特朗普关税风险引发伦敦黄金的混乱追逐 - 彭博社

当选总统唐纳德·特朗普可能会实施普遍进口关税的风险正在导致全球黄金市场的新动荡，伦敦一个备受关注的黄金需求晴雨表达到了历史新高。

在最近几周，美国的黄金、白银和其他金属价格已超过其他国际基准。这是因为主要的黄金交易商和灵活的投资者对特朗普如果兑现竞选承诺 承诺 对来自所有国家的进口商品征收高达20%的关税的风险作出反应。

现在，本周伦敦所谓的租赁利率激增，表明全球对黄金的疯狂追逐正在进行，主要交易商试图在任何关税实施之前将金属转移到美国。

租赁利率反映了伦敦金库中持有黄金的持有者通过短期借出金属给其他买家所能获得的回报。通常，提供的回报接近于零，但本周它们飙升至历史水平，一个月的租赁利率年化利润超过3.5%。

这是自2002年以来的最高水平，表明伦敦金库中对金属的需求激增。白银市场也出现了类似的极端波动，一些分析师和交易员警告说，可能没有足够的可自由获取的金属来满足交易商的需求。

黄金一个月租赁利率飙升至数十年来的最高水平

来源：彭博社，ICE，CME

注意：基于Libor，然后是SOFR的隐含黄金租赁利率，扣除黄金远期掉期

“市场完全失去联系，”前贵金属交易员及 摩根大通公司的董事总经理罗伯特·戈特利布说。“黄金和白银的可用库存似乎稀缺。”

像摩根大通和汇丰这样的贵金属交易银行在确保贵金属价格在伦敦和纽约之间同步移动方面发挥着关键作用，此外，与高频交易公司和对冲基金一起，他们常常在这两个主要交易场所之间进行对冲交易。如果纽约的Comex交易所的期货价格显著高于伦敦价格，他们可以卖出前者并买入后者，以使市场恢复平衡，这被称为套利交易。

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如果价差持续扩大，投资者在寻求平仓时可能会遭受重大损失，他们试图回购纽约期货合约的努力可能会导致价格进一步飙升。

戈特利布认为，由于黄金和白银作为货币金属的地位，它们很可能会被排除在任何关税之外，但他说，许多交易员仍然被迫平仓，因为他们的损失在增加。

“这就是我所说的痛苦交易，”戈特利布说。“在某个时刻，你将不得不咬紧牙关。”

与此同时，主要的贵金属交易银行最终可以通过在关键交易中心之间实际移动金属来退出套利交易，而在Covid-19疫情初期的最后一次重大失调中，一些银行通过这种方式获得了巨额利润。

伦敦租赁利率的激增表明，这种稀有而有利可图的交易再次在加速进行。

“如果你是一名交易员，能够找到愿意以低于美国价格的折扣在美国以外出售给你的人，然后将其空运到美国并以高出40美元的价格出售，你当然会这么做，”花旗集团全球商品研究负责人马克斯·莱顿说。“所以当然会出现抢购。”