空竞赛中领先美国的时刻。
让我们更进一步总结一下。中国制造了一种比美国任何东西都便宜得多的人工智能。如果人工智能便宜且不需要太多基础设施,那么这对资本支出和竞争护城河的规模意味着什么?如果中国以这种方式震动美国,这对关税和整体关系又意味着什么呢?
明白了吗?没错,你可以挑剔这一切,而真正的后果要明确还需要一段时间。有些人建议,成本可能远比目前暗示的要大,而DeepSeek的质量较低。还有人说这不是一场革命或斯普特尼克时刻,因为它是“开源”的——即任何人都可以复制。
总体而言,我同意最大的炒作可能被夸大了,因为这是一个非专业人士,尤其是政治记者所关注的故事,这容易导致夸张。实际上,我的正常直觉是“淡化”这一交易。
哦,所以现在你关心“基本面”了吗?
话虽如此——你还需要看看我们在整体大局中的位置,估值方面。宏观大局很好,确实是很好的专栏素材。但这对你作为投资者意味着什么?是“BTFD”(买入下跌)的时候,还是这是我一直认为必须很快发生的修正的开始?
让我们退一步。撇开这一情况的具体细节,我们已经在这里说过——有一段时间了——人工智能主题非常昂贵,因此容易受到冲击。正是高价格,而不是“冲击”的具体性质,导致了这种脆弱性。
不要只听我说。不仅仅是一个,而是两个非常聪明的彭博社专栏作家——卡梅伦·克里斯和西蒙·怀特——在他们最新的文章中都对此进行了评论(终端用户可以在 这里 和 这里 找到它们)。
他们都指出,美国市场很昂贵。正如克里斯所说,“当前的估值使得股市看起来极其脆弱,容易受到威胁未来人工智能项目的收入和支出需求的事件影响。”在他的判断中,几乎每个行业除了“能源”之外都很昂贵。
与此同时,正如怀特所指出的,市场情绪非常单边,国内和海外投资者对美国股票的暴露程度超过了过去的任何时候,而做空者“已经放弃了”。
换句话说,你可以说,出售人工智能主题的理由——英伟达在这方面比其他任何股票都更具代表性——是基于投资者对DeepSeek采取“先卖后想”的态度。但另一方面,购买人工智能主题的理由更多是基于它持续上涨,而不是基于任何深入的分析。
简而言之,人工智能一直是一种动量交易。当一个具有动量的物体撞上墙壁时,它会停止。这就是昨天发生的事情。
英伟达(以及整个主题)能否重新获得这种动量?可能。我无法预测未来。但即使这不是最终刺破泡沫的针, chances are, 其他东西会做到这一点。
正如怀特总结的:“当导致股价下跌的远因不断累积时……那么只需一点临近的催化剂就能引发突然的抛售。”
好消息——对于那些一直在寻找其他市场的投资者,包括英国,甚至可能是被低估的美国股票,以追赶“七大巨头”的投资者——是我们终于看到了对美国抛售的韧性证据。昨天,FTSE 100小幅上涨,而美国纳斯达克下跌了约3%。
此外,美国科技行业以外的股票——即使是在标准普尔500指数内——也没有感受到痛苦。正如彭博社的Jan-Patrick Barnert和Phil Serafino指出的,涨幅超过下跌的股票数量更多(总共350只上涨,152只下跌)。到目前为止,这主要是关于科技行业,而不是其他行业。
也许美国股市持续超越表现的时代(或至少其中的一部分)正在走向结束。
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我今天早上读到的内容
- 不要错过最新的Merryn Talks Money播客——来自Panmure Liberum的有趣的Simon French加入我们,讨论英国经济增长以及可能真正标志着心态转变的政策,尽管这可能也需要内阁的变动。
- 继续类似的主题,如果 Rachel Reeves真的想推动经济增长,她需要做的事情是,Merryn说。
- 唐纳德·特朗普希望美元贬值,但说起来容易做起来难,马库斯·阿什沃斯说。
美国总统唐纳德·特朗普。摄影师:威尔·奥利弗/EPA### 午间市场
从更广泛的市场来看——富时100指数上涨0.5%,约为8,540。富时250指数上涨0.8%,达到20,530。10年期国债收益率为4.60%,当天上涨,大致与德国、法国和美国的同类国债相符。
黄金上涨0.1%,每盎司2,740美元,布伦特原油上涨约0.8%,至每桶77.70美元。比特币上涨1.3%,每枚102,620美元,而以太坊上涨0.5%,至3,170美元。英镑对美元下跌0.6%,至1.242美元,对欧元上涨0.1%,至1.192欧元。
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今日名言
“我们必须让我们的经济运转起来。我认为我们开始看到这一点正在好转。”
基尔·斯塔默
英国首相
英国首相到访彭博社伦敦总部,与多位首席执行官以及彭博电视台的弗朗辛·拉夸进行了简短的交谈,讨论政府的经济计划。希望不是一种策略,所以让我们希望他有一个策略。### 给水的数量定个数……大幅增加
- 9.9% 从四月开始,苏格兰水费的百分比增加。苏格兰水公司是国有的,而英格兰和威尔士的水公司在1989年被私有化。首席执行官亚历克斯·普兰特表示,这一增长部分是由于苏格兰“干旱和强降雨的频率增加”。
在你离开之前……
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周三需要关注的主要故事包括:
- 在经济方面,我们将获得来自 联邦储备(预计将维持利率)和 加拿大银行(预计将降息)的最新利率决定。
- 在企业方面,工业和物业服务集团 哈格里夫斯服务公司 和投资平台 AJ Bell 等公司的报告即将发布。
我们生活在一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代的世界。因此,请务必阅读我同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日通讯, 《阅读摘要》 ,以保持更新。
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