黑石（BX）预计2025年并购活动增加将推动CLO销售 - 彭博社

黑石集团总部位于纽约。

摄影师：安格斯·莫丹特/彭博社黑石集团 预测并购活动将增加，这将有助于推动以杠杆贷款为基础的债券销售。

根据彭博社汇编的数据，这些被称为担保贷款义务的债券的销售额去年达到了 2010亿美元 的创纪录水平。由于资金经理寻求购买可能因利率高于市场先前预期而获得收益的证券，投资者对这些债券的需求强劲。

这有助于降低融资担保贷款义务的成本，使得更多的担保贷款义务得以组建。尽管私募股权公司融资的收购相对较少，但债券打包所需的贷款供应相对较少，销售量仍然很高。

“我们预计今年的发行将继续强劲，”黑石信用和保险部门的全球首席投资官迈克尔·扎瓦兹基在一次电话会议上表示。“你有一个收紧的负债环境，你有一个相对温和的违约前景，并且你有一个预期在今年并购活动上升后会有大量新发行。这些都是担保贷款义务表现的优秀因素。”

黑石并不是唯一一家预计今年并购活动将推动担保贷款义务销售的公司。摩根大通的分析师在其2025年展望报告中提到“并购和杠杆收购活动的复苏”，而摩根士丹利的分析师则预测并购活动将增加，并且新贷款发行将大幅增加。

总体并购交易量去年增长了16%，达到3.1万亿美元，数据来源于彭博社。不过，这一数字低于2021年的5.29万亿美元。

并购，除了其他因素如利率将长期保持高位的预期、投资者和管理者发行的热情以及降低风险溢价，应该会推动更多的销售。花旗集团预计在主要市场上将达到创纪录的2100亿美元，而德意志银行则估计新发行销售为2050亿美元。

2025年已经出现的另一个积极指标是CLO的风险溢价收紧。根据野村的数据，1月份，三重AAA评级的广泛联合贷款CLO的利差收紧至122个基点，低于基准利率，为十多年来的最低水平。

本月早些时候，Elmwood资产管理公司以115个基点的利差出售了一笔5.15亿美元的新发行CLO，利差为基准利率之上，这是自大萧条以来同类交易中最紧的交易，依据野村分析师的说法。

CLO AAA利差达到十年紧缩

来源：LCD，野村

预计2025年的增长将建立在2024年的良好表现之上。由于利差大幅收紧，CLO的总回报在8%到21%之间波动。根据野村分析师的说法，CLO股权自2021年以来表现最好，总回报平均为25%。

“2024年是CLO市场真正成熟的一年，投资者基础加深了这一资产类别，”黑石信用与保险部门的CLO投资负责人迈克尔·索博尔表示，该部门在美国出售了35笔交易，总额超过180亿美元。

“今年应该继续这个主题，表现很好，”索博尔说。