中国面临与特朗普的对决，人民币（CNU/USD）和股票面临威胁 - 彭博社

中国的货币自九月底以来对美元下跌超过5%，因为唐纳德·特朗普威胁对这个亚洲国家征收高达60%的关税。

摄影师：劳尔·阿里亚诺/彭博社对于在中国的投资者来说，与美国进行另一场贸易战将感觉完全不是曾经经历过的事情。

自2018-19年上次贸易战以来，许多事情发生了变化，尤其是人民币在离岸市场接近历史低点，债券收益率已经达到了这个水平。中国可能已经减少了对美国的出口依赖，但对其经济和金融资产的信心已经跌至谷底，如果情绪进一步恶化，巨额资金外流的风险将加大。

这意味着市场观察者正在为人民币贬值、收益率进一步降低以及在疲软的股市中选择有限做好准备。

中国的货币自九月底以来对美元下跌超过5%，因为唐纳德·特朗普威胁对这个亚洲国家征收高达60%的关税。分析师表示，根据新任总统如何实施这些关税，人民币可能会在今年年底贬值至每美元7.5甚至8，从现在的略低于7.35开始。

最近中国政府债务的反弹使收益率降至历史低点，随着贸易紧张局势加剧，现有的经济困境（如房地产下滑和通货紧缩压力）可能会进一步加剧。至于股票，电动车到太阳能等行业可能会脱颖而出，前提是它们能从北京的工业自给自足愿景中受益。

尽管自2018年至2019年之间的贸易战以来，中国对美国的出口暴露程度有所降低，但外部需求仍然是增长的关键驱动力，因为消费仍然疲软。考虑到这一点，政府可能不愿意将货币人为地维持在强势，以免削弱国家的贸易竞争力。

此外，北京对采取强有力的财政刺激措施的犹豫进一步削弱了投资者信心，使得政策制定者在资本外流加速的情况下，更难以实现货币贬值的适度步伐。

澳大利亚和新西兰银行集团有限公司亚洲研究负责人Khoon Goh表示：“我预计人民币将充当特朗普2.0将施加的更高关税的缓冲器。然而，我认为当局会限制人民币贬值的幅度。政策制定者更倾向于金融稳定而非汇率竞争力。”

ANZ预计人民币将在今年贬值至每美元7.50。

abrdn Plc亚洲固定收益投资总监Edmund Goh表示，如果特朗普对中国出口征收超过40%的额外税，他预计人民币将在未来六个月突破7.8的水平。如果征收20%，该货币对可能会稳定在7.45左右，他补充道。

一些人甚至更加悲观。

牛津大学中国中心研究员、红旗：为什么习近平的中国处于危险之中一书的作者George Magnus表示：“北京可能会允许人民币大幅下跌”至每美元8。他说：“这仍然是同样的贸易战，但变得更加激烈。”

在特朗普的第一次总统任期内，华盛顿对从钢铁到衣物和化学品的数千亿美元的中国商品征收了关税，主要在10%到25%之间。对太阳能电池板的关税高达50%。北京对此进行了报复，对包括农产品和汽车在内的进口商品征收了相应的关税。

这场对峙使得人民币首次突破了每美元7的心理关口，时隔十年。CSI 300指数最初经历了32%的年跌幅，之后在2019年出现了急剧反弹。

彭博社策略师的看法……

“一些人预计特朗普总统将实施近一个世纪以来最保护主义的贸易政策，而国会似乎也在支持这样的举动。这意味着人民币及其贸易伙伴的货币将继续面临长期波动和强烈下跌的趋势。”

- 玛丽·尼科拉，市场直播策略师。完整说明请见 这里

根据彭博社汇编的数据，由于转运和供应链部分转移到越南及其他国家，直接销售给美国的产品现在占中国出口的15%，低于2018年的约20%。尽管对美国的依赖减少，但特朗普这次威胁的更高关税以及中国对出口的更大依赖以维持经济运转，可能只会加剧对人民币的压力。

在这种背景下，中国最可靠的投资可能仍然在政府债券上，这不仅受益于对避险资产的追捧，还受益于北京的货币宽松，银行包括法国外贸银行、巴黎银行和花旗集团均表示。

根据abrdn的Goh，基准10年期中国国债的收益率可能会从目前的1.63%下降到今年年底的1.5%。

尽管中国股市在2025年以九年来最差的 开局 开局，但它们的价格也足够便宜，投资者可以押注于可能在中美紧张局势升级中脱颖而出的行业。基准CSI 300指数大约比2018年初贸易战爆发时低10%。

投资专家表示，在被认为是中国潜在新增长动力的行业中，包括电动车和太阳能供应链、半导体、自动化机械和创新药物，存在丰厚的机会。

“中国将继续是一个高风险投资，但它为熟练的交易者提供了引人注目的机会，”纽约资产管理公司WisdomTree Inc.的现代阿尔法量化投资负责人Liqian Ren表示。中国“仍然是一个价值投资。”