DeepSeek Nvidia暴跌显示市场风险隐藏在显而易见之中 - 彭博社

Jonathan Levin

一个红色的冲击。

摄影师：岩村幸/Bloomberg

标准普尔500指数在周一暴跌了多达2.3%，原因是中国人工智能初创公司DeepSeek开发了一种与美国最顶尖的模型竞争的模型——而且据说价格便宜。风险投资家马克·安德森称之为“斯普特尼克时刻”，这是指引发1957-1960年代太空竞赛的俄罗斯卫星。芯片公司暴跌，许多开发自己AI工具的通信巨头也遭受重创。但世界最大股票市场表面上的混乱并没有你想象的那么广泛，随着交易日的推移似乎有所缓解。由于DeepSeek的炒作仍然与现实大相径庭，主要的持久教训可能是多样化仍然很重要。

彭博社观点对冲基金AI是廉价AI特朗普呼吁“清理”加沙是不道德且无效的DeepSeek显示硅谷在AI上的巨大盲点特朗普无法用他的马克笔抹去跨性别者考虑以下关于周一的事实，这是2025年最糟糕的盘中抛售：

  • 在撰写时，标准普尔500指数上有328只股票上涨。
  • 中位数股票上涨了0.7%，平均股票仅下跌了0.2%。
  • 在各个行业中，医疗保健、消费品、房地产和金融当天均为正。
  • 信息技术占据了指数变动的95%。
  • Nvidia公司，负责尖端AI芯片的开发，这些芯片价格也令人瞩目，单独占据了约三分之二的下跌。

换句话说，如果投资者在今年将他们的股票投资重新平衡为大型股的等权重投资组合，而不是倾向于日益集中于人工智能的市值加权标准普尔500指数或纳斯达克100指数，他们在周一早上将处于一个特权位置。

我承认：在过去的十五年里，押注于市值加权指数一直是一个失败的提议，但在过去两年中，集中风险已成为投资者面临的一个更为严重的问题。标准普尔500指数投资者对信息技术和通信服务公司的敞口达到了自互联网泡沫以来的最高水平。

重仓科技

科技和通信服务占标准普尔500的41%

来源：彭博社

而仅有七家公司就占据了整个指数约三分之一的权重。英伟达的权重甚至超过了指数中11个行业中的五个。

顶重

七大巨头约占标准普尔500的三分之一权重

来源：彭博社

注意：截至2025年1月24日收盘

这种集中是高盛集团在十月的一份报告中指出的一个重要原因，该报告 建议 标准普尔500在未来十年将仅提供3%的年化总回报（如果考虑通货膨胀，每年仅约1%）。“我们的历史分析表明，任何公司在持续的时间内维持高水平的销售增长和利润率是极其困难的，”高盛当时写道。

今天的指数巨头继续超越表现在技术上总是有可能的，但历史在与我们作对。同样，研究表明，市场集中度与未来更大的波动性相关。如果市场在未来十年确实表现不佳，可能会以崩盘后经历漫长而艰难的恢复的形式出现——而不是十年的几乎平坦的实际回报。

幸运的是，基本的缓解策略很容易实施，您甚至不需要期权（实际上，在像互联网泡沫这样的缓慢下跌市场中，尾部对冲是非常低效的）。高盛的报告建议，等权重的标准普尔500指数在未来十年可能会超越标准普尔500指数200-800个基点。此外，债券持有的丰厚收益可能为60/40类型的混合资产类别投资组合注入新的活力。投资者可能终于会抓住机会增加对不受欢迎的国际股票以及仍能受益于强大宏观经济背景的小型和中型市值美国股票的投资。

显然，很难知道DeepSeek恐慌将导致何处。约38%的标准普尔500指数成分公司预计将在本周报告收益，这些公告应该能提供一些关于美国高管如何处理这些发展的见解，并帮助我们区分炒作与现实。即使在叙述被证明是合理的情况下，AI的更便宜的前景也完全可能对许多上市的美国公司，包括开发与AI相关软件的公司和最终用户，产生净积极的影响。

但首先，周一的市场行动可能会让跟踪指数的投资者摆脱他们的自满。尽管美国经济和股市有诸多优势，但该指数的构成明显倾向于令人瞩目的人工智能故事，以及我们正确识别市场赢家的前提。我们很可能在叙述上至少有一点错误，投资者应该预期由于缺乏真正的多样化而付出持续的波动性，甚至可能获得低于预期的总回报。

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