美元/日元：日本对外国股票的热爱可能会使日元进一步贬值 - 彭博社
Mia Glass, Masaki Kondo
日本零售投资者对海外股票的渴望进一步压低了日元，增加了由于 关税和与美国之间的利率差距带来的下行风险。
满足日本个人需求的投资信托去年净购买了 ¥10.4 万亿（660 亿美元）的海外股票和基金，此前政府扩大了日本个人储蓄账户（NISA）系统的范围。
这是自2015年以来的最高水平，2015年是日本推出NISA以鼓励人们为退休基金进行更多投资的一年。2025年再次出现大规模资金流入的早期迹象。
通过投资基金的资金流出攀升至九年高位
来源：彭博社，日本财政部
“NISA驱动的卖出日元压力在短期内可能会增强，”三菱UFJ摩根士丹利证券公司的货币策略师龙翔和上野大作在一份报告中写道。“随着账户数量的增加，NISA的影响力将继续增长。”
万尼萨来源：金融服务局NISA是类似于英国个人储蓄账户和美国罗斯IRA的系统，截至去年九月，账户数量已跃升至2500万。这比2020年底增加了约60%。
日本金融服务局创建了一个名为 Tsumitate Wanisa 的吉祥物，旨在鼓励个人投资他们所拥有的超过 一千万亿日元的储蓄。“Wani”在日语中意为鳄鱼，爬行动物的尾巴象征着资产价值的增长。
这部分账户增长的原因之一是由于政府在2024年初对NISA的改革，包括取消税收免税持有期的限制和提高年度贡献，以鼓励更多日本人投资。
使用NISA的投资者正在将资金投入面临中央银行政策变化的市场。大多数经济学家调查显示，彭博社预计日本银行将在周五提高利率，而美联储已发出减息步伐放缓的信号。
收益差距
但即使这些利率前景也不太可能足以支撑日元，因为美日收益差距仍然很大。
除了收益差异，野村证券公司估计，去年美元对日元的上涨大约有一半可以归因于通过投资信托流入海外证券的资金增加。
投资者也可以通过NISA账户将资金投入国内资产，但由于日元疲软和国内收益相对较低，投资的吸引力有所降低。自2014年NISA推出以来，美国股票的涨幅也超过了日本股票的两倍。
如果海外市场波动性上升，这可能会影响2025年使用NISA投资海外的资金量。如果由于潜在的更高收益或强劲的股票表现，今年对日本资产的流入增加，免税账户对日元的压力也会减小。
日本最大的投资基金看到强劲的资金流入
来源：彭博社
备注：*三菱UFJ资产管理公司的eMAXIS Slim美国和全球股票基金
与NISA相关的投资流动本月早些时候促使日元贬值至自七月以来的最低点。流动进入三菱UFJ资产管理公司的eMAXIS Slim美国和全球股票基金在今年前10个交易日中已总计达到6410亿日元。这比去年同期增长了66%，是自2019年以来的最高水平，依据彭博社编制的数据。
“NISA在2025年开局强劲，”摩根大通策略师Meera Chandan和Arindam Sandilya在一份报告中写道。“考虑到超过一半的家庭资产仍然以日元现金持有，我们继续认为日本家庭的资金外流是日元疲软的结构性原因。”