中国通过保持人民币对其他货币强势伤害了其出口商 - 彭博社

中国对在岸人民币的铁腕控制正在导致一个意想不到的副作用。

根据彭博社的CFETS指数追踪器，人民币兑一篮子贸易伙伴的汇率已飙升至自2022年10月以来的最强水平，这对出口商来说可能是一个潜在的陷阱。

这种表现优于预期的情况出现在中国人民银行自12月以来试图将在岸人民币的汇率维持在每美元7.3的底线之际。然而，人民币在周五突破了这一水平，贬值至7.3174。

虽然中国积极捍卫人民币可能会支持其资产，但在美国当选总统唐纳德·特朗普威胁加征更多关税的时刻，这使得中国商品变得更加昂贵。试图人为维持市场稳定也可能导致波动性爆发，并削弱政策宽松的有效性。

“货币政策宽松的一个作用方式是通过汇率走弱，”加拿大皇家银行新加坡外汇策略负责人阿尔文·T·谭表示。“所以如果汇率反而上升，这意味着货币政策宽松的效果减弱，这使得中国改善经济前景的努力变得复杂。”

中国人民银行的稳定定价帮助将在岸人民币的两周历史波动率压低至本周约0.6%，为自7月以来的最低水平。但这可能掩盖了未来的麻烦。

“一旦这个水平被突破，波动性将会激增，”StoneX Financial Pte Ltd的货币交易员吴铭泽表示。

由于美联储利率路径的不确定性、特朗普的关税政策以及中国经济的持续风险，人民币仍然面临压力，他补充道。

中国基准收益率的暴跌也导致与美国的利率出现大幅折扣，进一步加大了人民币的压力。

人民银行在周五将所谓的“中间价”调整为每美元7.1878，限制岸上交易在上下2%的范围内，强于彭博社调查的预期。国有银行也偶尔出售美元以防止人民币贬值。

在特朗普回归并致力于提高对中国商品的关税至60%后，政府维护货币红线的决心将很快面临考验。

到目前为止，市场的解读并不乐观。中国股市在近十年中以最差的开局开始，而政府债券则上涨。

如果美元继续上涨，或者特朗普的贸易政策计划有更多明确性，人民银行可能会放松对中间价的控制，谭说。“我认为，随之而来的经济疲软应该促使人民银行允许更多的外汇贬值。”