比亚迪通过供应链融资掩盖债务负担 - 彭博社

在中国电动车巨头 比亚迪 的背后，依赖于营运资金的融资掩盖了 GMT Research 不断上升的债务。

在快速增长企业的扩张中，借债虽然很普遍。然而，比亚迪似乎对供应链融资“上瘾”，香港的审计公司表示。GMT曾对后来的中国问题建筑商恒大集团发出警报。

截至6月30日，比亚迪集团的实际债务余额约为3230亿元人民币（428亿欧元），GMT在 1月10日的分析 中指出。在此计算中，考虑了因出售或抵押贷款而从集团资产负债表中移除的应收款。此外，逾期负债（所有超过90天的金额）也被纳入考虑。

比亚迪自己在2024年中期将净债务估计为277亿元人民币。总部位于香港的公司的市值目前约为1020亿欧元。比亚迪的代表拒绝发表评论。

“无论它是如何结构化的，这显然是一种融资形式或隐性债务，”GMT分析师奈杰尔·史蒂文森说。“将这些负债作为营运资金的一部分来展示，简直是个魔术把戏。”

比亚迪照片：杰弗里·吉耶马尔/彭博社GMT关注的核心问题是缺乏关于比亚迪“其他负债”具体含义的细节。根据该公司的财务报告，这些负债从2021年底的413亿元人民币增加到2023年12月底的1650亿元人民币。

斯蒂文森表示，这一项目可能包含供应链融资。供应商通常可以选择快速支付账单以获得折扣，或者更常见的是，选择在更长时间内等待付款。

在中国电动车市场，竞争激烈，越来越多的小型参与者被挤出市场。这也使得供应商越来越依赖于少数大型制造商，这些制造商能够施加更严格的条件。

中国电动汽车制造商的崛起也给欧洲最大的汽车制造商大众汽车带来了压力。2024年对沃尔夫斯堡来说已经是一个危机年——甚至讨论过关闭工厂——而对当前年度的前景也并不乐观。

更多相关主题：
* 大众汽车在没有新电动车的情况下面临下一个糟糕的年份 * 大众汽车如何陷入危机：快速了解

不明确的风险

比亚迪报告负债的方式并不违反会计规定。然而，国际财务报告准则的变化要求披露，以便评估这些融资对负债、现金流和流动性风险的影响。

根据彭博社整理的数据，2023年比亚迪平均需要275天来支付其供应商。这让一些公司也能接受，因为供应商可以针对这些应收款项自行借款，而比亚迪在其中充当了一种担保。

但对于试图理解像比亚迪这样的大公司的财务细节的投资者来说，“这些义务的性质并不明确，”斯蒂文森说。“风险在于你不知道条款是什么样的，资金可以多快被提取，或者这些金额究竟欠谁。”

原文标题：比亚迪的供应链融资掩盖了不断膨胀的债务，GMT表示