EUR-RON：投资者押注罗马尼亚将在压力加大时放松外汇束缚 - 彭博社

投资者押注罗马尼亚将在自共产主义崩溃以来最大的政治危机后放松对其货币的控制，这场危机使得列伊的管理浮动承受压力。

在动荡的过去两个月中，列伊保持稳定——这段时间包括了一项前所未有的 取消 总统选举的举动——这得益于 中央银行希望将其对欧元的操作保持在控制之内。但市场价格表明，交易员们越来越相信，官员们将在5月的重选后调整这一策略。

期权交易员已将该货币对欧元的六个月隐含波动率推至自2024年2月以来的最高水平，表明在此期间汇率将走弱。列伊在一个月和一年期之间的隐含收益率曲线已陡峭至两年来的最高水平。

罗马尼亚国家银行不发布其在外汇市场活动的信息，发言人拒绝对货币策略发表评论。不过，行长穆古尔·伊萨雷斯库曾多次表示，他更倾向于在某个未公开的范围内保持稳定，认为这是公民对3500亿美元经济健康状况的关键心理指标。

这也是一个重要的通胀锚，因为一些国内价格，如电信服务和租金，与欧元挂钩。因此，根据彭博社汇编的数据，列伊去年年底的汇率与年初持平。

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尽管即期汇率的稳定性不太可能立即改变，但衍生品市场变得更加波动，货币远期合约显示到年底汇率对欧元贬值约4%。

“在最近几周，尤其是在总统选举从三月推迟到五月之后，外汇隐含曲线开始陡峭，市场对选举后允许EUR/RON上涨的猜测不断增加，”ING银行NV伦敦的策略师弗朗蒂塞克·塔博斯基表示。“然而，我们认为这一举动更可能在第三季度晚些时候进行。”

自去年十一月总统选举第一轮产生一位边缘候选人的意外胜利以来，罗马尼亚一直受到政治不稳定的困扰。最高法院随后因莫斯科干预北约关键东欧成员国支持乌克兰抵抗俄罗斯侵略的指控而宣布选举无效。

这种政治不确定性使得控制欧盟最深预算赤字的努力变得复杂，导致政府债券抛售，并促使惠誉评级将展望从稳定下调至负面。

摩根大通的策略师去年底建议客户在预期中央银行需要允许货币贬值的情况下，卖出列伊对欧元。

“我们认为，NBR明智的做法是允许EURRON上升，以反映较弱的基本面，”摩根大通在12月的一份报告中表示。“我们之前假设NBR会更倾向于在总统选举之前保持EURRON的稳定，但我们认为情况已经发生变化。”

上周末，10年期国内债券的收益率上升至两年来的最高点8.15%。这些债券在欧盟中表现最差，过去一年收益率上升超过170个基点，投资者要求的风险溢价是该地区可比德国证券中最高的。

新成立的联合政府在2024年底宣布了缩小财政赤字的初步措施，尽管可能需要更多措施将其降至去年的8.6%目标的7%。

根据谢尔盖·沃洛博耶夫的说法，随着大规模宏观失衡需要较弱的汇率，列伊在所有中东欧货币中，若美元在今年晚些时候的涨势停滞，增强对欧元的机会最低。

沃洛博耶夫表示：“如果中央银行由于政治或其他考虑不愿意允许更多的汇率灵活性，这些失衡——以及支持事实上的固定汇率的成本——将增加未来更明显的汇率调整的风险。”