剥离公司表现优于标准普尔500指数，增强了分拆的理由 - 彭博社

根据Trivariate Research的一份报告，美国的分拆步伐预计将在2025年加速，如果历史可以作为参考，新成立的公司有望为投资者带来可观的回报。

从现有公司分拆出来的公司的股票在随后的18-24个月内，通常会比标准普尔500指数平均高出10%，Trivariate收集的数据表明。与此同时，分拆后留下的实体在分拆结束后的下一年表现与标准普尔500指数持平，报告上个月发布。

预计今年将推动这一趋势的几个因素包括：一系列近期成功的分拆、来自激进投资者的压力上升，以及预计增加的并购活动可能需要分拆以满足监管要求。联邦快递公司已经宣布计划在未来18个月内分拆其货运部门。

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“分拆公司的强劲表现可以作为管理团队寻找成功解锁价值的方法的晴雨表，”Trivariate Research创始人亚当·帕克说。

Trivariate Research来源：三变量研究有充分的证据支持这一举动的优点。 彭博美国分拆指数由过去三年内分拆的公司组成，去年上涨了62%。尽管分拆在完成后的前五天表现不如所谓的剩余公司，但数据显示，它们在前400个交易日内平均超出这些公司的表现12%。

去年美国完成了八个分拆，包括 GE Vernova Inc. 与 通用电气公司的分离，现在称为GE航空航天。自分拆完成日期以来，Vernova的股票回报率达163%，而GE航空航天的股票上涨了27%。

另一个例子是 Atmus Filtration Technologies Inc.，在与 康明斯公司分离后，其回报率为51%，而康明斯的股票在分拆完成日后上涨了33%。

激进投资者的压力

对于特殊情况研究公司Edge Group的创始人兼首席执行官吉姆·奥斯曼来说，最大的驱动因素之一可能是来自激进投资者的压力不断上升。

“随着激进投资者加大力度，我们预测2025年企业分拆将显著增加，”奥斯曼在一封电子邮件中写道。“这一趋势不仅将重塑行业，还将为知道在哪里寻找的积极投资者创造可观的价值。”

霍尼韦尔国际公司是一个强有力的例子。这家工业集团正在 探索其航空业务的分拆，因为它面临来自 埃利奥特投资管理公司的分拆呼声。

“霍尼韦尔如果按照激进投资者艾略特投资管理公司的提议剥离其航空航天部门，可能会将其企业价值提升至320亿美元，”彭博情报的卡伦·乌贝尔哈特写道。

根据Trivariate的说法，最常进行剥离的行业是工业、技术硬件和能源。剥离后的表现还取决于母公司的质量，研究人员将其定义为具有强劲的利润率、自由现金流增长、低债务和低空头利息水平。

有趣的是，Trivariate发现，参与剥离的最高质量剩余公司在表现上远远落后，平均在第一年内落后市场15%。