战略家表示，这对欧洲股票来说是2025年能得到的最好情况 - 彭博社

2025年1月16日，法国巴黎拉德芳斯商业区的Euronext NV证券交易所的数字板上的交易数据。法国资产持续受到严重折扣的困扰，首相弗朗索瓦·巴伊鲁（Francois Bayrou）试图应对持续的政治危机，远未足以吸引投资者回归。摄影师：内森·莱恩（Nathan Laine）/彭博社根据彭博社对策略师的调查，本月欧洲的股票反弹实际上耗尽了今年的所有上涨空间。

Stoxx欧洲600指数——截至目前上涨4.5%——预计将在2025年以创纪录的534点收盘，根据20位策略师的月度调查，这仅比周三的收盘价高出1%。本月相对于美国的表现被认为在最佳情况下会减弱，该地区缺乏延续涨势的催化剂。

预测范围仍然很广，德意志银行（Deutsche Bank AG）的策略师持有590点的最乐观目标，意味着12%的上涨空间。由瑞银集团（UBS Group AG）和TFS衍生品有限公司（TFS Derivatives Ltd）领导的空头预计基准将下跌11%至470点。四分之一的专家小组认为，Stoxx 600到年底将达到或超过550点。

“考虑到政治事件和各方面的不确定性——地缘政治、财政和货币——我们预计欧洲股市将面临潜在的波动年，”法兴银行（Societe Generale SA）策略师罗兰·卡洛扬（Roland Kaloyan）表示，他对Stoxx 600的目标为530点，并预计基准将在今年的500-550区间内交易。“我们预计大部分表现将在2025年上半年出现，因为2026年盈利调整的潜在风险和下半年中央银行的减弱火力。”

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在与标准普尔500指数的历史表现中，斯托克欧洲600指数经历了最糟糕的一年后，本月找到了新的支撑。法国和德国的政治动荡已被部分消化，经济增长仍然积极，尽管缓慢，而中国的刺激措施可能在未来成为额外的顺风。 此外，欧洲中央银行仍然保持鸽派，预计到2025年底将降息三到四次。变数仍然是美国总统唐纳德·特朗普可能施加的关税，他迄今为止尚未针对欧洲。

调查结果与欧洲股市的乐观基调形成对比，投资者在过去几周一直希望增加风险，同时从非常昂贵和集中化的美国基准中进行多样化。斯托克600的前瞻市盈率约为13.9倍，接近美国的历史40%折扣，但这一差距取决于欧洲大陆能否实现2025年共识预期的7%每股收益增长。

瑞银策略师杰瑞·福勒表示：“投资者现在想要购买欧洲，因为如果它能够增长收益，它也会重新定价，因为它目前的定价没有增长——我们认为上行空间可能是凸的，使用看涨期权进行布局是更可取的。”他说：“问题是我们看到第三年低或负的收益增长，”并补充说，“对于一些大型公司来说，证明利润率收缩并不像我们认为的那样不可避免将是至关重要的。”

今年的盈利预期似乎相对较高，尤其考虑到该大陆经济增长乏力。许多策略师，包括法国兴业银行、瑞银和摩根大通的分析师，认为每股收益增长远低于市场共识。然而，根据花旗集团对盈利修正的评估，分析师们已经停止下调预期。

“市场定位有所缓解，但尚未完全解除，而分析师的修正本周已进入正增长区域，”花旗集团策略师贝阿塔·曼特海表示，预计全球增长将保持韧性，价格压力将减轻。“从这里来看，一系列催化因素仍在发挥作用，可能会支持未来的欧洲股票。”

资产管理者似乎也开始转向谨慎乐观的一面。根据美国银行在一月份进行的欧洲基金经理调查，净44%的投资者预计欧洲市场在近期内将进一步上涨，而上个月这一比例为56%；同时，净56%的人预计未来12个月将有上涨空间，低于69%。根据26%的受访者，最可能导致市场修正的催化因素是中央银行转向鹰派。