黑石的HPS交易巩固了类似于Netflix的战略 | 路透社

纽约，12月3日（路透社Breakingviews） - 黑石(BLK.N)，奇怪的是，越来越像一个流媒体服务。这个指数基金巨头同意收购 私人贷款机构HPS，交易金额为120亿美元，以获取最新的热门内容，通过其强大的管道进行传播。这是一种有时只部分有效的策略。问问苹果公司就知道了。这笔最新交易放大了黑石首席执行官拉里·芬克的狂欢。在1月份，该公司公布了以125亿美元收购全球基础设施合作伙伴的计划，并在7月份决定收购私人市场研究公司Preqin。HPS完成了这一三部曲，三者共同提供了一系列流动性不足的投资风险、期限和回报，以及衡量它们的方法，或许最终能够进行指数化。这是黑石吸引观众的最佳方式。考虑一下保险公司保诚金融(PRU.N)，它销售年金并承诺未来的支付。为其提供资金需要健康、安全的收益，并在合适的时间到期。支持易于交易的债务进行收购可能产生7%的回报。像HPS提供的直接贷款，对同样的风险收取更高的费用，这是一种轰动的公式。这种相互作用在其他地方也适用。私募股权和信贷公司阿波罗全球管理公司的(APO.N)面向富人的产品，称为AAA，虽然未能超越股票指数，但试图大致与之匹配，而没有剧烈波动。老板马克·罗温直言不讳：“替代品即将到来，取代股权业务。”一张显示贝莱德、阿波罗全球管理、阿瑞斯管理和黑石的相对股价表现的图表

问题是，股权产品大约占贝莱德管理的11万亿美元的一半。阿波罗也想要其余部分，正与州街合作(STT.N)推出一款交易所交易基金，以私人信贷为特色。如果获得批准，这是一项明确针对贝莱德的试点计划。这一挑战有助于解释芬克的做法。贝莱德支付的费用相关收益是HPS在2025年预计的30倍，不包括保留奖金和其他创始人斯科特·卡普尼克、斯科特·法伦和迈克尔·帕特森等人的其他收益，这表明包括业绩和管理收入在内的底线为4亿美元。隐含回报仅约为3%，尽管贝莱德表示为16%。未来的增长和协同预测支撑了这一预测。战略在这里更为重要。阿波罗在产品或内容方面表现出色；黑石在分销方面闪耀。它们的融合类似于Netflix颠覆电视商业模式时发生的情况。理论上，考虑到其庞大的资源和iPhone的受欢迎程度，苹果应该占据主导地位。首席执行官蒂姆·库克 分配 约200亿美元用于高质量的节目制作，但其在美国的观众仍然只是Netflix的一小部分。芬克面临类似的命运。黑石以90亿美元收购巴克莱全球投资者推动了其世界主导的ETF，但其他基础设施和直接贷款交易却令人失望。在金融领域，媒介也是信息。

关注 @JMAGuilford 在X上背景新闻

资产管理公司黑石于12月3日表示，已同意以120亿美元的全股票交易收购私人信贷公司HPS投资合伙人，以在投资最热门的领域之一扩展。HPS管理着1480亿美元的直接贷款、资产基础融资和其他类似策略。

根据交易条款，HPS的所有者将获得最多1370万个黑石子公司的单位，每个单位可以兑换为一股黑石股票。约920万个单位将在交易完成时支付，290万个将在大约五年内支付。黑石还将根据五年的财务表现支付另外160万个单位。

贝莱德正在创建一个新的私人融资部门，该部门将由HPS的联合创始人Scott Kapnick、Scot French和Michael Patterson领导，他们也将加入贝莱德的全球执行委员会。

Perella Weinberg Partners和摩根士丹利正在为贝莱德提供咨询。JP摩根担任HPS的首席财务顾问，HPS还得到了高盛、美洲银行、德意志银行、法国巴黎银行和RBC资本市场的咨询。

想要获取更多这样的见解，请点击这里免费试用Breakingviews。

编辑：Jeffrey Goldfarb和Pranav Kiran

• 推荐主题：
• Breakingviews
• Breakingviews