市场讨论中央银行因财政失调而失去利率政策效力的风险 | 路透社

巴西利亚，12月12日（路透社）- 分析师们在本周四再次讨论了由于公共账户失调，中央银行的利率政策可能失去抑制通货膨胀的能力的风险，尽管市场指标似乎没有如预期那样对前一天货币当局宣布的利率冲击作出反应。

专家们警告说，基准利率的强劲上升对公共债务成本的影响，以及对政府账户可信度的质疑，尽管他们仍未看到指向所谓财政主导的因素。

财政部的一位消息人士表示，随着Selic利率的冲击，他们预计短期内未来利率将指向更高的水平，但考虑到对抗通货膨胀可能更有效并将使未来利率降低的可能感知，长期利率将会下降。

然而，在当天早些时候录得回落后，长期利率在本周四结束时 上涨。另一方面，Selic与美国利率之间差距的扩大，倾向于增加流入巴西的资金，加上周三宣布并在今天早上由中央银行实施的 干预汇率，可能会提升雷亚尔的价值，但这也未能持续。现货美元当天上涨0.90%，报6.0128雷亚尔。“市场处于过度阶段，可能认为中央银行过于激进。原本应该在严厉声明中控制汇率，但并没有控制。确实，这似乎是市场对财政主导的看法，”一位匿名消息人士表示。

财政主导的特征是货币政策在公共账户失调的情况下失去效力。在这种环境下，中央银行提高基准利率以抑制价格，会增加政府支付公共债务利息的支出，并加剧财政问题，以至于恶化市场预期，影响金融条件，如美元，从而进一步加大通货膨胀的压力。

对于财政部的消息人士来说，国家的基本面并不指向财政主导的状态，短期内调整Selic利率不应影响公共债务的可持续性。

每提高一个百分点的Selic利率，公共债务的滚动成本大约增加450亿雷亚尔，前提是这一利率水平在一年内保持不变。

政府在11月底宣布了支出控制措施，但该方案未能得到市场的好评，评估认为这些举措不足以改善公共账户。

Capital Economics在本周四发布的报告中表示，巴西并未处于财政主导的状态，但指出该问题仍然值得关注。

该文件提到，公共债务的成本很高，很大程度上与Selic利率挂钩，并表示政府似乎倾向于优先考虑扩张性的财政政策，而非控制债务所需的紧缩政策。

沃伦投资的首席经济学家费利佩·萨尔托评估称，巴西并未处于财政主导地位，但警告未来存在风险。

“我们还没有处于这种情况，但问题在于这不是8或80的选择。如果不采取任何重要措施来解决公共赤字并重新调整预期，结果可能就是这样，”他在社交媒体X上发表时表示。

巴西因素银行首席经济学家何塞·弗朗西斯科·德·利马·戈纳尔维斯在周三晚间向客户发送的报告中指出，关于政府财政方案结果的不确定性，加上中央银行的决定，可能会增加财政主导的风险。

“Copom选择冲击（利率）重新带来了财政主导的额外风险，因为目前唯一的保证是政府利息支出的增加，”他说。

编辑：伊莎贝尔·维尔萨尼

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