股票分析师：华尔街即将消失的职业 - 彭博社

Sujata Rao, Denitsa Tsekova, Isolde MacDonogh

股票分析师杰瑞·迪奥在旧金山的办公室照片：迈克·凯·陈/彭博社杰瑞·迪奥拥有成为成功华尔街分析师的一切条件。伯克利大学统计学学士，纽约大学MBA，以及在一家大型银行分析硅谷科技股的工作。

但是，迪奥现在不再推荐买入或卖出股票，不再领取六位数的奖金，也不再在季度财报会议上恭维高管，而是通过社交媒体提供金融行业的建议。在YouTube上，迪奥自称“理查德·蟾蜍”，直到最近，他还通过一个史瑞克的头像隐藏了自己不拘一格的观点。

这对迪奥来说是一次谦逊的教训，他六年前作为“卖方”分析师开始了自己的职业生涯。他不得不回到北加州的家中，尽管拥有4万名粉丝，但他的“收入只有五位数”，仅为他以前收入的三分之一。他在2022年离开华尔街后尝试重返行业，但现在选择不多。他说，作为“内容创作者”取得成功，现在是他的首要目标。

“也许有一天我会感谢所有拒绝我的公司，”他说。

37岁的迪奥只是近年来由于华尔街的巨大变化而不得不重新定义自己的众多分析师之一。

疫情短暂推动了招聘，但不久后又回到了多年来一直冲击该行业的强大力量。关于银行如何收费的监管、上市公司数量的减少，以及追踪指数的交易所交易基金的普及，以一种几年前很少有人能想象的方式限制了研究。人工智能可能会加速这一趋势，像摩根大通这样的公司已经在尝试使用人工智能驱动的分析师聊天机器人。这引发了对基本分析价值的怀疑，以及投资者是否会继续为其付费。

与金融危机后达到的最高点相比，全球最大的银行已将股票分析师的数量减少了超过30%，达到至少十年来未见的水平。那些仍然有工作的分析师通常负责双倍甚至三倍的公司。

尽管薪酬仍远高于大多数非金融工作的平均水平，但已经停滞不前。例如，初级股票分析师的起薪目前在每年110,000美元到170,000美元之间，略高于金融危机前的水平，Vali Analytics的数据显示。

最近的平均薪资比2020年最低点上涨了约20,000美元。但考虑到通货膨胀，总薪酬仍比危机前低30%，根据数据。

变化在华尔街显而易见，也影响到市场本身的结构，以及如何评估个别公司，无论是大公司还是小公司。

没有人预见到薪水会再次回到90年代末和2000年代初的水平，那时明星分析师如玛丽·米克尔和杰克·格鲁曼的收入超过1500万美元。在大多数情况下，他们的分析旨在为其投资银行部门争取合同。随着自动化的普及，投资者采用低成本的被动投资策略，如ETF，市场整体不断打破纪录，分析师们可能成为关注的焦点，这一点并不难理解。

然而，数据显示出一个明显衰退的行业。

在全球15大银行中，股票分析师的数量已减少到约3000人，而十年前几乎有4600人，数据来自Vali Analytics。最大的裁员发生在欧洲和亚洲（不包括日本）。Coalition Research的数据也显示出类似的下降。除了少数几个例外，几乎没有分析部门幸免于难。行业消息人士称，花旗集团和德意志银行是裁员最多的银行之一。两者均拒绝发表评论。（彭博社母公司Bloomberg LP生产的股票分析与华尔街公司的分析竞争。）

股票分析师数量急剧下降

研究部门在过去十年中裁减了职位

来源：Vali Analytics。数据涵盖了全球15大银行的股票研究人员。

尽管去年上半年有所回升，但根据Substantive Research的数据，全球分析支出自2018年以来下降了50%。那一年，实施了MiFID II法规，要求英国和欧盟的资产管理者为 研究付费，而不是将其作为服务包的一部分免费提供。两年前，向欧洲管理者提供分析的美国券商也必须遵循这一规定。

结果是什么？股票分析已成为“一个寻找家的孤儿”，据罗伯特·巴克兰（Robert Buckland）所说，他曾是花旗集团的股票策略主管，直到2023年。

一些分析师已成功在对冲基金找到工作，其他人现在在他们曾经覆盖的公司从事投资者关系。巴克兰现在在一家名为EngineAI的 初创公司工作，该公司将人工智能程序应用于多个领域，包括股票分析。

对于留下的人来说，工作安全性很弱。

例如，科技股票分析师乔治·奥康纳（George O’Connor）在过去几年中在伦敦从一家公司跳槽到另一家公司。他自90年代末成为股票分析师以来，已经为六家不同的公司工作。目前在 Progressive Equity Research，奥康纳表示，分析与 交易的“分离”旨在平衡竞争环境，但却使大型银行获得了优势，因为它们可以以更低的价格提供更广泛的覆盖。

“也出现了向廉价产品的逃避，这受到更大规模的全球供应商的推动，他们将较小的公司排除在外，”他说。“这就是纯粹的经济。”

