为咖啡、石油和其他商品准备一个动荡的一年 - 彭博社
Javier Blas
现在就把你的咖啡豆冷冻起来。
摄影师：阿尔贝托·皮佐利/法新社/盖蒂图片社
在为时已晚之前，订购你的浓缩咖啡。2025年它会更贵，任何在新年进入能源和商品市场进行交易或观察的人都需要咖啡因来生存。首先，有一点诚实——2025年看起来非常模糊。关键商品的供需平衡可能会因不可预测的政治而从严重过剩转变为大幅短缺。我的水晶球和其他人一样，对唐纳德·特朗普、习近平、弗拉基米尔·普京、本杰明·内塔尼亚胡以及其他几个人的行为没有更好的预测。比以往任何时候，预测新年商品价格更多的是关于预测政治选择。尽管如此，我们可以预见几个主题——以及我将在新年关注的几条商品小知识：1）OPEC+石油卡特尔正处于困境。该组织已经推迟了六个月的增产，除非特朗普出手相救，否则不太可能在2025年提高产量。新年全球石油需求增长预计将达到每天约一百万桶，低于非OPEC+国家的预期产量增长。这种紧缩是由于几年来高油价促使OPEC+的竞争对手投资于新的产能。如果特朗普严格执行对伊朗和委内瑞拉的现行美国石油制裁，可能会改变这一局面。在近四年里，拜登政府对这两个国家日益增长的石油出口视而不见。如果即将上任的美国总统对德黑兰和加拉加斯采取行动，沙特阿拉伯可以利用这个机会提高产量。否则，我看不到沙特原油有太多额外的空间。但特朗普也可以通过两项政策给OPEC+制造麻烦。一是他对加拿大和墨西哥的贸易战威胁，以及对欧盟和中国的威胁，这可能会 derail 经济增长。第二是放松对美国钻探的监管。特朗普坚持认为他的首要任务是降低能源价格和增加美国的石油和天然气生产，因此，综合来看，OPEC+可能会面临困难。然而，随着布伦特原油接近每桶70美元，石油不再是接近每桶100美元时那么容易做空。2）与OPEC+一样，英国石油巨头BP Plc也处于困境。该公司在股市上表现不佳，过去五年下跌超过20%。在当前价格下，其市值已降至约750亿美元，远低于近二十年前的2500亿美元。该公司将在二月初与股东举行关键会议，届时将更新其战略。战略更新可能会给一些投资者留下继续持有该公司的理由，但它将聚焦于两个负面因素：BP将有效地发出盈利警告。它之前指导市场预计2025年息税折旧摊销前利润（Ebitda）高达490亿美元。真实数字可能至少低10亿美元。这样，股票回购也可能会从当前每季度17.5亿美元的速度降低到更可承受的水平——比如10亿美元——以保护资产负债表。在石油行业，信用评级优先于股东。然而，较低的收益和较小的股票回购可能会扼杀投资者对该股票的胃口，并为企业交易打开大门。我过去曾主张该公司应寻求与竞争对手合并，并认为在2025年有很高的机会。最明显的选择是壳牌公司。3）关注OPEC+和BP将需要稳定的咖啡供应。做好迎接更高价格的准备。巴西和越南，世界上阿拉比卡和罗布斯塔豆品种的主要生产国，面临作物短缺。这可能是连续第五个季节咖啡消费超过生产，这是前所未有的。在2024年底，阿拉比卡的价格飙升至历史新高，超过了1977年设定的名义峰值。这可能不足以保持市场平衡。咖啡交易商认为，如果巴西的作物没有恢复——这不太可能——价格可能需要从目前的每磅350美分上涨到400美分到500美分之间。咖啡烘焙商将相应提高零售价格，特别是用阿拉比卡豆制作的浓缩咖啡。在你准备迎接长期高价咖啡的同时，把热巧克力也加入你的清单。西非的作物，全球可可生产的70%来自该地区，恢复的程度没有之前预期的那么好，价格处于历史高位。4）煤炭是一个受到较少关注的商品——尽管它在能源系统和应对气候变化中仍然具有巨大的重要性。多年来，许多人认为它“死了”或“正在消亡”。在2021年格拉斯哥举行的COP26气候变化会议上，世界同意“将煤炭送入历史”。但它依然存在，强大而无处不在。在2024年，全球消费创下历史新高，2025年将是观察趋势是否发生变化的关键一年。我持悲观态度，因为中国已将煤炭作为其能源系统的基石，新能源作为补充。这个亚洲国家单独消耗的煤炭比世界其他地区多30%，危及全球变暖的任何进展。5）铁矿石与煤炭一样，常常被忽视的原材料。它不是金融市场商品投资的主流。但它对全球矿业集团和钢铁制造商的盈利能力至关重要。它也是中国经济活动的一个重要晴雨表。其价格已从2021年的200多美元降至现在的每公吨100美元。新的一年可能标志着商品的拐点：2022年至2024年间，中国的钢铁生产可能达到了顶峰，最多只能在2025年维持一个高水平的平稳状态。因为中国如今生产了全球一半以上的钢铁，所以那里发生的事情至关重要。关键是，铁矿石供应明年也将增加，包括来自西非几内亚的新低成本生产来源。将这两种力量结合在一起，铁矿石市场可能进入几个年度的过剩期。2025年，价格可能会下降。更多来自彭博社观点：
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