欧洲天然气市场：俄罗斯-乌克兰过境协议到期后会发生什么？ - 彭博社

Anna Shiryaevskaya, Priscila Azevedo Rocha

2024-12-27

欧洲即将失去一部分天然气供应，因为莫斯科和基辅之间的关键过境协议将于12月31日到期。除非在年底的最后几天达成替代安排，否则通过乌克兰的俄罗斯天然气流量的停止将给已经紧张的市场带来一系列挑战：

天然气储存

交易者最大的担忧是储存的提取速度，因为欧洲的库存正在迅速减少。它们已经缩减到大约75%的满载水平，比去年冬天提前一个月达到。这是一个令人担忧的迹象，不仅对于剩余的供暖季节，也对于2025年稍后的储备工作。

来源：GIE

夏冬差价

波动性可能会持续。下一个夏季的合约最近超过了2025-26年冬季的合约，这将使得在下一个供暖季节之前补充储存的成本更高。

“市场将面临挑战，难以在2025-2026年冬季之前恢复到舒适的储存水平，”美国天然气出口商Cheniere Energy Inc.的首席商务官Anatol Feygin本月早些时候表示。

夏季的天然气价格已超过下一个冬季的合约

来源：彭博社汇编的经纪数据

俄罗斯供应

即使失去了通过乌克兰的供应，俄罗斯仍然可以通过土耳其向欧洲输送天然气，尽管该路线的能力无法完全弥补明年可能出现的短缺。

俄罗斯还出口液化天然气。事实上，欧盟今年购买了创纪录的俄罗斯液化天然气，尽管该集团的一些官员呼吁实施禁运，但仍然没有区域范围的禁令。

然而，从三月开始，俄罗斯液化天然气船将不再被允许使用欧洲港口将货物转移到前往欧盟以外的其他船只。这可能意味着更多的俄罗斯液化天然气留在欧洲，彭博新能源财经表示。

每个供应商在欧盟天然气进口中的份额

来源：欧洲委员会

注意：数字不包括欧盟的国内天然气生产

液化天然气的竞争

欧洲将越来越需要与亚洲竞争全球生产商的液化天然气货物。当天然气价格下跌时，新兴的亚洲市场会增加采购。

为了吸引更多供应，欧洲可以依赖灵活的美国液化天然气，Cheniere的Feygin表示，这不受目的地限制。

美国当选总统唐纳德·特朗普本月呼吁欧盟购买更多美国天然气，并表示如果不这样做，他将对该集团征收关税。欧洲委员会主席乌尔苏拉·冯·德莱恩也表示，美国液化天然气可以帮助替代来自俄罗斯的货物。

但全球范围内，包括美国在内的多个液化天然气扩展项目面临延迟。Cheniere在德克萨斯州的新项目将“相对缓慢地增长”，Feygin表示，直到2025年。

西欧在2024年最大的燃料供应商

来源：AHOY JOURNEY 在彭博终端

注：截至2024年12月27日的年度数据

对冲基金的大赌注

近年来，对冲基金在欧洲的天然气市场上扩大了他们的存在。他们在2024年底以创纪录的多头头寸结束——这实际上是一种对价格上涨的押注。几位交易员已表达了担忧，认为这种押注的集中可能导致抛售，扰乱已经脆弱的市场。

该地区的经济从2022年的能源危机中恢复缓慢，持续的天然气价格波动将使企业和家庭难以规划未来。

投资基金自夏季以来增加了多头押注

来源：彭博编制的ICE数据