石油制裁冲击市场，熊市案例面临挑战 - 彭博社

几个月来，全球 石油市场的共识是，2025年将是一个充满大量过剩和价格平稳至疲软的一年。突然——在美国对俄罗斯能源行业实施的最严厉制裁措施之后——前景变得更加复杂。

“在新年刚开始一周，我们已经测试了‘事件风险溢价’价格区间的顶部，”RBC资本市场公司分析师布莱恩·莱森在周日发布的一份报告中写道。“即将离任的政府的新制裁是对处于风险供应的净增加。”

周一，油价达到四个多月来的最高水平，连续第二天上涨，因为投资者评估了美国制裁措施对市场的潜在影响。这些措施——在当选总统唐纳德·特朗普上任前不到两周公布——针对了 主要生产商、保险公司，以及数十艘用于运输货物的油轮。

“从表面上看，布伦特原油在短期内达到每桶80美元上方的区间是有理由的，尽管面临利润压力，”莱森说。“也就是说，我们在近年来多次看到这种情况，而供应链的韧性一直表现优于预期。”

即将离任的拜登政府曾暗示， 对莫斯科的进一步行动是有可能的，引用了同样的市场疲软，这支撑了对价格走弱的广泛预期。上个月，美国财政部长珍妮特·耶伦形容当前的情况为“异常”，供应充足且需求疲软。

目前市场面临的主要风险是最新的限制措施可能会阻碍俄罗斯石油的流动，并使莫斯科的客户对接受供应更加谨慎。此外，特朗普政府可能会加强对伊朗的制裁，这也是另一个主要生产国。

高盛的观点

“如果俄罗斯的产量短暂下降100万桶/天，布伦特油价可能会略微超过我们的预期上限，并在伊朗供应也以持续的方式下降100万桶/天的情况下，达到每桶90美元，”高盛集团的分析师达安·斯特鲁伊文在报告中表示。

尽管如此，该银行采取了谨慎的态度，选择暂时维持对俄罗斯生产和价格的基本预期，预计布伦特油价在2025年将平均为每桶76美元。支持这一观点的因素包括俄罗斯流动性折扣的可能性，以及特朗普可能偏好较低的美国能源价格。

花旗集团估计，俄罗斯所谓的“影子舰队”中多达30%的油轮可能会受到影响，威胁到多达80万桶/天的供应，尽管实际损失可能不到这个数字的一半。它将美国的这一方案形容为“前所未有”。

市场观察者正在应对除了广泛的美国制裁方案之外的变化。此外，支持价格上涨的还有美国全国原油库存在过去七周内持续减少，这是自2022年以来最长的下降周期。此外，位于俄克拉荷马州库欣的关键枢纽的库存也达到了自2014年以来的最低水平。寒冷的天气也支持了期货，反向市场的幅度在扩大。

国际能源署与石油输出国组织

本周，三位领先的石油市场评论员将帮助投资者理清这一切，他们都将发布最新的月度快照。美国政府预测者将在周二发表意见，随后是总部位于巴黎的国际能源署和生产者组织OPEC将在周三发表看法。目前，该卡特尔计划从四月开始放松自身的供应限制。

在评估前景时，摩根士丹利上调了今年布伦特原油的季度预测，尽管其修订后的数字仍低于当前水平。其中，分析师马丁·拉特斯在1月13日的报告中表示，布伦特原油本季度的预期价格为每桶77.50美元，高于之前72美元的预期。

拉特斯表示：“新的美国对俄罗斯石油行业的制裁超出了预期。消化这些措施需要一些时间，但这在至少一段时间内对石油供应构成了下行风险。”