对冲基金将一半的利润作为费用收入 - 彭博社

Nishant Kumar

2025-01-20

对冲基金早已被视为臭名昭著的昂贵。一项新的研究现在显示了它们对客户的真实成本。

自1969年以来，该行业创造的3.7万亿美元（3.6万亿欧元）利润中，估计近一半——1.8万亿美元——被费用吞噬。随着投资价值的迅速上升，对冲基金将其费用提高至利润的50.4%。到2000年代初，它们的费用还约为30%。

这是LCH首次量化这些已成为对冲基金基石的高成本，并且这些成本多年来帮助产生了许多亿万富翁。

沃伦·巴菲特曾将这些费用称为“一种令人难以置信的报酬体系”。比尔·格罗斯，太平洋投资管理公司的联合创始人称其为“巨大的敲诈”。根据HFR市场研究人员的说法，该行业在本世纪增长了七倍，管理着创纪录的4.5万亿美元资产，至今仍无视批评。

“2008年的金融危机提供了重新设计对冲基金向投资者收取费用方式的机会，”LCH主席Rick Sopher在接受彭博社采访时表示。“这个机会在很大程度上被错过了。”

投资者和对冲基金创始人几乎平分了收益

来源：LCH Investments

注意：自1969年以来的收益

部分费用的原因在于，当投资者赎回其份额或基金因亏损关闭时，已支付的费用不会退还，Sopher表示。“在对冲基金遭受重大损失的时期，这一因素尤其重要，例如在2008年的全球金融危机及其后的一些年份。”

对冲基金收取固定的管理费，最大的对冲基金越来越多地引入所谓的过路费，使他们能够向客户收取奖金、招聘费用、研究、招待和其他支出。当对冲基金赚钱时，他们通常会保留20%的利润作为业绩费。当他们亏损时，客户承担全部损失，此外还需支付固定或过路费用。

LCH在其年度全球最盈利对冲基金排名中调查了这些费用。

DE Shaw 在2024年最盈利对冲基金名单中名列第一，其次是Izzy Englander的 Millennium Management。Ken Griffin的 Citadel自成立以来赚取了所有对冲基金中最多的钱，去年排名第三。

年度调查集中在自成立以来总收益最高的基金经理身上。因此，最大的和最古老的对冲基金通常表现最佳。20家领先公司管理着行业约五分之一的资产，去年创造了937亿美元的收益，约占行业整体收益的三分之一。

根据一种更传统的收益评估方法，前20名公司在资产加权基础上增长了13.1%，超过了所有基金的8.3%的收益。

对冲基金经理在2024年为投资者创造了总计2890亿美元的收益。前20名自成立以来大约创造了8550亿美元的收益，扣除费用后。

公司	资产	2024年收益	自成立以来净收益	成立年份
DE Shaw	$411亿美元	$111亿美元	$672亿美元	1988
Millennium	74	94	655	1989
Citadel	649亿美元	90	830	1990
TCI	576亿美元	82	495	2004
Bridgewater	653亿美元	77	635	1975
Elliott	720亿美元	62	538	1977
Farallon	434亿美元	53	410	1987
Lone Pine	182亿美元	50	406	1996
SAC/Point 72	352亿美元	50	380	1992
Marshall Wace	450亿美元	45	295	1997
Viking	346亿美元	36	445	1999
Davidson Kempner	370亿美元	35	245	1983
Och Ziff/Sculptor	290亿美元	33	355	1994
Egerton	152亿美元	32	271	1995
Baupost	255亿美元	22	391	1983
Brevan Howard	345亿美元	20	305	2003
Appaloosa	163亿美元	19	369	1993
Pershing Square	171亿美元	14	202	2004
Caxton	139亿美元	12	207	1983
Soros*	无数据	无数据	439	1973

来源：LCH Investments；收益以十亿美元计

注意：* 当所有外部资本被归还时，收益被冻结