RBC BlueBay对特朗普波动的对冲基金在新兴市场寻找便宜货 - 彭博社
Selcuk Gokoluk, Andras Gergely
RBC BlueBay资产管理公司的对冲基金在美国总统唐纳德·特朗普的第二个任期内看到了从波动中获利的机会，此前在新兴市场的困难时期中表现优于行业。
这家拥有1330亿美元的固定收益专家的新兴市场信用阿尔法基金在去年回报了21%，扣除费用后，2023年的表现为18%。根据彭博社的 指数，这与2024年新兴市场债务对冲基金的平均回报14%相比。
该基金的授权允许其借入债券并进行卖空，这是一种经典的对冲基金策略，预计在特朗普任期内从中国到墨西哥的市场动荡中将非常有用。随着总统上任的第一周的进行，交易员们仍在解析他的声明，以寻找他将如何最终监管贸易的线索。
“今年的重点是美国的政策议程，”这只6亿美元基金的联合经理安东尼·凯特尔在一次采访中表示。“在特定的新兴市场事件中仍然会有很多事情要做，但很多将来自美国的政策议程，这将创造长期机会和短期机会。”
‘艰难时期’
凯特尔表示，尽管过去五年对发展中市场整体而言是“相当艰难的时期”，但这仍与RBC BlueBay基金的最佳时期相吻合，他帮助实现了五年基础上的年化净回报率为11%。
“它表现良好的原因是因为这实际上是一个波动的时期，”凯特尔说，他是管理多达150亿美元资金的团队的一部分。“你可以在多头上赚到一些钱，也可以在空头上赚到一些钱。”
新兴市场债务在本月迄今的波动中表现良好，美元债券预计将上涨0.5%，本币债务预计将回报1%，根据彭博指数。
如果特朗普兑现对美国进口征收关税的承诺，“这将造成市场的大幅错位，从而为基金提供以极低价格增加资产的机会，”凯特尔说。
像巴西、墨西哥和中国这样的大型发展中国家拥有活跃的信用违约掉期市场，允许投资者表达看空观点。但当情况并非如此时，例如对于尼日利亚和加纳等前沿和高收益信用，或一些企业，该公司会借入债券并在市场上进行卖空，以利用波动性。
关税议程
凯特尔认为亚洲货币市场的空头最大，他认为特朗普会相对放过其他国家。
“我们认为关税议程更可能针对亚洲，因此亚洲货币更可能相对于美元进行调整，”他说。“例如，针对拉丁美洲或甚至加拿大的关税议程，我们认为这更多是一种谈判策略。”
他说，墨西哥甚至可能在中期内成为特朗普政策的受益者。如果阿根廷总统哈维尔·米莱的政府能够逐步解除资本管制，阿根廷资产的反弹也可能还有一些上升空间。
“如果他们能够重新获得市场准入，那将是一个非常非常重要的事件，”他说。
中东
“我们在中东的一些国家进行了卖空，因为我们认为利差看起来相当紧张，但也因为我们认为仍有大量供应即将到来，”凯特尔说。
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由于资产类别中“相当温和”的违约率前景等积极因素，长期头寸也占据了他投资组合的相当大一部分。
“如果你看一年的总回报，我预计在硬货币指数水平上会看到合理的正回报。”
他说，埃及仍然提供非常高的收益率，随着通胀下降，投资者可能会开始考虑延长土耳其本地债务的期限。
凯特尔表示，一些有吸引力的长期头寸在最近重组的边境市场债券中，这些市场的杠杆处于下降轨道，财务状况可持续，并且已经恢复了票息支付。
他说，投资者对赞比亚、斯里兰卡和加纳有更多的可见性，即使长期前景仍不明朗，他们也可以“收获收益”一到两年。
罗马尼亚选举
凯特尔表示：“我们实际上在一些投资级别的名称中表达了短期观点，然后我们在一些CCC债券中持有长期头寸，同时也在一些双B债券和少量边境债券中。”
除了美国政策，凯特尔表示，市场将关注发展中国家的选举，例如二月份的厄瓜多尔，以及定于五月的罗马尼亚总统选举的重选。他表示，与欧元的强相关性使他对欧盟东部的货币保持谨慎。
投资者特别关注罗马尼亚的财政整合计划，凯特尔表示，这一主题可能会在全球范围内展开。
“财政是今年在新兴市场中贯穿的主要主题，公平地说，在发达市场中也是如此。”