交易乐观、成本削减是欧洲电信行业突破性的一年 - 彭博社

在过去十年大部分时间里处于低迷状态的欧洲电信股票在2024年终于迎来了转机，许多分析师预测该行业在未来一年能够保持其新获得的强劲表现。

对行业整合的乐观情绪和改善的盈利前景是推动Stoxx 600电信指数今年上涨16%的因素之一，使该行业有望实现自2013年以来的最佳表现。不仅如此，该子指数的涨幅超过了广泛基准10个百分点以上，结束了连续五年的表现不佳。

投资者的希望在于这种势头能够持续。看涨者指出，监管机构对合并采取更温和的态度、相对便宜的估值以及行业完成了一次大规模投资的迹象。

“我们将电信视为我们更偏好的行业之一，”瑞银集团欧洲股票策略负责人杰里·福勒表示。“有机会——而且这在预测中——电信公司的自由现金流将迅速且显著增长，使它们能够实现强劲的股息和回购增长。”

根据彭博情报对分析师预测的统计，预计明年欧洲17家电信运营商的经营自由现金流将增长6.4%。

随着巨额资金已经投入到5G基础设施中，而新技术仍需数年才能到来，企业已经过了大规模支出的时期，而像BT集团有限公司和电信公司SA等运营商实施了计划以减少员工，巩固利润。后疫情时代的通货膨胀激增也使得公司提高了移动和宽带套餐的价格。

“消费者在一定程度上已经了解到，电信公司的价格并不是每年都在下降，实际上可能会略微上涨，”德意志银行分析师罗伯特·格林德尔表示。“大多数运营商都有动力持续进行小幅的通货膨胀价格上涨，随着时间的推移，我们会看到更多这样的情况。”

还有迹象表明，监管机构在行业整合方面正在放松控制。前欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉在九月份的一份报告中表示，欧盟应该鼓励该行业更多的交易。

本月，英国当局批准了沃达丰集团有限公司与CK Hutchison Holdings Ltd.的Three的合并，而没有要求他们创建一个更小的竞争者。沃达丰还将其意大利业务出售给瑞士电信公司的Fastweb SpA。

稳定的监管环境可能会在明年促使交易活动的增加，New Street Research的分析师在最近的一份报告中写道，强调德国、法国和瑞典是其他可能看到更多交易的市场。

彭博情报分析师Erhan Gurses表示，欧洲监管机构也显示出允许电信公司获得覆盖投资的回报的意图。“这对一个在某些时候确实能感受到监管重压的行业来说是非常积极的，”他说。

摆脱长期失望的历史

欧洲电信公司强劲的一年是在十年的表现不佳之后

来源：彭博

数据已按2013年12月31日的百分比升值进行标准化。

企业价值与息税折旧摊销前利润（Ebitda）比率是电信运营商的首选估值方法，因为投资者关注该行业的分红能力。在前瞻性的企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/Ebitda）基础上，电信运营商的6.5倍倍数与大多数其他行业和更广泛的市场相比显得便宜。

低估值吸引了多个行业买家，今年法国亿万富翁Xavier Niel 收购了瑞典Tele2 AB大约20%的股份，沙特电信公司建立了对Telefonica的10%持股，而Bharti Global 购买了BT的主要股份。

尽管如此，分析师警告说，任何复苏都可能是脆弱的，并且有迹象表明竞争正在加剧。

在法国，Orange SA正受到竞争对手的压力，这些对手降低价格以吸引零售客户。在英国，BT不断失去宽带客户，因为较小的公司竞相推出光纤接入。在比利时和葡萄牙，罗马尼亚的Digi Communications NV以比当前市场报价便宜得多的价格推出了电信服务。

投资者担心电信公司可能会在现金流获得收益后“在价格战中失利”，瑞银的福勒表示。他说，进一步整合的迹象和持续的定价能力是投资者变得更加看涨的关键。