在华尔街，越来越多的交易在黑暗面进行 - 彭博社

Katherine Doherty

照片：Michael Nagle/Bloomberg

这是关于世界上最大、流动性最高的公开股票市场的一个新的惊人数据：大部分活动已经不再是公开的。

根据彭博社收集的数据，自有记录以来，美国股票的多数交易首次以系统化的方式在国内交易所之外进行。

这种场外交易——在主要公司内部或在被称为 暗池 的替代平台上进行——预计将在一月份创下51.8%的交易量记录。除非出现意外下跌，否则这将是连续第五个月创下记录，也是连续第三个月隐性交易占总交易量的一半以上。

换句话说，这一变化“似乎正在成为一种长期趋势，并很可能是永久性的，”Jefferies市场结构负责人Anna Ziotis Kurzrok本月在给客户的报告中指出。

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股票交易变得越来越不透明

美国市场的场外交易量首次超过50%

场外交易在华尔街已经成为一种日益增长的做法，但到目前为止，像纽约证券交易所和纳斯达克这样的公共中心仍然主导着市场活动。这一点很重要，因为交易所展示了大多数参与者用来确定股票价格的报价。

向场外交易的转变是多年趋势的顶峰，如果这种趋势持续下去，可能会对市场的运作产生影响，彭博情报的市场结构负责人拉里·塔布（Larry Tabb）表示。

“理论上，场外交易越多，交易所中竞争以确定最佳价格的订单就会越少，”塔布解释道。“这意味着交易所内外的定价可能会恶化。”

近年来，美国证券交易委员会（SEC）采取了措施，试图通过重新构建市场结构来再次增加交易所的活动。在SEC提出的四项提案中，仅有两项规则获得批准，修改了股票定价和场内外交易执行的方式。

目前，市场效率的威胁仍然是一个遥远的担忧，因为1月份48.2%的交易仍在交易所进行。这一变化或许更有助于作为市场格局演变的指标。

与此同时，场外交易中心的数量不断增加，提供了一种替代性和匿名的方式来处理交易。

这些替代交易系统（ATS）使用不同的机制将买方和卖方联系起来，而不在公开市场上显示所需价格，或在自动化拍卖中，双方表达他们愿意购买或出售股票的价值。使用这些中心有助于机构投资者限制信息泄露对市场的影响，从而避免对价格产生负面影响。

“这种新的交易风格是不同的，”Themis Trading的乔·萨卢兹（Joe Saluzzi）指出。“更大的机构似乎有更好的体验，因为他们可以要求更多的价值。”

根据彭博情报的分析，11月份，约有每天17亿股在ATS中易手，这是自2020年3月以来的最高数量，比一年前增加了36%。

翻译由保利娜·穆尼塔编辑。

原始备注：华尔街进入更黑暗的时代，大部分股票交易隐藏（1）

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