银行牛市被认为将继续强劲推进，对冲基金已做好准备 - 彭博社

对冲基金在第三季度大量购买金融公司的股票，使其敞口超过3400亿美元。

摄影师：安格斯·莫丹/彭博社对于几乎所有衡量标准来说，美国银行股在这一年表现出色。对于该行业许多最受尊敬的观察者来说，最好的还在后头。

富国银行分析师迈克·梅奥表示，净利息收入可能在2025年达到创纪录水平。巴克莱银行的杰森·戈德堡表示，未来两年每股收益增长将以接近两位数的速度上升，他们并不是唯一看好的人。

根据彭博社编制的13F数据，对冲基金在第三季度大量购买金融公司的股票，使其敞口超过3400亿美元，比三个月前增加了50%。与此同时，市场观察者预计，推动银行股票今年上涨超过33%的因素——超过标准普尔500指数和科技重磅纳斯达克100指数——将在未来几个月继续成为助力。这包括资本市场活动和贷款增长的回升。

如果对即将到来的特朗普政府的放松监管和减税浪潮的预期成真，许多人表示银行股票还有很大的上涨空间——即使美联储将利率维持在比预期更高的水平。

梅奥表示，华尔街在“传统银行收入、存款、贷款、资本市场、运营杠杆、每股收益增长和监管负担减轻”等各个方面都处于一个转折点。“而这些变化正同时发生。”

一些乐观情绪认为银行将受益于放松监管——可能包括更容易的资本规则——在11月的选举后已经推动了股价。这在一定程度上被对当选总统唐纳德·特朗普标志性不可预测性的担忧所缓和，这可能导致政治和经济的变化，银行高管需要应对这些变化。

“我们预计2025年可能会波动不定，并且是一个分为两半的年份，”摩根大通的分析师维韦克·朱内贾在他们的2025年大型银行展望中写道。他们预见到“由于与政策变化相关的不确定性，短期内可能会继续波动，但资本要求的潜在有利解决方案可能在长期内是积极的。”

尽管存在波动的潜力，银行在市场的关键领域仍然吸引了兴趣，投资者希望从特朗普政府可能带来的任何监管宽松中获利。

除了对冲基金外，后者在上个季度将其对金融股票的配置提高到13.4%，斯坦利·德鲁肯米勒的杜克斯家族办公室向其投资组合中增加了近十家美国银行，包括花旗集团和地区贷方基科普。在其他地方，乔治·索罗斯的家族办公室此前已增加了对第一公民银行股份公司的配置；塞尔卡诺管理公司增加了摩根大通和美国银行公司的股份，而艾科尼克资本，一家硅谷的多家庭办公室和财富公司，购买了多家美国银行的股份。

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过去一年并不总是轻松，有时令人失望的收益和显著的回撤伴随着上升。七月，富国银行在报告净利息收入未达预期后，股价创下三年来最大跌幅，而花旗则因费用问题下滑，摩根大通在前瞻指引未能令人印象深刻后也下跌。到十月，联邦储备开始降息，情况有所不同——尽管降息不会影响这些收益。

“几乎所有的结果都好于预期，股价也相应反应，”巴克莱的戈德堡在结果公布后的报告中写道。

在最近的一份关于银行的报告中，富国银行的分析师表示，改善收益的主要驱动因素是净利息差的正常化，在利率高于零的延长期内。根据富国银行的报告，随着利率保持在较高水平，存款的价值将变得更加明显。他们的乐观预期认为，净利息收入将在2025年接近创纪录水平，并估计在5%的利率下，存款的价值是利率为1%时的四倍。

与此同时，Strategas的分析师将金融行业在其技术行业排名中排在首位，无论是大型还是小型公司，这得益于强劲的基本趋势、领导力和动量。分析师Todd Sohn表示，他们往往将调整阶段视为“在一个行业得分位于顶级时增加长期敞口的机会，并怀疑这可能是金融行业在2025年即将到来时的情况。”

‘完美定价’

并不是每个人都对银行持乐观态度。晨星的Suryansh Sharma是唯一对高盛集团、美国银行和富国银行持卖出评级的分析师。他警告说，关于收益的预期过于乐观，以至于股票对任何负面意外都很脆弱。

“一个重大风险信号是当股票被定价为完美时，”Sharma说。“所以当发生任何不好的事情时，我们就会重新评级。”

大多数人一致认为，银行和金融行业在2025年的成功与失败在很大程度上受到美国经济整体健康状况的影响。“如果我们发生衰退，所有的赌注都将失效，”Mayo警告说。“这将是先卖出股票，后问问题。”

美联储在12月中旬的会议上发出了现实检查，当时官员们降低了对2025年降息的预期。银行股大幅下跌，几乎完全逆转了选举后的上涨，KBW银行指数下跌了4.3%，其地区姐妹指数下跌了5.3%。

大多数市场观察者，如Janney Montgomery Scott的首席投资策略师Mark Luschini，将整体市场的暴跌视为“膝反应”和“过度反应”。由于银行通常被视为经济的反映，它们的波动往往更加夸张。

巴克莱的戈德堡指出，尽管动物精神正在复苏，但任何新政策都需要时间才能生效。他预计一月份的收益将带来更高的收入和运营杠杆，稳健的股票回购和稳定的信用质量，但他指出，银行友好的政策只有在特朗普一月底就职后才能建立。

“当然，选举后投资者的兴趣有所增加，但由于对政府的时间和政策的不确定性，仍然存在一些犹豫，”戈德堡说。

与此同时，梅奥保持乐观，预测投资者对其银行持股的考虑将发生范式转变。根据梅奥的说法，进入年末，投资者对银行股票的“约会心态”将继续存在。

“但对未来几年更高收益的一系列可见性和信心，可能会使更多投资者与银行股票‘结婚’，并在未来许多年中持有这些股票。”