阿尔巴基顿的危险仅仅被避免了这么多 | 路透社

一名交易员在纽约证券交易所（NYSE）旁边的美国国旗下工作，在2024年11月6日，特朗普赢得美国总统选举后，地点在美国纽约市。路透社/安德鲁·凯利纽约，11月12日（路透社Breakingviews）- 合并套利中最大的赌注是糟糕的亏损潮将会结束。试图利用并购命运的对冲基金经理们受到激烈竞争监管者和交易稀缺的打击，无法平衡他们的投资组合。这两种趋势在当选总统特朗普的领导下应该会逆转，但他不可预测的风格意味着更多惊人的糟糕交易在等待着。

更高的利率使买卖双方在估值上达成一致变得更加困难，并限制了企业合并。美国顶级反垄断官员莉娜·汗和乔纳森·坎特也发起了一场针对整合的攻击，这让首席执行官们感到恐慌。这两个因素导致以交易为重点的基金在今年六种所谓事件驱动策略中排名最后，截至十月仅获得3.2%的回报，而去年也处于最后一位，根据行业追踪机构HFR编制的指数。显示HFR合并套利指数年度回报的图表

多经理操作，例如千禧年 抛弃 误读交易的交易员，例如时尚集团Tapestry的 (TPR.N) 计划以85亿美元收购手袋制造商Capri (CPRI.N)。 进入注定失败的交易的冲动可能因选择的缺乏而加剧。 结果，拥有超过1万亿美元投资的事件驱动基金过于急于相信联邦贸易委员会阻止Coach和Versace合并的尝试会失败。 更糟的是，较高的借贷成本意味着这些被称为“pods”的交易团队（必须每天考虑其资本成本）在被认为更安全的交易中挣扎，因此这些交易的利润较低。一张图表显示了在美国总统选举前后，Albertsons、Discover Financial Services、Matterport、Catelent和Ansys的股价上涨情况

然而，进一步降息的可能性（尽管不稳定）应该会有所帮助，反垄断制度的变化也将如此。司法部计划彻底改革银行合并审查，这对350亿美元的信用卡巨头Discover Financial Services的出售构成了麻烦(DFS.N) 到 Capital One (COF.N)，但现在可能会逆转。目标公司的股票在选举后飙升了20%。同样，房地产数据编制公司 CoStar 的 (CSGP.O) 16亿美元收购行业软件开发商 Matterport (MTTR.O) 可能会有更顺利的进展。而 Kroger 的 (KR.N) 250亿美元与竞争对手 Albertsons 的合并 (ACI.N) 即使在法庭上败给 FTC，仍然可能更有机会与新政府达成妥协。尽管特朗普的最后一个任期遵循了更短、更可预测的合并审查时间表，这有助于提高年化收益率，但投资者仍然会 愚蠢地期待 一场放任自流的自由竞争。总统的情绪多变，2017年他对 AT&T 的 (T.N) 850亿美元收购时代华纳的诉讼就是明证，时代华纳是当选总统的心头大患新闻网络 CNN 的拥有者。更多这样的反复无常是不可避免的，将使套利者受到伤害。关注 @JMAGuilford 在X上背景新闻

在唐纳德·特朗普赢得11月5日举行的美国总统选举后，多家正在进行收购协议但需接受反垄断机构审查的公司的股价上涨。

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编辑：杰弗里·戈德法布和普拉纳夫·基兰

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