英国增长乏力风险导致里夫斯预算出现300亿英镑的缺口 - 彭博社

Tom Rees

2025-01-17

去年年底在利兹的购物者。

摄影师：多米尼克·利平斯基/彭博社财政大臣瑞秋·里夫斯如果她的计划基于最新的城市预测而不是英国的官方增长预测，将面临300亿英镑（367亿美元）的黑洞，彭博社的计算显示。

工党政府的财政前景是基于预算责任办公室的预测，这些预测一直高估GDP——而且它们仍然比大多数经济学家的预测要乐观。

OBR最近的预测来自10月，预计2025年增长为2%，高于彭博社调查的50多位私营部门经济学家的最新估计。对于2026年，它预测增长为1.8%，比46位预测者的当前中位数高出0.3个百分点。在接下来的五年中，由于税收收入减少，这一差距相当于政府财政的300亿英镑。

强劲的增长对英国来说一直难以实现，GDP数据再次令人失望，11月仅有0.1%的微弱增长意味着自去年夏天工党上台以来，经济实际上停滞不前。周五的零售销售数据也远低于预期。里夫斯表示，她需要更高的增长来支持大幅增加公共支出。

来源：彭博经济学，ONS，OBR

注：2024年第二季度 = 100

上周的债券市场崩溃已经使Reeves的计划的可持续性受到质疑，这 sharply 增加了英国政府的借款成本，并根据彭博经济学的说法，削减了超过100亿英镑的Reeves的头寸。然而，摩根大通的英国经济学家艾伦·蒙克斯表示，“自预算以来，最大的财政问题是增长疲软，”并指出前瞻性商业调查的疲软。

“OBR可能不得不承认，经济的可持续增长并不像之前假设的那样强劲，”他说。“GDP持续低于1%的预期将预计使借款增加0.7%的GDP，或接近200亿英镑。”

OBR拒绝发表评论。

对于Reeves来说，一个关键时刻将是OBR决定经济的潜在增长率是否低于之前的预期。

预算监督机构将在3月26日发布新的预测，但可能会等到秋季对英国的长期增长前景进行全面重新评估，特别是因为工党尚未决定未来几年政府部门能够支出的金额。OBR可能会改变其短期预测，并且也可能改变对英国长期潜在增长率的判断，这基于结构性因素，而不是经济周期的起伏。

无论是在春季还是秋季的下调都将颠覆Reeves的财政计划，并对她承诺为经济带来稳定的承诺产生怀疑。

GDP同比增长

来源：彭博经济学，ONS，OBR

注意：估计值来源于季度预测

“看起来增长在去年的下半年相对于OBR的假设大幅失望，”前OBR主要委员会成员、现为Flint Global合伙人的安迪·金说。“至少在短期内很难不下调预测，即使这样也可能在财政上造成痛苦，因为现在与财政目标之间的累计增长才是重要的。”

特别是，OBR可能需要削减其对生产力增长的假设。它预测将从2010年代糟糕的生产力增长中恢复，预计将部分反弹至金融危机前的强劲增长。它在2010年代对生产力增长的恢复多次过于乐观。

虽然首相基尔·斯塔默承诺要加速乏力的英国经济，但在2024年上半年经历了一次增长激增后，其表现于下半年令人失望。英格兰银行政策制定者艾伦·泰勒周三警告称，疲软的增长数据提高了英国硬着陆的风险，这将意味着更快的降息。

来源：彭博社对ONS数据和OBR预测的分析

注：实际GDP除以工作小时。2010年第一季度=100

“OBR的预测往往对经济的中期前景过于乐观，”彭博经济学首席英国经济学家丹·汉森表示。“它没有在最近的预测中抓住机会来解决这一趋势，我们的观点是，它在三月份不太可能做出任何重大新的判断。但如果经济继续令人失望，未来某个时候下调的风险将上升。观点的重大转变对里夫斯来说将是非常糟糕的消息。”