最佳新兴市场套利交易受益于土耳其抗通胀的里拉（美元/土耳其里拉） - 彭博社
Tugce Ozsoy
土耳其中央银行管理里拉的策略为交易者享受世界上最有利可图的套利交易奠定了基础。
土耳其的经济管理部门一直在追求“实际升值，”这意味着里拉贬值但贬值幅度低于通货膨胀率。其目的是尽量减少因货币贬值而产生的价格压力。
尽管里拉在去年名义上对美元贬值了16%，但按调整后的标准来看，它实现了自2007年以来的最大涨幅，这对外国投资者来说是个好消息，他们可以在里拉债券上获得超过50%的利息。
土耳其里拉的年度表现
里拉的通胀调整升值是自2007年以来的最高水平
来源：彭博社
在其2025年的货币政策报告中，中央银行 表示里拉计价的资产将继续吸引投资者，表明通胀调整升值可能仍将是其去通胀政策的基石。这对任何投资土耳其资产的人来说都是个好消息。
“就套利而言，这是一种非常高回报的策略，”伦敦联合私人银行Ubp SA的外汇策略负责人彼得·金塞拉表示，他在过去六个月对里拉套利交易持乐观态度。“唯一的问题是土耳其中央银行将以多大程度和多快的速度降息？这就是问题所在。”
套利交易涉及在利率相对较低的地方和货币中借款，例如美国、欧洲和日本，并将这些借来的资金投资于利率较高的地方，例如土耳其。通过确保平稳且大致可预测的汇率，土耳其中央银行使这一策略变得更加吸引人，因为它降低了突发货币损失的风险。
根据彭博社汇编的数据，在过去六个月中，借入美元并投资于里拉套利交易的投资者平均获得了15%的回报。这几乎是阿根廷比索投资回报的两倍，后者是下一个最接近的竞争者。
土耳其里拉的套利回报具有吸引力
套利交易者在新兴市场货币中获得最佳回报
来源：彭博社
高盛集团经济学家凯文·达利和克莱门斯·格拉费本月表示，中央银行不太可能在短期内允许里拉贬值加速，即使在12月开始降息之后。他们表示，随着利率降低使国内资产略显不那么吸引人，货币稳定变得更加关键。
“目前里拉套利交易仍然具有吸引力，但我们需要看看中央银行降息的速度，”伦敦Abrdn Investments Limited的高级投资经理维克托·萨博说。虽然土耳其最新的通胀和经济活动数据支持激进的宽松周期，但“渐进的周期更有意义，”他说。
许多分析师预计在2025年中央银行的八次会议中将进行一系列更大幅度的降息。土耳其的年通胀率在12月从11月的47.1%降至44.4%。
截至伊斯坦布尔时间下午5:19，土耳其里拉兑美元汇率下跌0.1%，报35.3681。
彭博社的土耳其经济学家Selva Bahar Baziki表示，里拉实际升值的一个不良后果可能是对进口商品需求的增加，这对经常账户平衡构成风险。
“如果没有大量资金流入来维持里拉的涨幅，这对政策制定者来说是一个难以维持的平衡，”她说。
“到目前为止，我们没有看到任何迹象表明投资者需要担心这种动态，尽管我们要提醒的是，市场定位已经相当拥挤，许多潜在投资者可能已经投资于里拉，”伦敦威廉·布莱尔投资管理公司的投资组合经理Daniel Wood说。“尽管我们看到估值比2024年略显紧张，但我们相信这被基本面改善所抵消。”