泰晤士水务股东将获得5.1%的回报，Ofwat表示 - 彭博社
Jess Shankleman
伦敦的一处泰晤士水务施工现场。摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社泰晤士水务的股权投资者将在未来五年内获得5.1%的回报，这对于这家负债累累的公司来说可能还不够，因为它急于避免现金耗尽。
这处于泰晤士所要求的范围的下限，投资者现在需要决定这是否足以吸引英国最大的水务公司所称需要的数十亿英镑，以应对长期的漏水和污水溢出——并避免被迫暂时国有化。
水务监管机构Ofwat周四设定了整个行业的回报率，试图结束数月来关于公用事业如何为自私有化以来最大的投资计划融资的猜测。在全国范围内，水务公司正在努力修复破旧的网络，并平息公众对糟糕表现的愤怒。
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“我看不出任何股权投资者会为这样的回报投入资金——他们会要求大约11%，”EDHEC基础设施研究所的研究主任蒂姆·惠特克说。
股权回报率是Ofwat为每个五年监管周期设定的三种回报率之一。还有一种是债务回报率，然后将两者结合得出加权平均资本成本，或WACC。该数字设定为4.03%，但泰晤士表示其计划需要达到4.6%才能获得融资。
在八月，泰晤士河表示，股权投资者需要看到的回报范围为4.97% 到 6.28%。投资者希望至少达到6%左右，以匹配他们在英国能源网络中获得的回报。
周四，Ofwat设定的利率仅比监管机构在七月草案裁决中提出的4.8%略高。
价格审查的高级董事克里斯·沃尔特斯表示，Ofwat选择了一个“公平的市场回报率”，类似于能源监管机构Ofgem提供的回报率。这两个监管机构使用的假设略有不同，例如公司的杠杆比率——债务与股本的比率。
“我们认为我们的回报率和Ofgem的回报率实际上是可比的，因为能源和水的风险特征略有不同，”他在新闻发布会上说。“我们相信我们有一个足够的回报率，以维持该行业的投资能力。”
泰晤士河正在进行股权融资的早期阶段，因为其现有股东在三月退出了该业务，宣称公司“无法投资”。新的流程吸引了少数来自Castle Water Ltd和Covalis Capital的非约束性投标。最新的裁决将对这些投标者是否继续进行，或公司是否能在新的一年获得更多投标至关重要。
股息罚款
泰晤士河公司因在过去一年向其股东支付两次股息而于周四被单独罚款1820万英镑。该裁决将向未来的投资者发出强烈信号，表明水务监管机构不会允许对表现不佳的公司支付股息。
对于泰晤士河公司——该公司服务于包括伦敦在内的英格兰四分之一地区——这一裁决至关重要。如果水务监管机构设定的回报不足，该公司可能无法在十年末之前获得其所称的100亿英镑的债务和股本投资。至少33亿英镑的资金需要来自新的股本。
该公用事业公司仅有足够的资金维持到3月24日，并正在寻求法院批准一项紧急贷款，以便在寻求长期解决方案的同时继续运营。
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像所有水供应商一样，泰晤士河公司现在有两个月的时间决定是否向竞争与市场管理局上诉，以寻求更好的结果。但时间紧迫。泰晤士河公司甚至要到2月初才能知道是否有足够的资金上诉该裁决。那时，法官将裁定泰晤士河公司是否可以从其债权人那里获得多达30亿英镑的紧急资金，这与股本是分开的。
今天的决定使泰晤士河公司“吸引新股本的希望岌岌可危，并增加了向竞争与市场管理局提出漫长上诉的可能性，”彭博情报的高级信用分析师保罗·维卡斯表示。
泰晤士河是水务公司中在请求与最终结果之间存在较大差距的公司之一。其他公司包括南方水务、威塞克斯水务和哈夫伦·迪弗德威。
账单上涨
泰晤士河将在未来五年内被允许将账单提高35%，这仍然低于该公司表示需要修复老化基础设施的52%的涨幅。任何投资成本最终将由客户承担。
这些涨幅将为到2030年其服务区域的205亿英镑投资计划提供资金。但泰晤士河表示，它需要花费超过240亿英镑才能扭转其在泄漏和污染方面的糟糕表现，同时还要应对气候变化和不断增长的人口带来的影响。
过去，水务监管机构Ofwat因过于关注保持账单低而受到批评，导致资产投资不足长达数十年。
泰晤士河的投资者，包括麦格理资产管理，也因其财务混乱而受到指责，因为他们利用行业规则使公司背负债务并提取股息。泰晤士河的杠杆率在九月底上升至84.2%。
Ofwat的裁决被视为对表现更好和上市公司更为积极，例如Severn Trent Plc、Pennon Group Plc和United Utilities Group Plc。
“乍一看，我们看到一个不错的方案，”花旗集团全球市场有限公司的分析师Jenny Ping说道。
公司及其投资者现在需要时间阅读Ofwat今天发布的数百页文件，以了解风险和回报的平衡。这意味着要弄清楚允许的回报是否足以确保Ofwat批准的1040亿英镑投资。
“Ofwat终于认识到账单需要上涨以满足前所未有的投资水平。但它也有责任使行业具备投资价值，”全球基础设施投资者协会首席执行官Jon Phillips说道。“投资者将非常关注监管机构是否做得足够以恢复信心。”