中国的野生市场使香港衍生品迎来第三个创纪录年 - 彭博社

交易广场综合体，位于香港，内有香港证券交易所。

摄影师：林奕/彭博社连续第三年，香港的衍生品交易创下新纪录。

自一月以来，超过3.77亿份期货和期权在该市的证券交易所成交，比2023年增长了14%，香港交易及结算所的数据表明。与此同时，股票波动率指标在十月达到了两年多来的最高水平。

香港衍生品交易创下新纪录

来源：香港交易所

注：2024年数据截至12月20日

中国承诺振兴经济最初激发了交易者的热情，但随着政府实施进度缓慢，这种热情迅速减退。股票波动加剧，交易量达到前所未见的水平，增加了对对冲的需求。根据法国外贸银行的弗兰克·本齐姆拉的说法，一些投资者使用衍生品以谨慎的方式押注市场。

“在这种情况下，您可以在期权市场上表达一些观点，”这位策略师在周四的简报会上表示。

中国的刺激政策——包括降息、向银行提供现金和支持股票——使得曾经受挫的香港和大陆股票成为今年全球表现最佳的股票之一，但乐观情绪的减弱引发了抛售潮。彭博社的数据表明，香港和中国的每日股票成交量整体上比2023年增长了超过五分之一。

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这帮助刺激了当地的衍生品市场。距离年底还有几天，香港的期权交易量从2023年增加了15%，达到2.09亿份合约，而期货交易量则增长了13%，达到1.68亿份，香港交易所的数据表明。

交易所本身也加大了市场发展的努力。它在9月份推出了恒生科技指数的每周期权，并在11月份推出了10只单一股票的期权，包括汇丰控股有限公司、腾讯控股有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司。在交易的第一个月，每周版本的合约量占大多数公司的总合约量的10%以上。

单一股票的每周期权日益受欢迎

来源：香港交易所

“对短期期权的需求不断增长，尤其是新的单一股票每周产品表现相当出色，”悉尼Optiver的股票期权负责人Joey Colebatch表示。“我们预计这一趋势将持续到明年，并预计产品将扩展到更多的基础资产。”

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在美国，平均每天有4800万份期权成交，2024年的合约交易量达到112亿份，创下第五个年度记录，期权清算公司数据显示。Cboe全球市场公司在2005年推出每周期权和在2022年推出每日期权，帮助提升了交易量，而到期时间少于一周的合约现在占总交易量的一半以上。

虽然香港可用的衍生品种类不断增加，提高了这些工具的吸引力，但对中国市场的乐观情绪激增也导致了2024年出现一种不寻常的情况：自1月以来，恒生指数和恒生中国企业指数的波动指标与其股票对应的方向一致的天数超过了一半——这一比例高于以往任何一年。在美国，Cboe波动率指数和标准普尔500指数大约80%的时间呈现相反的波动，当它们不一致时，这可能是一个警告信号。

但在亚洲，追逐今年反弹的交易者购买了看涨期权，导致波动性激增，BNP Paribas SA中国区多资产投资负责人魏莉表示。这一举动尤其明显，因为在投资者回避中国股票数年后，看涨期权的需求突然增加。

“这实际上造成了波动性供需失衡的问题，”魏说，并补充说他预计香港股票将进一步反弹。“当股票反弹时，投资者对衍生品的需求将会强劲。”