分析师现在必须覆盖更多的公司，这使他们没有足够的时间进行深入研究。根据 扎基·艾哈迈德，一家招聘公司Financial Search的猎头，银行已经裁减了职位，通常希望分析师覆盖多达20只股票。

管理者抱怨

买方 *也受到影响。*西北互助财富管理的经理马特·斯塔基表示，要么没有足够的分析师覆盖他感兴趣的公司，要么他们必须覆盖太多公司。因此，他不得不进行更多的自我分析，以获取他想要的信息。

斯塔基表示：“没有达到‘当一家公司由20个人覆盖时的同样信息水平’。”

目前，标准普尔2000指数中获得分析师推荐少于10次的公司，从十年前的880家增加到大约1500家，根据彭博社收集的数据。覆盖主要集中在大型公司。如今，约97%的标准普尔500指数公司有10个或更多的评级，而2014年约为三分之二。

越来越多的证据表明，分析师 卖方 视野之外的股票往往难以吸引投资者，这扭曲了它们的估值，使市场效率降低。

一项研究回顾了40年的数据，以展示投资者如何系统性地高估或低估分析师覆盖较少的公司。另一项研究发现，覆盖较少的公司在投资者认知上显著下降，从而提高了其资本成本。一项第三项研究表明，覆盖不足的股票价格较低，买卖价差更大，而“孤儿”公司被退市的可能性更高。

它们在股市中也遭受损失。例如，自2001年以来，未被覆盖的小型公司的表现落后于被超过10名分析师覆盖的公司，年均差距接近3个百分点，来自Jefferies的小型和中型资本股票策略师Steven DeSanctis表示。

“对于被少数分析师覆盖的小型公司，每失去一个分析师都会对其造成更大的伤害，”Kevin Li，圣克拉拉大学的教授及其中一项研究的合著者表示。“考虑到对主动投资的兴趣减少，这一下降趋势可能无法避免。现在，随着人工智能的发展，我们可能会看到这种（人类）角色进一步减少。”

讽刺的是，资产管理者所抱怨的缺乏深入分析直接源于他们不愿意为此付费。而且由于“他们在银行研究上的支出越来越少”，Mike Mayhew，来自Integrity Research，表示他们可能会寻找更具成本效益的方式来弥补这些不足。

博客救援

这包括求助于内部分析师或非银行来源，如在Substack平台上的博客，这些博客通常由受到同样预算削减和裁员影响的分析师撰写。来自西北互助保险公司的Stucky订阅了其中一些，并且重视他们“无过滤”的意见。（他不愿意透露这些博客的名称）。

事实上，金融博客的数量在过去几年中激增，Substack估计现在托管着数万个这样的博客。

Alex Morris是其中之一的作者。他管理的TSOH投资研究自2021年以来已经积累了近700名付费订阅者。每年499美元，这相当于每年约260,000美元，扣除佣金等费用后，超过他在乔治亚州萨凡纳的小型投资顾问Fiduciary Group的收入的两倍。

Morris在东部时间下午5点公布他的推荐，并在第二天进行投资。去年，他的10只股票组合，包括Netflix和Meta，获得了21%的回报，而标准普尔500指数的回报为23%。在过去四年中，这是他第三次未能超过基准指数，但尽管如此，他的追随者仍在增加。

当被问及为什么他们应该跟随他而不是购买ETF时，莫里斯表示，历史表明，标准普尔500指数的巨大收益不会持续太久。他说，部分吸引力在于他谈论自己的赢家和输家，并将所有可投资资产放在他的预测背后。

“这个行业过去在分析师真正想法与他们如果管理自己资金时会做什么之间存在问题，”他说。

另一位博主是巴里·纳普，一位在雷曼兄弟、黑岩集团和古根海姆等公司拥有四十年经验的资深策略师。目前，他在Substack上有“数百”名订阅者，每位订阅者每年支付999美元以获取他的宏观经济分析。

他的办公室位于科罗拉多州的维尔山坡上，与曼哈顿相比，这是一个愉快的变化。但纳普知道，即使有他的简历和追随者，分析 卖方 市场已经不再如昔日那般。

“回到华尔街工作，薪水甚至连2000年时的收入都无法接近……”。纳普沉思道。“这有什么意义呢？”

杰瑞·迪奥摄影师：迈克·凯·陈/彭博社关于全职撰写金融博客的盈利能力以及有多少分析师成功将他们在华尔街的声誉转化为社交媒体的成功，可靠的数据并不多。所有迹象表明，莫里斯和纳普是例外，大多数人最终在相对的黑暗中工作。

在旧金山，Diao继续在YouTube、Substack和Instagram上创作内容，希望有一天能取得成功。

他说他的新工作有很多好处。他可以随心所欲地穿衣，不必去办公室，也不需要每周工作80小时。他在自己的房间里用一台笔记本电脑和一个麦克风制作所有的博客和播客。

现在他所需要的只是一些运气和更多的付费订阅者。

“一旦你达到临界质量，你就可以突然支付房租并在桌子上放上食物，”Diao说。“此刻，这就是我所期待的一切，因为随之而来的自由是无价的。”

翻译由Eduardo Thomson编辑。

原始备注：分析师裁员，薪资压力颠覆华尔街股票研究

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