英国的先买后付市场在紧张的一年之前蓬勃发展 - 彭博社
Abhinav Ramnarayan, Laura Noonan
智能手机上的Klarna应用程序。
摄影师：Gabby Jones/Bloomberg从苹果iPhone到阿迪达斯鞋子和Uber Eats外卖，英国人前所未有地使用先买后付来资助他们的生活方式。
这种模式允许客户在没有利息或信用检查的情况下分期付款，已经成为零售商的宠儿，并吸引了越来越多的金融科技公司。这增加了竞争，并有可能挤压行业利润，正当政府准备对该行业进行监管。
根据GlobalData Plc的数据，去年活动增长近五分之一，达到约270亿美元，占英国总电子商务市场的7.7%。这一繁荣是由国际公司推动的，如Klarna Bank AB、PayPal Holdings Inc.和Afterpay Ltd。更多公司正在加入，例如美国初创公司Affirm Holdings Inc.
“Affirm正在进入一个竞争激烈的市场，”咨询公司Kearney的合伙人Sameer Pethe说。“尚未接入销售点解决方案的商家并不多。”
英国的先买后付市场近年来迅速增长
来源：GlobalData
像Sports Direct Ltd和电子商务市场Very这样的零售商已经开始提供自己的BNPL服务，而像HSBC Holdings Plc这样的银行也在参与其中。一个关键的卖点是便利——通常只需轻触手机即可完成。
“英国是全球领先的先买后付市场之一，具有较高的成熟度、渗透率和竞争力，”Juniper Research的分析师Matt Purnell表示，并补充说它现在在交易量上已超过前领导者瑞典。
新进入者面临的风险是，他们加入了一个前景黯淡的零售市场。由于圣诞期间销售不佳，英国顶级购物连锁店的股票本月已 暴跌，投资者也因对债务可持续性的担忧而 抛售英国资产。
微薄的利润
英国的先买后付市场自2019年以来已经增长了十倍。这是由于疫情后的生活成本危机、其他类型信贷的利率上升，以及 替代“发薪日贷款者”的消失所推动的。Klarna现在拥有1000万活跃客户，英国最近的黑色星期五销售中，热门商品包括最新的智能手机、运动鞋和游戏系统。
众多新兴的先买后付公司——包括 Sezzle Inc.、 Zilch Technology Ltd、 DivideBuy 和 PayL8r——通常通过向商家收取费用（通常约为交易成本的3%）来盈利，意味着他们的利润微薄。
当利率接近零时，BNPL公司在几乎没有资金成本的情况下收取这些费用，但现在他们必须调整业务。许多公司已经转向证券化模式，将这些短期贷款打包并出售给信用投资者。
例如，Klarna在2022年经历了一次大规模的融资下降后，专注于削减成本，但尚未恢复盈利。该行业得到了主要金融家的支持，例如对Klarna的对冲基金Elliott Investment Management和KKR & Co.的私人信贷部门支持PayPal的欧洲业务。
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Affirm在英国看到“重大机会”，并预计去年的增长将在2025年继续，国家经理Ruth Spratt表示。它的目标是击败竞争对手，填补“市场空白”，通过提供更广泛的支付选项和没有逾期或隐藏费用来实现。
日益增长的审查
随着增长而来的是审查。英国的顶级金融监管机构正在起草将在2026年生效的规则，此前新工党政府去年承诺采取措施，以“防止人们积累无法管理的债务”，并确保他们受到提供者的公平对待。
由于消费者信贷在英国近年来稳步增长，根据英格兰银行的数据，11月份达到了2326亿英镑的高位，因此采取了行动。
英国消费者信贷稳步上升
来源：英格兰银行
注意：不包括学生贷款的个人总借款
新的 提案 将看到金融行为监管局授权和监督BNPL公司，要求它们进行与传统贷款人相同的可负担性检查，并为客户提供相同类型的补救措施。
Affirm的Spratt表示，该公司支持促进消费者选择和透明度的监管。Affirm在BNPL圈子中因不收取滞纳金而脱颖而出，尽管它确实会将贷款转交给 催收机构，一旦逾期超过120天，可能会收取费用。
法律事务所Hogan Lovells预计，BNPL公司最终将面临与其他消费者信贷公司几乎相同的要求。这些要求包括持有资本以应对潜在的补救措施和损失。
整合风险
“几乎可以肯定会出现整合，”Hogan Lovells的金融监管合伙人Jonathan Chertkow说。“大公司已经预见到了这一点，他们已经加大了力度，并提前变得合规。不想这样做的小公司将会退出市场。”
这样的整合可能为更大的BNPL公司带来机会，但它们将不得不承担与监管相关的更高成本。一个特别令人担忧的问题是，补救案件被转介给金融申诉专员，这将对公司收取每次裁决650英镑（790美元）的费用，前提是他们的首次三次访问之后。这在BNPL的背景下是一个不小的费用，根据Juniper的研究，英国交易的平均价值约为70英镑。
“PayPal这样做是为了获得其核心业务的市场份额，”Kearney的Pethe说。“Klarna则试图让更多人进入其生态系统。”
PayPal拒绝发表评论，而Klarna表示支持对市场进行监管。
尽管如此，额外的检查和平衡可能会对习惯于顺畅和快速交易的消费者造成问题。这与零售商建立可负担性和展示强制性消费者保护信息的要求难以协调。
一些BNPL参与者已经在市场动态减弱的情况下撤回。NatWest集团有限公司在三月取消其产品，距离推出不到两年，而Laybuy在六月因未能找到救助买家而进入管理程序。
“如果客户旅程受到干扰，他们中的一些人将不再想这样做，”Cherktow说。“这是一种巨大的紧张。”