德国公司预计在2025年实现盈利增长，抵御经济下滑 - 彭博社

即将到来的选举、失业率上升以及汽车行业危机似乎并不是今年德国企业成功的配方，但查看收益预测却讲述了一个不同的故事。

根据彭博情报的数据，构成DAX指数的公司预计在2025年每股收益增长将超过10%，在欧洲同行中最高。这个由40家公司组成的指数，包括汽车制造商宝马集团、梅赛德斯-奔驰集团和大众汽车集团，是唯一一个预计实现两位数增长的欧洲基准，超过了更广泛的Stoxx Europe 600预计的7.1%平均水平，以及法国CAC 40预计的8.8%。

根据BI股票策略师Kaidi Meng和Laurent Douillet的说法，有一些警告需要注意。大部分增长将依赖于经济敏感的周期性行业的反弹，以及——至关重要的是——德国疲软的汽车行业，这可能要等到下半年才能实现，Douillet说。

“这并不是保证，”他们说，并指出包括对中国的高风险暴露、可能改变国内政治格局的2月快选，以及唐纳德·特朗普可能实施的美国关税等风险，特朗普定于1月20日宣誓就职。

预计德国指数将在2025年引领每股收益增长

来源：彭博情报

Douillet表示，汽车公司可能会在2024年的账目中进行一些“厨房沉没”，这将使今年的收益比较基数更容易。他预测，贷款机构德意志银行、工程巨头西门子、软件制造商SAP、运动装备制造商阿迪达斯和豪华汽车制造商保时捷可能会交出大部分增长。许多不确定性仍然存在，他说。

“从长远来看，德国的GDP面临再次收缩一年的风险，因此政府领导的明确性和对财政扩张的承诺对于振兴放缓的经济和DAX的估值至关重要。”

2月23日的选举可能会在总理奥拉夫·肖尔茨在11月终止由他领导的社民党三方联盟后迎来新政府。根据最新的彭博社统计，保守派CDU-CSU联盟在民调中以近33%的选民支持率领先。极右翼的德国选择党（AfD）以18%位居第二，社民党以16%位列第三。

迄今为止，政治家们未能提出恢复德国疲软经济的答案，德国联邦银行预测，2025年经济几乎不会增长，而去年经济已经收缩，具体情况见其 最新预测。

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JP摩根分析师索菲·沃里克在12月12日的报告中表示，如果选举“提供了一些放松债务规则的潜力”，这将是一个变数，指的是德国自我设定的借贷上限，称为“债务刹车”。

巴克莱分析师在12月4日的报告中表示，柏林如果出现一个高支出、支持增长的政策政府，将是一个积极的惊喜。

预计2025年工业、科技和奢侈品收益将大幅增长

来源：彭博情报

对挣扎行业在艰难的2024年后可能反弹的希望，反映了更广泛的欧洲股票市场中类似的预期，而该市场仍落后于美国。虽然欧洲斯托克50指数在经历了去年的4%下降后，可能显示出7.5%的盈利增长，但这需要周期性行业如消费品、能源和技术的复苏，以及工业和金融的持续增长，彭博情报的孟和杜耶表示。

“就经济增长而言，欧洲——尤其是其法德核心——目前是并将在2025年继续是最薄弱的环节，”Oddo BHF的策略师托马斯·兹洛沃兹基在12月10日的报告中写道。

分析师正在下调他们对2025年的预期

盈利预期去年底开始下滑

来源：彭博情报

一些分析师已经开始下调他们对2025年欧洲盈利增长的预期。

“我们认为，欧元区股票在绝对和相对方面仍将继续挣扎一段时间，”JP摩根的沃里克说。“积极的一面是，估值和定位已经处于低迷状态，一旦关税风险、盈利风险和地缘政治风险得到消化，这可能会带来一些反弹。”