中国投资者在本土市场疲软之际追逐海外回报 - 彭博社

中国投资者对海外更好回报的需求如此强烈，以至于即使是一些基金的购买配额扩大也迅速售罄。

在所谓的内地-香港基金互认（MRF）计划中，五只全球债券基金本周不得不暂停新的认购，因为内地资金流入接近上限。该池中的产品允许投资者在没有货币管制的情况下进行交易，在中国监管机构将内地投资者的持股上限从50%提高到80%后，这些产品重新开放了认购。

需求激增反映出境内投资者在寻找海外资产，因为最近国内股市的反弹 减弱，而主权债券收益率在经济前景黯淡的情况下降至历史 低点。MRF基金的受欢迎程度也表明，如果如此强烈的压抑需求导致资金外流，中国的金融 开放是有代价的。

“投资中国股票对投资者来说是一种痛苦的经历，”广州雪球财富的董事总经理李长敏表示。这些MRF“可能吸引了寻求在中国低债券收益率和投资者对股票波动失去耐心的情况下进行多元化的风险厌恶资本。”

总部位于香港的 摩根大通全球债券基金，作为MRF参与者，资产达到23亿美元，表示在1月6日的新认购使内地持股接近上限后，暂停了中国投资者的购买，根据其的文件。

市场波动性

不仅仅是MRF基金受到热烈追捧。追踪海外股票的交易所交易基金在美国股票强劲上涨的情况下，享受了过去一年的 聚光灯，这一趋势仍在继续。

跟踪标准普尔500消费指数的Invesco大华消费精选 ETF，在周一中国的日限涨幅达到10%，并在本周继续上涨。尽管投资者必须为基础资产支付近40%的高溢价。

中国市场的表现解释了为什么投资者正在寻求海外投资。股票基准 CSI 300 去年上涨超过14%，这是自2020年以来的首次年度增长，得益于刺激政策，但在新的一年里已经损失了近5%。除了一个交易日外，其余交易日均出现下跌。

10年期和30年期国债收益率已创下历史低点，投资者担心即将到来的关税上涨可能进一步减缓经济增长并促使货币宽松。中国的收益率折价已扩大至 前所未有 的300个基点，突显了后者的利率吸引力。

MRF计划始于 2015年，允许符合条件的内地和香港基金在彼此的管辖区内推销其产品。随着国内投资者被吸引到在香港注册的全球投资共同基金进行交易，而无需将人民币兑换成外币，该计划自此不断发展。

目前有44只此类基金在该计划中。到11月底，售予大陆投资者的香港基金资产约为415亿元人民币（57亿美元），根据国家外汇管理局的数据。由于这一金额仅占3000亿元人民币外汇配额的一小部分，因此投资扩展的空间很大。

“随着中国股市的波动，美国债券显得更具吸引力，”上海前景投资管理有限公司的基金经理杨如意表示。