达美航空收益：航空公司破解了疫情后盈利的密码 - 彭博社

Thomas Black

航空公司主导地位的三大原则：再投资、偿还债务和奖励员工。

摄影师：Kent Nishimura/Getty Images

达美航空公司的竞争护城河只会越来越宽、越来越深。

这家总部位于亚特兰大的航空公司在周五报告了第四季度的收益，超出了销售和利润的预期，原因是对优质服务的强劲需求——世界级的休息室、免费娱乐和餐饮、舒适的座椅等——自疫情以来，乘客更愿意为这些服务付费。

分析师对公司2025年每股超过7.35美元的指导意见提出了异议，这比2024年的收益（调整后加回去年夏天计算机故障造成的损失）高出11%，因为这个估计看起来过于保守。他们可能是对的。

彭博社观点抖音出售应该是特朗普的第一笔交易不要让数据欺骗你：美国正在辜负职场女性私募股权不应出现在你的401(k)中特朗普的内阁人选为低光时刻做准备首席执行官 埃德·巴斯蒂安喜欢夸耀达美航空占美国航空业利润的一半。这些超额利润的驱动因素显然是航空公司在过去十五年中投资的优质产品。该季度的优质收入增长速度比主舱销售快6个百分点。这种趋势将继续。达美航空计划在今年增加的3%到4%的新运力中，85%将是优质舱位，公司的分析师电话会议上表示。

达美航空是如何成为美国最盈利的航空公司并且拥有日益增长的竞争优势的？

答案与航空公司如何优先考虑支出有关：重新投资于业务、偿还债务、花费在员工身上，然后关注投资者。达美在2023年恢复了其股息，水平较低，此前在疫情期间暂停了股息。优先事项清单中缺少的是股票回购计划，一些竞争对手包括联合航空控股公司和西南航空公司最近已经采用了这一计划。请记住，这是一个依赖于回购的行业。彭博社在2020年编制的数据表明，美国航空公司在2010年至2019年期间，使用了96%的自由现金流，约450亿美元，用于股票回购。

将资金重新投资于业务显然是达美的最高优先事项。15年前，公司决定成为一家高端品牌航空公司，并投入资金进行机场升级、新休息室和技术，以吸引客户。达美的高管们并不知道，疫情后会出现如此强烈的旅客希望被宠爱的趋势。尽管如此，公司已经完美地定位自己，以乘坐这一浪潮，提供如休息室、座椅娱乐、高速互联网、平躺座椅和其他吸引客户的福利。去年，航空公司投资了48亿美元，并计划在今年进行类似的资本支出。

“达美航空与行业的差异化程度从未如此之高，”巴斯廷在电话会议上说道。

竞争护城河也涉及到业务的财务方面。达美航空将减少债务作为优先事项，帮助航空公司重新获得所有三家主要评级公司的投资级评级。达美航空偿还了40亿美元的债务，并计划在今年进一步减少债务，推动毛杠杆率（债务除以Ebitdar）从2.6倍降至2倍或更低，并朝着1倍的目标努力。

员工支出是另一个优先事项。这听起来可能像是企业陈词滥调，但达美航空通过一项利润分享计划来支持这一点，该计划将在2月14日将14亿美元分配给员工。去年，联合航空表示其利润分享计划支付了8100万美元。

值得注意的是，达美航空唯一的工会化员工是飞行员。其余员工，包括空乘人员，并不属于工会，这并不是因为工会组织者不感兴趣。达美航空提高所有员工的薪酬，以跟上其他航空公司工会同类员工的水平，但避免了在每次新的工会合同中发生的员工群体之间的对抗性谈判——机械师、空乘人员等。

诱因是那笔大额的利润分享奖金，约等于员工薪水的10%。当航空公司表现良好时，奖金支付也会随之增加。拥有一个团结且相对满意的员工队伍的无形价值很难衡量，但它是巨大的。员工可以做的小事情来改善客户服务或效率是很难强制执行的。

你可以肯定，这种无形的因素是达美航空在美国航空公司中拥有最佳准时表现记录的关键原因。这是所有乘客都享受的服务，也是达美航空与其他全服务航空公司一起利用的激励措施，以吸引主舱乘客远离低成本航空公司。

投资者可能会对自己在名单底部的位置感到不满。现在的股息为每股15美分，远低于2020年初的40美分。股票回购甚至都不在考虑之中。投资者的回报来自于拥有一家在利润增长和资产负债表强度方面领先行业的公司。这种策略并不总是会带来最大的股票收益。去年，达美航空上涨了50%，而联合航空飙升了135%。从长远来看，投资于公司和员工将提供稳定的增长，这种增长支撑着无法通过短期财务工程匹配的回报。达美航空正在展示当一家航空公司保持优先事项明确时会发生什么。

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