财政部的现金储备是新政府的“变数” - 彭博社

美国财政部领导层的变动可能会改变该部门在联邦储备银行存放现金的方式，策略师警告这可能会对全国的债务市场产生影响。

美国银行公司和Wrightson ICAP LLC等公司表示，随着财政部的现金余额——确保美国始终能够支付账单的资金缓冲——减少，财政部可能会在其在联邦储备银行的账户中持有更少的资金。这将使政府能够减少短期债务的出售，并可能为纳税人节省资金，因为债务上限已被恢复，现金储备正在缩减。预计在债务上限再次被提高或暂停之前，余额将继续下降。

财政部债务负担在票据和有息证券之间的组成比例——在过去几个季度保持稳定——在唐纳德·特朗普总统的竞选活动中成为焦点，许多知名人士 批评 前财政部长珍妮特·耶伦发行了过多的国库券。

“财政部的新团队可能会重新考虑近年来的大额预防性现金储备政策，”Wrightson ICAP首席经济学家卢·克兰德尔在周五的采访中表示。“我认为如果他们将现金余额降低到过去的标准，美国不会面临任何严重的操作风险，而这样的举措也可能推迟财政部在想要减少国库券发行时对有息债务拍卖规模进行任何调整。”

斯科特·贝森特，现在等待确认担任该部门的负责人，是那些主张依赖短期债务来资助赤字的决策者之一，他们认为这一决策通过降低长期利率来刺激经济——这一指控被耶伦财政部拒绝。

贝森特领导的财政部可能会在下个月美国债务管理者召开季度债务再融资会议时，发出减少现金余额目标的意图，正如美国银行的策略师马克·卡巴纳和凯蒂·克雷格所说。

根据周四发布的财政数据，截至1月22日，财政部在美联储持有的财政一般账户中的现金余额为6650亿美元。这比4月份的峰值9620亿美元有所下降，低于去年的平均水平约7480亿美元，数据显示。

早在2015年，财政部 实施了一项政策，要求在账户中至少保留五天的支出，或最低1500亿美元，以防意外中断使其无法进入债务市场。在此之前，它仅保留足够两天的现金。但随着预算赤字的飙升，这一缓冲区的规模也在扩大。美国财政部的债务 未偿还 已从2015年底的约13万亿美元激增至超过28万亿美元。

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即使将现金余额调整几百亿，也将使部门能够出售更少的债券，从而减轻利率的上行压力。根据赖特森和美国银行的说法，这也可能使联邦储备能够更长时间地继续其资产负债表的缩减。

自2022年中期开始量化紧缩以来，中央银行已将其政府证券的持有量减少了超过2万亿美元。

巴克莱银行和美国银行的策略师最近将QT结束的预测推迟到9月，而不是3月，理由是资金市场的波动性低迷，以及联邦储备在资产负债表计划上的沟通缺乏。

财政部近期债务发行和联邦储备缩减的前景进一步受到本月早些时候重新出现的债务上限的影响。

在这一限制下，政府将被迫削减债券供应并消耗其现金储备。反过来，这将人为地提高中央银行的负债，掩盖关于流动性的货币市场信号，这些信号用于衡量何时停止QT。

此外，一旦债务上限得到解决，财政部余额和银行储备的逆转可能会很突然，尽管较小的政府现金储备可能会减少联邦储备负债和货币市场利率的波动。

财政部上一次处理现金余额是在2022年2月，当时它阐明了如何评估缓冲区的大小。

官员们在季度退款的一部分中指出，财政部通过评估未来几周和几个月的现金流预测来制定借款计划，从而使现金余额目标高于一周前的水平。

总的来说，现金余额政策的变化可能会在华盛顿之外产生影响，并迫使固定收益投资者进行重新校准。

“美国财政部的现金余额在政府更迭中是一个变数，”美国银行的卡巴纳和克雷格在本周的一份报告中写道。

虽然财政借款咨询委员会可以就现金余额提供建议，国会也有监督权，但它将政策的决定权交给财政部长，而新任财政部长可能会通过减少现金储备来降低成本，他们表示。